我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司治理研究

范如霜

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重要的部分，可以有效的防止公司高管的短期行為，將公司的發(fā)展與高管薪酬緊密的聯(lián)系在一起。本文通過對(duì)目前我國(guó)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，針對(duì)目前存在的問題進(jìn)行分析并且提出改進(jìn)意見。為我國(guó)上市公司發(fā)展股權(quán)激勵(lì)提供方法，促進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的完善。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；可持續(xù)發(fā)展；短期行為；高管薪酬

一、引言

隨著我國(guó)上市公司企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，不承擔(dān)企業(yè)的最終風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)者管理者企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中的一切事物，為了所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)一致，股權(quán)激勵(lì)政策便產(chǎn)生，他聯(lián)系著公司高管薪酬與公司的業(yè)績(jī)。激勵(lì)經(jīng)營(yíng)著全心全意為公司的預(yù)期發(fā)展而努力著。

二、股權(quán)激勵(lì)的含義

股權(quán)激勵(lì)是指公司以自己的本公司的股權(quán)為根本，將公司的股權(quán)分發(fā)給高管，從而達(dá)到對(duì)高管實(shí)施中長(zhǎng)期的激勵(lì)。進(jìn)而形成高管與所有者利益者取向相同，利益共贏。股權(quán)激勵(lì)最顯著的特點(diǎn)就是實(shí)現(xiàn)了公司價(jià)值與高管薪酬緊密結(jié)合。

股權(quán)激勵(lì)是得到各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的多年實(shí)踐并且得到了有效的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，股權(quán)激勵(lì)相對(duì)于其他的方式具有力度大時(shí)效長(zhǎng)等特點(diǎn)，還可以避免高管的短期行為。

三、我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策存在的問題

股權(quán)激勵(lì)政策由于可以帶動(dòng)高管與企業(yè)持續(xù)發(fā)展，被越來越多的企業(yè)使用，但是相對(duì)于許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)在實(shí)施的過程中存在很多的問題。

1.思想觀念存在偏差

我國(guó)的歷史文化與西方國(guó)家存在著很大的差異，西方國(guó)家的人力資本理論認(rèn)為人力資本的價(jià)值是企業(yè)最有價(jià)值的無形資產(chǎn)。經(jīng)過了改革開放這種觀念雖然對(duì)我國(guó)有了一定的影響，但是這種影響還是很有限的，很多的中國(guó)的員工很難接受收入差距較大的現(xiàn)象，同時(shí)，我國(guó)的很多高管對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)識(shí)還不夠透徹，他們換句說就是更加青睞與短期的激勵(lì)方式，希望用最短的時(shí)間獲得盡可能大的利益，這些觀念都不利于股權(quán)激勵(lì)更好的運(yùn)行和發(fā)展。

2.內(nèi)部環(huán)境不成熟

（1）公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善

對(duì)于我國(guó)的許多國(guó)有企業(yè)都存在著一股獨(dú)大的特點(diǎn)，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等高管層并沒有充分發(fā)揮他們的作用，無法形成科學(xué)規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)制度。

（2）內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不完善

資本市場(chǎng)的改革使得上市公司的治理水平在不斷加強(qiáng)，但是任然存在一些問題，如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定還是會(huì)有漏洞；上市公司對(duì)于信息的紕漏還是會(huì)有不真實(shí)，不充分的現(xiàn)象；商業(yè)文化也缺乏誠(chéng)信；監(jiān)管部門相對(duì)松懈，懲罰力度較輕，使得個(gè)別上市公司存在財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象。

（3）業(yè)績(jī)考核不夠規(guī)范

我國(guó)上市公司對(duì)于業(yè)績(jī)考核反映的指標(biāo)單一，沒有反應(yīng)短期和長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，使得信服度不高，缺乏合理的考核標(biāo)準(zhǔn)，容易形成造假的現(xiàn)象，難以令人信服。

3.外部的宏觀環(huán)境不成熟

一個(gè)良好的外部環(huán)境對(duì)于股權(quán)激勵(lì)有效的發(fā)揮起著至關(guān)重要的作用，如規(guī)范的證券市場(chǎng)，有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，以及完善的法律體系都很重要，但是在我國(guó)這些方面恰恰都存在著一些問題。

（1）證劵市場(chǎng)的不規(guī)范

證券市場(chǎng)是實(shí)施股票期權(quán)的基礎(chǔ)，公司的業(yè)績(jī)與高管的薪酬之間的關(guān)系為

如果證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)規(guī)范，則該傳遞就會(huì)比較順暢，股權(quán)激勵(lì)達(dá)到的效果就會(huì)比較好，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)還不是很規(guī)范。并且我國(guó)上市公司的的股價(jià)尚不能充分地反應(yīng)企業(yè)的真是業(yè)績(jī)，因此對(duì)于高管對(duì)公司的貢獻(xiàn)不能充分地作出評(píng)價(jià)，同時(shí)莊家操縱股價(jià)的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，政府也會(huì)對(duì)股市有所干預(yù)，這些現(xiàn)象都影響了股權(quán)激勵(lì)制度的有現(xiàn)實(shí)施。

（2）法律環(huán)境不夠成熟

我國(guó)關(guān)于上市公司股權(quán)激勵(lì)方面的法律雖然在不斷地完善中，但是仍然存在著很多的問題，比如在股權(quán)激勵(lì)授權(quán)的主體，激勵(lì)的對(duì)象的選取，股票的來源，購(gòu)買股票的數(shù)量以及比例，持股員工的離職等相關(guān)的問題，都需要有效地法律體系來維系。因?yàn)橹挥羞@樣才可以保證操作過程中的合理合法。另外現(xiàn)行的法律和規(guī)章之間又存在著很多的矛盾。這些就使得企業(yè)在具體實(shí)施的時(shí)候產(chǎn)生的極大地困難。

我國(guó)對(duì)于稅收優(yōu)惠政策還是有些缺乏，很多西方的國(guó)家對(duì)于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策都實(shí)施了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，然而在我國(guó)，不僅沒有相關(guān)的優(yōu)惠政策反而還規(guī)定了行權(quán)人要繳納股票交易的印花稅外還要繳納個(gè)人所得稅，真更是加大了股權(quán)激勵(lì)的成本。另外有些國(guó)家也實(shí)施了相關(guān)的財(cái)務(wù)資助政策，可以確保激勵(lì)對(duì)象獲得獲得貸款和延期支付。

四、針對(duì)我國(guó)上市公司關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的建議

1.加強(qiáng)企業(yè)人員對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的理解和認(rèn)識(shí)，引進(jìn)西方的成功的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施辦法，更多的舉辦一些外出考察的機(jī)會(huì)，學(xué)習(xí)其他企業(yè)現(xiàn)有的文化和實(shí)施辦法，聘請(qǐng)一些知名專家為高管培訓(xùn)，增強(qiáng)高管對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)認(rèn)識(shí)，把眼光看遠(yuǎn)，是企業(yè)與員工共同可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)內(nèi)部

（1）建立合理的上市公司治理結(jié)構(gòu)

有效地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)最重要的前提條件便是完善的公司治理結(jié)構(gòu)，為了建立現(xiàn)代化的企業(yè)治理模式，完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和建立企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的約束關(guān)系更是現(xiàn)代化企業(yè)的核心。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的奮斗目標(biāo)，就必須使得企業(yè)與企業(yè)管理者共同可持續(xù)發(fā)展，而完善的公司治理結(jié)構(gòu)可以促使管理層按照企業(yè)所有者的奮斗目標(biāo)發(fā)展，同時(shí)又可以相互制約，是企業(yè)的資本得到更加有效的利用，在我國(guó)如果要的股權(quán)激勵(lì)的有效戶順利地實(shí)施，必須建立合理有效公司內(nèi)部治理。建立股東大會(huì)，董事會(huì)，經(jīng)理層，監(jiān)事會(huì)等層層劃分，強(qiáng)化獨(dú)立董事，外派監(jiān)視和稽查特派員的監(jiān)管作用。公司治理的優(yōu)良的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)規(guī)定公司的持股員工所擁有的職責(zé)和權(quán)利，規(guī)定公司章程，同時(shí)建立公司實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的明確框架。

（2）加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)治理

由于部分會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在一些漏洞，對(duì)于企業(yè)來說為了能更好的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策，就必須完善企業(yè)自身的規(guī)章制度來達(dá)到彌補(bǔ)漏缺的效果，建立切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)制度，而不是一味的效仿，要根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)與文化建立屬于自身的制度，建立制度時(shí)，要考慮企業(yè)的規(guī)模水平，所屬行業(yè)的特點(diǎn)，所在區(qū)域的文化特性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的水平和企業(yè)目前發(fā)展所在的階段，以及需要激勵(lì)的的高管的能力。在做好一切準(zhǔn)備活動(dòng)后，要為企業(yè)制定一個(gè)可行的適中的業(yè)績(jī)目標(biāo)，讓經(jīng)營(yíng)管理者根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)制定自身的奮斗目標(biāo)，最后實(shí)現(xiàn)管理者與企業(yè)共同可持續(xù)發(fā)展。

（3）優(yōu)化企業(yè)的業(yè)績(jī)考核體系

一個(gè)好的業(yè)績(jī)考核體系是對(duì)員工最大的安慰和鼓勵(lì)。另外，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來權(quán)衡企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)是不夠縝密的，因?yàn)橛捎趦?nèi)部監(jiān)管機(jī)制可能存在一些不完善的現(xiàn)象，會(huì)使得某些高管為了個(gè)人的利益而偽造財(cái)務(wù)信息。因此，企業(yè)在考察業(yè)績(jī)時(shí)不光要關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)水平，也要特別關(guān)注一些非財(cái)務(wù)的指標(biāo)，比如，員工的離職率，員工對(duì)于工作的滿意程度，以及對(duì)工作的熱愛程度。最后就是考核的方式，要盡可能地采取公平、公正、公開的原則，秉承著民主的原則，不要讓高管成為該考核的直接決策者。在考核中，企業(yè)應(yīng)把行業(yè)現(xiàn)狀，員工素質(zhì)，社會(huì)發(fā)展形式等考慮其中制定合理地業(yè)績(jī)考核體系。

2.企業(yè)外部

（1）完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)

由于目前我國(guó)上市公司的管理體系等制度與國(guó)際逐漸趨同，企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)逐漸分離，這就使得經(jīng)理人市場(chǎng)顯得格外重要。當(dāng)今的各大上市公司的公司治理模式正在不斷的完善，所以對(duì)于經(jīng)理人的需求也在不斷加強(qiáng)。所以一些人力資源市場(chǎng)就應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人等一些個(gè)人的資料和經(jīng)歷的記錄保持真實(shí)，細(xì)致，這樣企業(yè)在雇傭經(jīng)理人的時(shí)候會(huì)對(duì)其個(gè)人的品質(zhì)與能力有大體的了解，據(jù)此找到更適合企業(yè)的發(fā)展的經(jīng)理人，也同時(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生制約，確保他們的能力和人品。

（2）完善股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的法律規(guī)范

一個(gè)完善的法律體系對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施起著至關(guān)重要的作用，沒有完善的法律體系，在完善的治理體系都是不能充分體現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)。雖然國(guó)家對(duì)此出臺(tái)了一系列的法律體系，但是還是不夠充分的，依然存在大量的漏洞。另外除了對(duì)于一些涵蓋會(huì)計(jì)、稅法等相關(guān)方面的法律的頒布。還應(yīng)該對(duì)一些企業(yè)內(nèi)部交易，信息紕漏等相關(guān)方面的違法行為制定更加嚴(yán)厲的法律制度。

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