論如何提升股份制公司的價值

劉文峰　劉思佳

【摘要】隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立股份制經(jīng)濟(jì)將成為現(xiàn)代企業(yè)制度下的一種具體的重要的組織形式在經(jīng)濟(jì)活動中發(fā)揮作用而且以它特有的優(yōu)勢不斷擴(kuò)展壯大成為經(jīng)濟(jì)活動中的一支不可忽視的重要力量。文章主要結(jié)合股份制經(jīng)濟(jì)與股份制企業(yè)的特點，來分析影響股份制公司的價值體現(xiàn)的因素，從而得出如何提升其公司價值的方法。

【關(guān)鍵詞】股份制經(jīng)濟(jì)；股份制企業(yè)；提升公司價值；發(fā)行新股；股份回購

一、引言

股份制的形成和發(fā)展是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，是現(xiàn)代企業(yè)適應(yīng)社會化大生產(chǎn)發(fā)展要求的一種資本組織形式，有利于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于提高企業(yè)和資本的運(yùn)作效率。同時，商品經(jīng)濟(jì)和社會化大生產(chǎn)也需要股份制。從股份制自身制度性質(zhì)來看，它比其他企業(yè)所有制形式能更好地適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)和社會化大生產(chǎn)的需要，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然股份制企業(yè)在數(shù)量上并不占優(yōu)勢，但是，它已成為當(dāng)代占統(tǒng)治地位的企業(yè)形式，已成為商品經(jīng)濟(jì)社會中最為完善的企業(yè)制度，并依然保持著非凡的活力。

二、股份制經(jīng)濟(jì)及其特征

股份制經(jīng)濟(jì)亦稱“股份經(jīng)濟(jì)”。以入股方式把分散的、屬于不同人所有的生產(chǎn)要素集中起來，統(tǒng)一使用，合伙經(jīng)營，自負(fù)盈虧，按股分紅的一種經(jīng)濟(jì)組織形式。股份制的基本特征是生產(chǎn)要素的所有權(quán)與使用權(quán)分離，在保持所有權(quán)不變的前提下，把分散的使用權(quán)轉(zhuǎn)化為集中的使用權(quán)，即資本的二重化，另外，股份制經(jīng)濟(jì)還具有：（1）產(chǎn)權(quán)明晰；（2）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是多元的，而企業(yè)資產(chǎn)叉是集中完整不容分割的；（3）奉行“利益共享 風(fēng)險共擔(dān)”的原則；（4）貫徹公開、公平、公正的“三公原則”，具有平等性；（5）實行“有限責(zé)任制”，堅決杜絕無度“輸血”；（6）實行“有限責(zé)任制”，堅決杜絕無度“輸血”等特征。

三、影響股份制公司價值體現(xiàn)的因素

1.當(dāng)某股東的決策權(quán)數(shù)Si大于其股份比例Gi時（即Si>Gi），相對于其它股東來說，企業(yè)的實際價值觀將會更多地傾向于該股東的實際價值觀，則企業(yè)在其經(jīng)營與管理活動中將會更多地維護(hù)該股東的利益，該股東并由此得到更多的利益。

股東之間的價值觀差異度越小，決策權(quán)數(shù)的變化對于股東利益的影響就越小。當(dāng)所有股東的實際價值觀完全相同時（即WCO=WCi），企業(yè)的實際價值觀與決策權(quán)數(shù)無關(guān)，此時，企業(yè)決策權(quán)數(shù)的變化對股東的利益影響完全消失。

2.如果考慮內(nèi)部分工的影響，則企業(yè)的決策權(quán)數(shù)應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，才有利于維護(hù)企業(yè)的整體利益。一般情況下，每位股東在參與企業(yè)活動過程中將會有不同的內(nèi)部分工，不同的股東往往在生產(chǎn)、銷售、人力資源、財務(wù)管理、綜合協(xié)調(diào)等方面有著不同的優(yōu)勢，應(yīng)該對其決策權(quán)數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以維持企業(yè)內(nèi)部的利益平衡，否則就會在股東之間產(chǎn)生矛盾與沖突，不利于企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.如果考慮外部因素的影響，則企業(yè)的決策權(quán)數(shù)應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，才有利于維護(hù)企業(yè)的整體利益。任何企業(yè)都生存于一定的社會環(huán)境之中，企業(yè)的生存與發(fā)展不可避免地要受制于社會眾多的外部因素，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)具體的實際情況，對各部門及各位股東的決策權(quán)數(shù)及時地進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以靈活應(yīng)對企業(yè)外部環(huán)境的各種變化。

四、提升股份制公司價值的方法

提升股份制公司的價值基于提升核心競爭力：可從以下幾個方面著手：自主知識產(chǎn)權(quán)；市場享譽(yù)度和占有率；公司產(chǎn)權(quán)制度及法人治理制度的完善；人財物產(chǎn)供銷等方面的科學(xué)管理制度。

由于實際公司運(yùn)營過程中，由于股東組成比例不同、公司管理層的差異等，提升每個股份制公司價值的方法也不同。這就需要針對獨(dú)立的股份制公司分析。

世界級大企業(yè)，常常有一般企業(yè)不曾有的過人之招，所以它們能壯大，提高自身價值，個中秘訣，不一而足，其中一條便是利用資本市場進(jìn)行金融兼并經(jīng)營，從而取得發(fā)展的。

出于擴(kuò)大經(jīng)營需要或其他目的，企業(yè)可在不增加資本投入的資本融資、資本運(yùn)營方面有以下幾種方式可以選擇：

1.為籌集生產(chǎn)經(jīng)營的資本而發(fā)行新股。發(fā)行新股是最普通的增資方法，這種方式又可分為兩種不同的情況。第一種是公司成立時發(fā)行的股票未及法定的注冊資本數(shù)，初次發(fā)行股票后尚有一定余額，根據(jù)實際需要再次發(fā)行其余股票。在這種情況下發(fā)行新股不必再經(jīng)股東會討論同意，也不必再經(jīng)審批，僅由董事會做出決定即可。顯然，這種方式不僅增加公司實際財產(chǎn)，而公司的股份總數(shù)也不會變化，因而基本上不會影響到持股人的收益。第二種是公司的注冊資本全部發(fā)行之后，公司發(fā)行新股以增加資本。這種發(fā)行的程序較為復(fù)雜，工作量大，對新老股東的收益都可能產(chǎn)生影響。需注意的是，當(dāng)公司資產(chǎn)不足抵償債務(wù)，或連續(xù)發(fā)生虧損時，股份公司不能公開發(fā)行股票。

2.為把盈利轉(zhuǎn)化為資本而發(fā)行新股。股份公司為了增加資本，可以采取把盈利轉(zhuǎn)化為資本的方法，即公司不把盈利以現(xiàn)金的形式支付給股東，而是根據(jù)股東大會的決議將公司盈利即股息、紅利的全部或部分劃分為股份，按照原有股東持有股份數(shù)額，分配給各股東。顯然，這種新股票不用交納股金。

3.將公積金轉(zhuǎn)為股本，發(fā)行新股。股份公司為了實現(xiàn)增加資本的目的，在獲利較多、提取較多的公積金后，根據(jù)股東大會或董事會決議，把部分或全部公積金按原有股東的股份數(shù)額比例，分成若干股份發(fā)給原有股東。這種股票也不用交納股金。

4.股份回購。股份回購是指股份有限公司通過一定的法律程序和有效途徑從股票市場上購回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外股票的行為。在西方，股份回購產(chǎn)生于公司規(guī)避政府對現(xiàn)金紅利發(fā)放的限制，目前已經(jīng)發(fā)展成為一種十分常見的公司理財行為，是完善公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、為員工激勵作鋪墊的一種重要方法。股份回購在資本運(yùn)作市場相當(dāng)活躍的美國、中國香港等地發(fā)生的非常頻繁。其回購的股份主要有兩種結(jié)果：一是股份回購注銷，作為現(xiàn)金紅利發(fā)放的股利政策替代；一是股份回購庫存，完善公司治理結(jié)構(gòu)、為員工激勵作鋪墊的公司理財。在我國目前現(xiàn)存的法律法規(guī)中，允許公司進(jìn)行股份回購，但僅限于股份回購后的股份注銷。

參考文獻(xiàn)

[1]徐茂魁.股份制經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)、特征與作用[J].教學(xué)與研究，1993，（3）.

作者簡介：劉文峰（1966-），男，新疆喀什人，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)展和改革委員會經(jīng)濟(jì)研究院副研究員，高級工程師，研究方向：節(jié)能減排；劉思佳（1991-），女，河北保定人，新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生，研究方向：人口資源與環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)。