樂視網盈利能力分析

張琳

[摘要]創業板注重上市公司的成長性和創新性，也具有較高的風險，所以人們對創業板上市公司的盈利能力抱有很高的期待。企業經營業績的好壞最終可通過企業的盈利能力來反映。文章通過對樂視網公司的盈利能力分析，對其盈利能力做出評價并提出相關的建議。

[關鍵詞]盈利能力；創業板；利潤率

[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050

盈利能力是衡量創業板上市公司運用其擁有的資本和資產創造現金流量的能力，是創業板上市公司利用資產創造收益的能力，反映創業板上市公司的管理水平和經營業績。

1理論回顧

11盈利能力分析的概念及目的

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業狀況。非正常的營業狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。通過對創業板上市公司的盈利能力進行分析，不僅能夠反映公司過去的經營業績，還能預測創業板上市公司的發展前景。進行企業盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業經營業績。②通過盈利能力分析發現經營管理中存在的問題。

12常用指標

121銷售凈利率（Net Profit Percentage）

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為：凈利銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%

該指標反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關系看，凈利額與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關系。

122銷售毛利率（Gross Profit Percentage）

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

123總資產收益率（Return on Total Assets，ROTA）

總資產收益率的計算公式是：總資產收益率=凈利潤÷平均資產總額[（年初資產總額+年末資產總額）/2]×100%

124凈資產收益率（權益報酬率）

公式：凈資產收益率=凈利潤/[（期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2]×100%；企業設置的標準值：008，影響凈資產收益率的主要因素包括：資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數、應收賬款、其他應收賬款、待攤費用等。

2盈利能力分析

21公司簡介

樂視網成立于2004年11月北京中關村高科技產業園區，享有國家級高新技術企業資質，2010年8月12日在中國創業板上市，是行業內全球首家IPO上市公司，中國A股唯一上市的視頻公司。樂視致力于打造垂直整合的“平臺+內容+終端+應用”的生態模式，涵蓋了互聯網視頻、影視制作與發行、智能終端、大屏應用市場、電子商務、生態農業等。樂視網連續三年獲得德勤“中國高科技高成長50強”“亞太500強”，并獲中關村100優高新技術企業、2013福布斯潛力企業榜50強、互聯網產業百強、互聯網進步最快企業獎等一系列獎項與榮譽。

22盈利能力分析

2012年、2013年和2014年，樂視網營業收入大幅增長，其中2013年較之2012年同期增長10282%，2014年度較2013年度營業收入增長18879%。樂視網營業收入的快速增長主要得益于以下三項業務貢獻：①公司網站日均UV、PV及VV等核心指標均持續增長，帶動視頻平臺廣告價值提升，廣告發布業務實現收入1572億，同比實現8738%的高增長；②終端銷售收入2740億，同比大增44347%，一方面因超級電視銷售于2013年下半年啟動收入基數較低，另一方面全年超額完成銷售目標；③付費業務（主要即會員費、高清點播等業務）表現亮眼，營收達到1526億元，同比增長288%，顯示出公司極強的內容變現能力及較高的客戶存續水平。此外，影視劇發行業務實現營收191億元，該項業務主要來自于花兒影視于5月開始并表的外延貢獻。

221銷售凈利率及銷售毛利率

由表1可看出，銷售毛利率在2012—2014年三年中呈直線下降狀態，且從2013—2014年營業收入及營業成本較2012—2013年大幅增高。表現出其企業在2014年業務大幅擴增，但其銷售毛利率由4138%降至1453%，這說明公司的盈利能力存在不足，如果不及時做出調整，公司的毛利率將持續下降。公司毛利率之所以一直呈下降趨勢，原因主要是公司成本的大幅增長。由表1可看出，銷售凈利率與銷售毛利率一樣逐年下降。從2012—2014年該公司的凈利潤由18997萬降至12880萬，但其銷售收入的增長幅度很大。這說明樂視網盈利的持續性較弱。

公司銷售凈利率的大幅降低，有必要對其原因進行深入研究。根據杜邦體系，銷售凈利率=（銷售收入-制造成本-期間費用其他利潤-所得稅）/銷售收入，從利潤表看出，三年銷售收入穩步提升，而三年內（2012—2014）營業成本分別是68425萬元，166868萬元，582813萬元。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂視網2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規模增長所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業務的拓展失敗被一些業內專家視為樂視年度危機的禍根。

222總資產收益率與凈資產收益率

由表2總資產收益率的變化趨勢來看，2012—2014年樂視網總資產收益率逐年降低，但較2012—2013年的下降幅度有所回升。

三年來，隨著公司所有者權益增加，公司經營凈利潤也穩步增加。2014年凈資產收益率（ROE）顯著下降了266%。根據杜邦體系，凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，從財務數據可以看出，ROE顯著下降的原因在于銷售凈利率從984%降低到189%。見表3。

3結論及建議

從盈利能力看，樂視網的銷售收入和銷售成本在近三年以來都有大幅上漲，但銷售毛利率、銷售凈利率和總資產凈利率在這三年中，均有明顯的下降趨勢。說明公司雖然在不斷擴大，但其經營盈利能力和資產盈利能力卻逐漸下降。公司的凈資產收益率在2013年明顯下降，說明公司為股東創造利潤的能力下降。但其是為了公司戰略發展方向造成的這種局勢。

目前中國視頻網站處于發展平緩期，眾家視頻網站依然難以解決成本居高不下的問題，盈利模式難以突破。樂視與家電企業的聯合提示我們視頻網站的內容服務應超越終端限制，不應拘泥于筆記本電腦，而應多屏聯動，尋求全面的媒介融合，實現同步。這將直接幫助視頻網站業務拓寬，內容服務增值。其次，視頻網站的提供內容是贏得競爭的基礎。樂視的困境同時也是其他視頻網站普遍面臨的難題——盈利模式的瓶頸和版權成本的攀升。最后，企業應該對版權購買成本做好控制。該企業是一個相當有潛力的企業。從公司財務指標來看，樂視網的各項指標都較好，而且近期樂視網收購旗下樂視影業將迎來它的又一高峰，所以從其盈利水平到其發展策略，樂視網都是一家值得投資的企業。

參考文獻：

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[2]汪強資本結構與上市公司的盈利能力[J].北方經貿，2004（6）

[3]莫生紅，李明偉上市公司盈利能力綜合評價模型的構建[J].北方經貿，2007（1）