新三板上市背景下移動互聯網企業的機遇與風險

摘 要：隨著我國的中小企業股份轉讓系統不斷擴容和“互聯網+”的興起，中國的互聯網企業爭奪新三板市場的趨勢愈發激烈，但是在迎合機遇同時，移動互聯網企業也存在諸多風險。本文通過介紹移動互聯網行業發展的形勢與此類企業的風險，借此把握移動互聯網企業的特征，這不僅有助于新三板市場的健康發展，更有利于主辦券商對此類項目作出理性判斷。

關鍵詞：新三板上市；移動互聯網企業；形勢；風險

一、引言

李克強總理在“兩會”期間提出要全面制定“互聯網+”計劃，隨之全國上下對互聯網的重視達到了前所未有地高度，資本市場也瞄準了這一政策指向，各種互聯網企業瞬時成為投資者們的寵兒。在此期間，與互聯網相關的企業身價紛紛上漲，傳統企業也通過并購來為自己包裝，試圖借用資本市場的力量擴大自身影響力與規模。新三板市場更是為一些中小互聯網企業提供了可以競爭資本市場的渠道，各大券商也將此類企業上市作為主推的項目。

誠然，互聯網企業目前的火熱現象有其存在的充分條件，比如互聯網技術的高度發達，移動終端日新月異的變化使各行各業都必須借助互聯網完成許多日常工作，無論個人、企業甚至政府機構都離不開互聯網帶來的便捷與實用，它的的確確已成為現代社會不可分割的一部分。但是由于互聯網企業本身的特點，過度追捧的背后必定隱藏著風險隱患。在券商爭奪此類項目來盈利的同時，依然要兼顧審核項目的風險。

二、行業發展現狀

1.移動互聯網市場規模不斷增大。互聯網在中國的應用不僅范圍廣，遍及各個領域，而且層次深，深入滲透至每個個體。互聯網的發達也體現在它在移動終端的應用上，作為移動通信技術與互聯網融合的產物，移動互聯網已經成為最大的信息消費市場、最活躍的創新領域、最強的ICT產業驅動力量。工信部電信研究院發布的《移動互聯網白皮書（2014）》顯示，2013年全球移動業務收入達到1.6萬億美元，基本占據了世界GDP總量的2.28%，智能手機的全球產量近10億部，是PC機產量的3倍；移動互聯網深刻影響了互聯網的傳統服務模式，移動終端的應用軟件全球下載量已累計超過5000億；網絡流量的激增更驅動LTE成為歷史上發展最快的移動通信技術。

艾瑞咨詢《2015年中國商業WIFI行業研究報告》顯示，截止到2014年底，中國網民規模達到6.5億人，移動網民規模達到5.6億人，移動覆蓋率達到86.15%。連續四年保持10%以上的增長速度。未來將繼續延續這一趨勢，預計到2018年，移動網民的規模將達到6.6億人，移動覆蓋率達到90.41%。

艾瑞咨詢發布的統計報告還顯示，2014年中國移動互聯網市場規模達到2134.8億元人民幣，同比增長115.5%，毫無疑問我國移動互聯網市場發展迅速，成長環境也更為完備。增長的原因，首先是因為智能移動終端的深入普及，移動端已形成穩定的客戶規模；其次由于電商、游戲、廣告等傳統PC經濟已逐漸適應移動端發展，并且在已有商業模式基礎上，不斷拓展出創新應用及服務，帶來持續的市場增長。

2.中國整體網民及移動網民規模。根據艾瑞咨詢的統計，2014年中國整體網民規模為6.50億，其中PC網民規模為6.00億人，增速0.8%，移動網民5.6億人，增速11.4%。

3.中國智能手機出貨量持續高速增長。根據艾瑞咨詢的統計，隨著智能手機換機潮以及4G網絡建設，中國智能手機出貨量保持高速增長，2014年智能手機出貨量為3.9億臺，同比增長21.9%。

隨著移動互聯網技術的發展，移動互聯網民的社交、休閑、學習、購物等功能和需求都有APP化的趨勢。越來越多的用戶傾向于通過第三方手機應用商店進行APP的搜索和下載。2014年底，第三方手機應用商店的用戶人數達到4.11億人，占了當年移動互聯網民人數（5.6億人）的73.39%。

三、移動互聯網企業所存在的風險

1.公司經營規模較小、整體抗風險能力較弱。移動互聯網行業技術日新月異、產品更新速度快，為保持公司的創新能力，需要大量資金投入持續的研發。大部分互聯網公司現有規模小，部分具有戰略意義的項目無法啟動，與同行業內的大公司相比，應對市場變化的反應能力和恢復能力相對較差，對外界和內部風險的抵抗能力相對較弱，公司可能會因規模較小而在市場變化中受到較大沖擊，從而對業務造成不利影響。除此之外，用戶的應用下載渠道日益多元化，社交應用、移動搜索應用、手機瀏覽器對手機應用商店具有重要的流量分流作用，應用分發市場的競爭也將越來越激烈。

2.無形資產減值的風險。移動互聯網公司憑借自身技術密集型的特點，項目主要是研發出互聯網應用產品，并轉入無形資產。此類項目常常應用于倉庫裝機、營業廳推廣、用戶自主下載等不同服務場景和對象，為公司快速拓展和占領應用分發渠道入口提供了有力的保障。隨著移動互聯網技術的迅猛發展、渠道的入口爭奪也越來越激烈，如果未來用戶偏好發生變化，將出現無形資產給公司帶來收益達不到預期的情形，發生無形資產減值的風險。

3.稅收優惠政策變化風險。被認定為軟件企業的公司可根據《關于進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展企業所得稅政策的通知》（財稅〔2012〕27號）的規定，從2014年度開始享受《新辦軟件企業和集成電路設計企業》所得稅優惠政策。如果移動互聯網企業未來不能獲得其他稅收優惠政策或者上述國家稅收優惠政策發生較大變動，導致公司所得稅納稅比例提高，將對企業的盈利能力產生不利影響。

4.技術風險。由于移動互聯網發展迅猛，用戶對產品的技術要求日益提高，企業如果不能準確地把握行業技術的發展趨勢以滿足客戶的要求，在技術開發方向的決策上發生失誤，將對企業的盈利能力造成不利影響。

5.核心技術人員流失的風險。公司作為一個技術密集型企業，對通訊專業、電子專業和計算機專業方向的高科技人才有較大的需求，技術人員的水平在一定程度上將決定公司的創新能力與核心競爭力。在主辦券商新三板項目進行期間，公司核心技術人員一般不會發生重大變動，核心技術團隊也較為穩定。但上市以后，隨著行業的快速發展和競爭的加劇，行業對技術人才的需求將增加，人力資源的競爭將加劇。一旦核心技術人員流失，或者在人才引進和培養方面落后于行業內其他公司，將給公司未來發展帶來較大風險。

6.知識產權被侵害的風險。我國當前在對知識產權的保護上存在一定的不足，特別是在軟件知識產權保護方面與發達國家存在較大差距，軟件產品被盜版、技術流失和被竊取的情況屢屢發生。企業可能遭受被侵害知識產權的風險主要包括，企業研發出的核心專利技術被竊取、產品創意及運營模式被剽竊、盜版。以上產生的嚴重后果可導致公司重要技術與產品競爭優勢下降，公司丟失市場份額。

即使很多公司已經實施了各種措施來保護知識產權，但仍無法杜絕公司知識產權被侵害的可能。假如公司的核心技術、專利和軟件著作權等知識產權被竊取或遭受侵害，必將帶來無法預估的損失。

7.互聯網系統安全性的風險。公司運營依賴于互聯網，網絡的安全運營容易受到電信故障、黑客攻擊、病毒破壞等影響，若公司未能及時發現并解決，將給公司的經營和聲譽將帶來一定的不利影響。

8.銷售渠道網絡變化風險。大多數的移動互聯網企業都根據自身的用戶資源優勢，來吸引眾多移動應用程序開發商和發行商與之合作，建立了自有的銷售渠道網絡，比如與百度、騰訊、阿里等業內大客戶建立了合作關系。但是這種銷售模式依賴性大，容易受大客戶經營風險的直接影響，如果推廣渠道網絡發生重大變化，則會影響目前穩定的銷售收入，從而帶來營業收入大幅降低的風險。

四、總結

互聯網作為新興產業正處于發展的絕佳時期，但無論對于互聯網企業或是券商，此時既要把握機遇也不能忽視風險。新三板市場是高度市場化的，它的基本規則就是依照市場的選擇和判斷，雖然新三板市場進入門檻相對較低，但是市場化程度高決定了其對于行業的變動極為敏感。互聯網企業面對增加知名度和資本擴張等誘惑的同時，更要準確把握行業動態、時刻把控風險，否則依然存在被淘汰的可能。

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作者簡介：沈冰（1991- ），女，漢族，河南新鄉市人，金融碩士，四川大學經濟學院金融專業，研究方向：金融分析