圣牧：被低估的黑馬

文|《農經》記者 王鐵軍

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圣牧：被低估的黑馬

文|《農經》記者 王鐵軍

烏蘭布和沙漠

作為中國第一家有機奶業上市公司、國內規模最大的有機乳品企業、國內唯一一家獲得歐盟和農業部雙有機認證的企業，圣牧以其成功融合的“沙漠治理”和“有機奶”概念，被視為中國奶企中的一匹“黑馬”。

2015年12月14日，中國圣牧有機奶業有限公司（以下簡稱圣牧）獲證監會批準，允許其定向增發不超過16億元。公司公告稱，這筆資金將用于調整公司的債務結構及補充營運資金。

雖然業界對圣牧的有機概念常有質疑，且圣牧自2014年7月上市以來，股價大部分時間低于其招股價2.39港元，但值得注意的是，2014年中期以來，圣牧的主要股東不斷大量增持公司好倉，表現出對公司的強烈信心。有評論認為，市場并未給予圣牧應有的對待，圣牧的實際價值被低估了。

市場表現搶眼

截至2015年6月，圣牧以烏蘭布和沙漠地區為核心，改造了17萬畝沙漠，共有20個有機牧場，有機奶牛存欄量超過6.8萬頭；日產有機原奶710多噸，占中國有機原奶的54%。排在其后的是伊利和云海秋林，分別占23%與10%。從數字上看，圣牧無疑主導了國內的有機原奶生產供應，這一市場地位是其重要的戰略資產。

隨著我國消費者對有機食品日益追捧，有機食品開始進入主流銷售渠道，占領高端消費市場，圣牧的市場表現搶眼。

目前，圣牧的客戶主要為行業客戶和經銷商。由于液態奶業務開始發揮核心帶動作用，公司在過去一年間的銷售收入大幅增長，2015年中期銷售收入較2014年同期增長達52.8%。雖然由于國內乳制品行業總體供應過剩，公司原奶銷售額增速受限，但其增幅也高達99.2%。

據介紹，圣牧是目前國內唯一完全采用自有認證有機原奶加工為品牌有機乳制品的乳品公司。在圣牧原料奶的銷售收入中，超過44%是內部供應給有機液態奶加工廠，而2014年中期時這個數字不過是15.7%。公司管理層表示，還將不斷擴大有機原奶加工為本公司液態奶產品的規模，并以圣牧品牌出售。

據CSISC大數據研究實驗室2015年8月發布的《中國液態奶品牌口碑研究報告》顯示，圣牧的消費者質量認可度數據比值，也領先于同期所有上榜企業。

為了進一步加大公司有機液態奶的市場占有率，公司大力推進營銷網絡與渠道建設，對產品實施差異化推廣管理和單品目標管理，同時主動降低液態奶產品的銷售價格。

圣牧先于國內其他奶企推出了有機兒童奶和圣牧有機酸奶兩款獨特產品，又于2015年下半年推出了有機風味酸奶、有機兒童酸奶以及現調酸奶系列產品。有機差異化產品戰略，有助于進一步增加圣牧有機奶市場份額。

目前圣牧的銷售網點幾乎覆蓋國內所有一、二線城市，在三、四線城市的網點覆蓋率也正在快速提升。目前已經滲透全國1.7萬家超市中的逾95%。

圣牧十分看好社區便利店的潛力，于2015年年中制定了發展社區店藍海戰略，目前已滲透超過10萬家便利店。圣牧認為，便利店對公司銷售額的貢獻有望超過50%，再考慮到社區便利店的成本比大型連鎖渠道低10%—15%，公司的盈利提升前景樂觀。

沙草有機循環產業鏈是關鍵

圣牧真正的“硬實力”，是它在國內首創的封閉式沙草有機循環產業鏈。憑借完善技術手段和嚴密的管理考核體系，圣牧在草業公司、牧業公司、奶業公司、消費者之間，形成了完整的全程產業價值鏈。在模式上令其乳品質量有了較充分的保證。

圣牧創始人、董事長姚同山以及大多數的管理層都來自蒙牛。姚同山本人更是在蒙牛集團擔任CFO長達10年之久。豐富的行業經驗、成熟的管理層，令圣牧這家國內乳業的后起之秀，迅速成為一家成熟的公司，奠定了業界對其有機循環產業鏈的信心。

據了解，圣牧的奶源全部來自自營牧場，牧場所用飼料均來自公司在同一片沙漠內的草場。公司的飼料草場均由圣牧草業負責管理運營，均位于內蒙古地區巴彥淖爾盟和阿拉善盟境內，以磴口縣內的烏蘭布和沙漠為核心。

磴口縣位于巴彥淖爾盟內，該縣65%的土地是沙漠，是全國十大貧困縣之一。圣牧主要改造的烏蘭布和沙漠，是中國的第八大沙漠。該沙漠也是北京沙塵的主要來源，經過30年的治理，這里的風沙有所減輕。

烏蘭布和沙漠緊鄰河套平原，靠近黃河，沙子底下是古黃河的河道。公司改造沙漠，是將沙丘搬走，露出底泥，用大機器翻耕，混合發酵處理后的牛糞，以增加有機質，使鹽堿地得到改善，用來種植青貯飼料和苜蓿草。為了提高成活率和飼草產量，草場全面采用節水滴灌和噴灌技術。

圣牧用水有兩個來源，一是開采地下水；二是利用黃河春秋兩次洪峰，將水引入沙漠，建立水塘，供草場灌溉使用。

圣牧將平整好的土地租給農戶進行耕種，種植飼用苜蓿、玉米、油葵等，并為其提供生產所需的機械。來自圣牧的數字顯示，這些土地租用平均價格為每年400元/畝，根據土地好壞，價格有上下浮動。承包土地的農戶，在每畝地上最后可以獲得大約500元的年凈收益。由于圣牧普及現代化設備，播種的深度、株距、土壤濕度等種植標準得以輕易掌控，每戶農戶可以照看上千畝土地，人工成本得以有效控制，一般承包900畝土地的農戶，年收入會達到30萬元—40萬元。而隨著土地的改良，土地產出增加，農戶的收益還有繼續上升的空間，有利于圣牧與農戶的合作穩定。

圣牧在磴口縣主推的有機奶業循環經濟模式，是國內目前為止少有的能夠大規模高效運轉的沙草有機產業模式。

為了提高生產效率和管理水平，圣牧改進了傳統畜牧業的養殖管理體系，自上而下推行精細化的標準對稱管理體系。姚同山說：“在預算垂直管理的基礎上，從低效走向高效，五項標準化管控和40個點的緊密跟蹤，從粗放管理走向精細管理。”

據介紹，圣牧的牧場，一個牛棚養650頭牛，由兩名員工負責日常管理，牧場為員工提供吃住場所。公司70%的牛棚管理員工為夫妻。牛棚里的工作，如喂養、清糞、打掃、擠奶等，絕大多數都是自動化、機械化處理。牧場實行績效管理考核，根據牧場的標準化管理流程，對員工沒有完成的工作進行逐項扣分。對部長、場長同樣實施績效考核。

圣牧的牛奶加工廠距離牧場不過80公里，奶源地與生產車間之間只有一個多小時的車程。公司運輸牛奶的車是進口3M公司的專用車，有GPS的全程跟蹤和一次性電子鎖；牛奶加工線全自動化，實行現代化的全程管控和嚴格的抽樣檢查。

在財務管理上，圣牧運用閘口指標，對預算、成本、利潤、產奶量實時監控，精準記錄，精準管理。圣牧高科財務總監崔瑞成稱，公司要求財務人員必須走到牧場、走到一線，了解每一個生產過程，對各個可量化的財務數據要恰如其分地表達與評價，把財務管理做到前沿與技術進行動態巧妙結合。

姚同山稱，公司管理費用和成本遠遠低于同行，產奶成本處于行業前列水平。

沙草產業值得期待

圣牧在磴口縣主推的有機奶業循環經濟模式，是國內目前為止少有的能夠大規模高效運轉的沙草有機產業模式。中國人民大學農業與農村發展學院副教授彭亞拉對圣牧高科的模式給予高度評價，她說：“保護生態不一定只有投入沒有產出，循環經濟也是一種保護的方法。”

圣牧執行總裁武建鄴也曾向媒體表示：“相比市場吹捧的有機概念，其實公司看重的是自身所處的沙草產業。沙草產業在國外已經發展成熟，而國內目前還不是很普遍，沙草產業作為循環經濟的一種不僅能產生經濟價值，同時還兼具生態環保效應。目前看，我認為公司的市值還是被低估了，投資潛力有待發現。”

不過，由于圣牧前一階段在沙草產業上的成功，當地沙地流轉成本急劇上升，由原來的100元/畝以下上升至400元—500元/畝，給公司沙草產業的未來發展帶來了較大壓力。

與此同時，圣牧也與其他奶企一樣，面臨沉重的市場壓力。

“中國消費者不太相信中國能產出好的牛奶。奶業行業一榮俱榮、一損俱損的現象，讓好的企業常常被壞的公司拉下水，一個行業的后來者，沒有更多的錢營銷市場。”彭亞拉對《農經》記者表示。她認為，行業協會應盡可能保護好的企業，形成“良幣驅除劣幣”的市場。

另一方面，無論是圣牧作為立身之本的有機概念，還是其寄予厚望的沙草產業，都根植于生態保護，但資本市場要求快速回報的心態，與生態保護注重遠期利益的矛盾還很尖銳。“這樣有可能倒逼企業做壞事。”彭亞拉說。

雖然面臨種種壓力和矛盾，但圣牧所屬的綠色有機特色領域，在國家政策扶持層面仍是值得期待的。十八屆五中全會首次把“綠色”作為“十三五”規劃五大發展理念之一。從2015年11月3日發布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》來看，國家將支持綠色清潔生產，推動建立綠色低碳循環發展產業體系。長期來看，圣牧的沙草產業板塊有望成為新的亮點。