上半年54只正收益股基 半數未過建倉期 “熔斷機制”套牢盤大面積翻身尚待時日

羅雪峰

下一階段，操作上仍需“且行且珍惜”。目前對市場持謹慎態度，預計近期會有探底動作。而考慮到創業板公司依然估值偏高，這樣的市場需要靈活操作應對

還有8個自然日，上半年就要畫上句號了。對于那些想要獲得較好的、半年排名的股基來說，這最后的幾個交易日，可以算作是股基半程賽最后的沖刺階段。

《投資者報》數據研究中心對有可比數據的663只股基（Wind開放式基金分類，含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下簡稱“股基”）今年來（自1月1日至6月22日本文截稿，以下簡稱“今年來”）復權單位凈值增長率進行了梳理比較，發現僅有54只股基復權單位凈值增長率為正數，占比8.14%，不足一成。其中，成立于2015年1月22日之前、度過6個月完整建倉期的、達到正收益股基23只，整體占比42.59%。這意味著，即使是在這不到一成的正收益股基中，有半數正收益股基可能得益于尚處在建倉期，但不受制于最低持倉限制。截至6月22日，上證指數收盤2905.55點，較年初3539.18點下跌了17.9%。顯然，在年初“熔斷機制”及最低倉位的限制之下，大盤連續暴跌所帶來的創傷對于絕大多數股基來說尚未修復。

“為什么今年來我們的收益相對穩定，獲得了相對指數而言大幅的超額收益，就是因為我們整體的投資風格一直堅持了下來。我們最大的風格就是比較注重公司的經營基本面、估值，即使在市場過度高漲時，我們依然是很清醒的，對一些純題材、講故事、完全沒有業績支撐的公司，我們都是不碰的。”目前，排在股基半程沖刺賽第一名的國泰大健康的基金經理楊飛告訴《投資者報》記者。

54只正收益股基 超半數沒過建倉期

今年上半年的股基絕對收益賬單分外的慘淡。

據Wind數據顯示，截至6月22日，納入統計的有可比數據的663只股基中，僅有54只今年來復權單位凈值增長率為正數，而且這54只正收益股基中，未度過6個月完整建倉期的有31只，占比57.41%。

具體來看，排在前十的股基包括國泰大健康、嘉實環保低碳、嘉實智能汽車、博時創業成長C、上投摩根新興動力H、寶盈國家安全戰略滬港深、創金合信量化多因子、圓信永豐優加生活、工銀瑞信文體產業、上投摩根行業輪動H，各自的今年來復權單位凈值增長率依次為21.5%、19.8%、19%、17.34%、15.21%、11%、10.2%、9.51%、8.71%、8.1%。

另外，從基金成立日來看，前十股基中只有上投摩根旗下的兩只產品上投摩根新興動力H、上投摩根行業輪動H以及圓信永豐旗下的圓信永豐優加生活這3只產品已度過完整建倉期。

令人沮喪的是，再看規模，前十基金中就只有名不見經傳的圓信永豐優加生活值得一提。截至2016年一季度末，該基金規模為3.57億元，盡管規模偏小，但仍維持有清盤紅線上方。不過遺憾的是，《投資者報》記者通過多方打聽，也未能找到圓信永豐基金的相關負責人進行采訪，只能就其一季度持倉與去年四季度持倉變動情況進行分析。

據Wind數據顯示，圓信永豐優加生活2015年四季度的前十大重倉股分別為牧原股份、惠博普、圣農發展、南京高科、一心堂、華發股份、中金嶺南、金洲慈航、麗珠集團、松芝股份；2016年一季度該基金的前十大重倉股分別為民和股份、碧水源、惠博普、奧瑞金、立訊精密、圣農發展、新和成、索菲亞、雙林股份、鼎龍股份。兩份名單對照，不難發現，除了惠博普和圣農發展兩只仍在其前十大重倉股名單外，其余8只均進行了更換。

盡管圓信永豐基金名不見經傳，但新換進8只中有5只表現不錯且有兩只為市場龍頭，已足以保障其在股基半程沖刺賽中殺進前十。只是圓信永豐優加生活為何擇股能力如此強大，由于未能聯系到該基金所屬公司進行采訪，《投資者報》不便置評，只能交由讀者持續觀察，予以判斷。

“熔斷機制”套牢盤影響一時難消

2016年1月7日，A股開盤半小時內二次熔斷，僅成交14分鐘，近1700只個股跌停，4日內兩日觸發熔斷，創造歷史最快收盤紀錄。據統計，A股市值兩日累計蒸發達8萬億元以上，造成A股投資者人均損失近16萬元。當晚，經證監會批準，上交所、深交所和中金所決定于1月8日起暫停指數熔斷機制。

“熔斷機制”的是與非，人們可以不去關注。但對于最低持倉限制在60%以上的股基來說，在2016年1月，遭遇連續4次市場暴跌：-6.86%（1月4日上證指數跌幅）、-7.04%（1月7日上證指數跌幅）、-5.33%（1月11日上證指數跌幅）、-6.42%（1月26日上證指數跌幅），這樣的日子可以想像有多么的煎熬。

值得一提的是，截至6月22日，上證指數收盤2905.55點，這個點位與2016年1月最后一次暴跌的那一天（1月26日）的開盤點位2907.72點相當。也就是說，從上證指數的數據對比來看，大盤剛剛回到“熔斷機制”暫停后的短暫企穩平臺，“熔斷機制”套牢盤的影響消除可能仍尚需時日。

針對當前市場行情，景順長城中小板創業板精選基金經理李孟海分析認為，“從基本面來看，當前宏觀經濟整體依然呈偏弱勢，同時不排除某個階段失速下滑的可能，因此，需要密切關注相關風險因素。從流動性方面來看，當前美元維持弱勢，美元加息預期對人民幣貶值構成壓力，隨著后期貶值壓力釋放，國內信用利差將趨于平穩，流動性也將保持相對寬松。短期來看，英國脫歐公投、7月底美聯儲議息會議、6月底半年度流動性考核等因素，對國內資本市場上行構成一定壓制，形成縮量運行態勢，但下行壓力相對較小，市場總體處于僵持狀況。”據Wind數據顯示，截至6月22日，景順長城中小板創業板精選基金過去1個月凈值增長高達18.22%，在市場同類可比的172只標準股票型基金中排名第二。

震蕩行情最考基金經理選股能力

伴隨著多空因素交織，股市持續震蕩，前景仍不明朗。然而市場中仍不乏部分股票型基金，通過合理的選股，有效把握了板塊熱點輪動和階段反彈節奏。有業內人士指出，“目前的震蕩行情，其實最考驗基金公司的投研實力和基金經理的選股能力，建議基金投資者要盡量關注綜合實力強的大基金公司和長期業績穩健優異的基金經理。”

“從下跌以來，市場偏好也已經開始逐漸開始轉向這些有業績的公司，即使是看增長也是主要看PEG，就是增長和估值要匹配，從這個角度去選公司也正是我們公司一直以來的選股思路。我們也不是完全不看增長，看增長一定要和估值、經營狀況以及市場現在對其預期相結合來看。”楊飛如是告訴《投資者報》記者。

李孟海則對《投資者報》記者表示，“下一階段將主要關注集成電路、低碳科技、互聯網基礎設施等板塊。未來全球新一輪創新將驅動集成電路產業的發展，包括智能化、物聯網、智能汽車等行業對集成電路需求量的大幅提升，進口替代空間廣闊；以光能發電、風電、新儲能為代表的低碳科技領域，通過科技手段來降低能源使用成本，隨著中國低碳經濟迎來發展機遇期，該領域擁有巨大成長性投資機會；而隨著互聯網的持續發展，包括IDC、云計算、無線通信等在內的互聯網基礎設施領域，因市場需求持續穩健增長，也具有較高的行業景氣度。”

華泰柏瑞消費成長的基金經理方緯同樣認為，下一階段操作上仍需“且行且珍惜”。他表示，“目前對市場持謹慎態度，預計近期會有探底動作。而考慮到創業板公司依然估值偏高，無論是選股和擇時，發揮空間都十分有限，在這樣的市場需要靈活操作應對。”據Wind統計，截至6月22日，由其管理的華泰柏瑞消費成長過去一年凈值增長率18.53%，而同期，上證綜指和創業板指的跌幅則分別高達-35.72%和-36.89%，表現出了極強的抗跌性和盈利能力。