疫苗：動物疫苗市場空間有望擴容

農財兩部下發調整完善重大動物疫病防控支持政策，豬瘟、藍耳退出強制免疫范圍。

市場兩年前對強免制度改革開始存在預期。對豬瘟而言，經過多年來的強制免疫，發病率已經很低，絕大部分地區實現凈化，無需再進行強制免疫，只需在出現零散疫情時補防即可。對藍耳而言，近年來市場主要品種防控效果不佳，滅活苗沒用，變異株不穩定。活疫苗安全性較差，出現副反應比例過高。前者由于免疫凈化，后者由于獨樹一幟的持續好效果產品稀缺，產品同質化較往年增強，招采價格近年來處于下降趨勢。本次招標有利于未來有限的補貼資金向禽流感、口蹄疫兩大品種傾斜。

未來將逐步實現自主采購，對免疫主體進行直補。這將對未來市場銷售模式產生較為明顯的影響。從積極的層面看，放開疫苗采購權使規模化養殖企業采購疫苗更為靈活，優質優價的高端市場化疫苗銷量看升，滲透率有望加速提升；另一方面看，逐步推廣自主采購模式后，對于同質化程度相對較高的產品，采取“回扣”方式來爭奪客戶的情況可能愈發嚴重。這將更有利于市場機制更靈活的民營企業，且或導致未來疫苗企業營銷費用上升。

政策調整在中長期將加速市場苗滲透率的提升。大型規模化企業早已開始大范圍使用高端市場化疫苗，但我們認為，新政策如同高企的養殖利潤一樣，仍將加速市場苗在業內滲透率提升。

重點關注：海利生物、天邦股份、中牧股份、生物股份。