印度征收出口關稅糖價將持續上漲

印度政府于6月16日表示，已對糖出口征收20%的關稅，以限制國內價格。此前為保障國內供應，印度政府原計劃對白糖出口征收25%的關稅。印度征收食糖出口關稅將有望提振國際糖價。

印度食糖出口受限，全球供給或進一步收縮。印度對糖出口征收20%的關稅，導致其國內原糖加工廠出口積極性下滑，僅精煉糖廠可提供部分出口量，這將直接導致印度出口下滑，預計2016年印度食糖出口量將縮減34%至160萬噸。同時，因厄爾尼諾和拉尼娜現象的持續影響，印度國內干旱未得到緩解，整個糖業依舊處于減產通道。15/16榨季印度全國產糖量預計下滑11.7%至2500 萬噸，16/17榨季最大產區馬邦產糖量預計將進一步縮減 30%至600 萬噸，帶動印度食糖總產量減少8%至2300萬噸。印度作為全球第二大產糖國（占比17%），出口量占比3.22%，其產量和出口量的下滑將加劇全球食糖的供給短缺，國際糖價有望進一步上漲。

極端氣候影響持續發酵致供給進一步收縮，糖價上漲動力充足。主要表現如下：

（1）極端氣候影響持續發酵：國際上，除印度持續干旱外，歐洲（2013 年洪災致減產50 萬噸）、美國、埃塞俄比亞、澳大利亞也相繼出現洪災和旱災。國內方面，主產區持續降雨，雨量同增18%，不利于糖產量增長，且病蟲害多發，影響產糖率和甘蔗糖分。

（2）供給持續收縮：國際上，盡管歐盟1330萬噸配額將取消，但因極端氣候影響產量，下榨季食糖產量未必出現增長，在印度、泰國減產帶動下，16/17 榨季全球供需或仍現缺口。國內方面，進口環節，因國際糖價上漲，配額內、外價差同比分別由2168、1293 元/噸縮窄至978、-276元/噸，使今年1～4月進口糖同減45.6%；走私環節，因打私范圍擴大致走私動力下降，供給將進一步減少。此外，今年8月前和糖價在6100 元/噸以下時，拋儲可能性較小，且歷史上拋儲并未改變糖價漲勢，因此糖價持續上漲是大概率事件。基于供給持續收縮，預計國際糖價漲至25美分/磅，后期國內糖價將補漲，高點達6500元/噸。