天津科技型中小企業融資方案探索

□文/王紅（石家莊市正東路小學　河北·石家莊）

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天津科技型中小企業融資方案探索

□文/王紅
（石家莊市正東路小學河北·石家莊）

［提要］天津科技型中小企業已然成為全市保增長、促轉型、調結構的新生主力軍，在支撐和引領天津市經濟發展中發揮著重要作用。但面臨始終無法從根本上解決的資金瓶頸，除了探索新的融資渠道和方式以外，更應從科技型中小企業的發展階段入手，積極探索適應對策。

關鍵詞：天津；科技型中小企業；發展階段；戰略融資

收錄日期：2016年3月16日

一、天津科技型中小企業概述

（一）發展結構簡述。根據天津市發改委政策顯示，截止到2014年到12月底，天津市科技型中小企業已經達到6萬家，截至目前，科技型中小企業總數已超過6萬家，小巨人企業累計達到3，000家。科技型中小企業已成為推動天津市經濟發展、優化產業結構的生力軍。在規模以上中小企業中，科技型中小企業數量僅占15.6％，但年工業總產值占30.6％，資產總值占34.3％，就業人數占31.3％，利潤總額占62.5％。規模以上科技型中小企業科技活動經費占銷售收入的比重為3.2％，比大中型工業企業高約1個百分點。申請專利數占全市企業申請數的63.7％。在規模以上的內資科技型中小企業中，民營企業比例高達89.5％。

據資料顯示，天津科技型中小企業目前初創期企業36，200家，占企業總數的76.8％，主營業務收入261.6億元，占企業總收入的2.4％；成長期企業7，794家，占企業總數的16.5％，主營業務收入1，244.7億元，占企業總收入的11.4％；成熟期企業（包含“科技小巨人”企業）3，158家，占企業總數6.7％，主營業務收入9，376.1億元，占企業總收入的86.16％。可以看出，天津市科技型中小企業具有年輕化，處于高速發展期居多的特征。本文從科技型中小企業的發展結構出發，根據不同時期的融資需求，探索不同戰略階段的融資方式。

（二）涉及門類廣泛。天津的科技型中小企業涉及的門類眾多，涵蓋了高新技術產業的多數門類。其中，大部分發展制造業，其余多半集中在機電設備與儀器儀表、電子信息、生物醫藥、環保和新能源、石油化工等五類行業。其中，發展機電設備行業的企業最多，電子信息產業已超石油化工行業，暫居第二。

（三）區域分布特色化和集群化。天津市科技型中小企業主要分布于市內六區、近市區、園區和開發區。其中，南市區作為園區的政策區，此地擁有的科技型中小企業數量最多。此外，科技型中小企業在濱海新區的發展呈現迅猛之勢，有效地帶動了天津經濟發展。目前，高新區新能源產業群中的科技型中小企業已達30余家，其中明陽科技、力神電池、中國電子集團十八所等企業和科技單位處于領跑地位；高新區軟件和高端IT產業群里的科技型中小企業已達800多家，其中擁有了全市近70％的軟件企業、60％的系統集成企業和90％的動漫創意企業；更有生物醫藥產業集群的科技型中小企業達100余家，天藥生物、天士力生物、協和干細胞等企業是領跑者；還有先進制造產業集群的科技型中小企業達900余家，以鼎盛天工、賽象科技等高端企業為代表；以及現代服務產業集群的科技型中小企業有200多家，以東華合創、高銀以及宇易信誠為代表。

二、天津科技型中小企業融資局限

（一）內源融資有限。由于占76.80％的天津科技型中小企業屬于初創期，企業剛剛起步不久，普遍存在盈利能力低下、分配過程留力不足、計提折舊費率偏低的情況，因此導致企業自留資金數額有限，嚴重缺乏自有資金。

（二）外源融資不足

1、直接融資規模相對較小，有待加大拓展空間。近年來，濱海新區已經納入了國家的發展戰略，國家陸續出臺了一系列的相關資金政策扶持，該地區科技型中小企業采取私募股權融資。雖然在濱海新區注冊的私募股權基金和管理公司數量不斷增加，但并沒有多少基金公司投資于本地的科技型中小企業。從《2010年中國私募股權投資年度研究報告》中能夠看出，2010年私募股權基金投資于天津本地企業的實例僅有6起，這與其他城市的實例相比，數量甚少。同時，投資天津市科技企業風投基金也面臨嚴重不足。2007年，天津就在濱海新區設置了創業風險投資引導基金，但至今主要涉及新能源、環境保護、信息技術、新材料、生物技術和現代醫藥、現代制造等新興技術領域。然而從《中國風險投資年鑒2011》可以看出，天津市被投資的企業數量僅占全國的0.61％。

2、間接融資增速加快，但總量較少。一般型中小企業在生產經營中的固定資產比重小，缺少足夠的抵押品與銀行做信貸交易。而科技型中小企業還面臨著創新的風險，研發技術是否過關，市場檢驗是否合格，即便是過關與合格，也可能很快被同行業推出的同質技術、產品替代等。據天津銀監局統計，到2011年底，天津市科技型中小企業總體貸款369億元，與2011年初相比，總共增加了136億元。天津市科技型中小企業只有1，581戶取得了貸款，雖然比2011年初增加了505家，但與全市總體21，760家的科技型中小企業相比甚少。因此，純粹依靠當地傳統金融系統是很難全面打開信貸之門的，還需發展更適合中小企業的金融系統。

三、天津科技型中小企業階段融資方案

圍繞科技型中小企業的發展，天津市在“十二五”規劃指導中就提出了“成長路線工程”，對初創期、成長期、壯大期實施了不同的戰略部署。根據這一部署，本文提出相適應的階段性融資方案以供參考。

（一）初創型企業。擴大初創期科技型中小企業群體規模寫進了天津市“十二五”規劃，目標任務量新增達1.75萬家。雖然，政府財政通過補貼、稅收減免、信貸擔保等方式積極鼓勵，但是杯水車薪，實際能獲得到財政資金支持的少之又少。所以，多數初創型科技企業一開始主要依靠家人朋友籌集最低限度的資金，然后通過擬好的項目書去尋找感興趣的風險投資機構或個人。除了風險投資這一個可獲得較多資金的重要渠道之外，還可以通過目前互聯網平臺進行快捷、直接的眾籌方式。

1、風險投資融資。對于高科技創新企業來說，初創階段原始資本的積累不足，自有資金很難實現技術向應用的轉化并推動企業的發展，加之高新技術新創企業公司架構、管理機制、業務發展都很不明朗，因此很難獲得信貸資本的青睞，風險投資可能成為此時較為可行的、穩定的資金來源。風險投資可以在管理上和資金上一并給予支持，企業可以在短時間內獲得快速發展，而且企業的大部分風險可由風險機構承擔，融資渠道較為穩健。但是風險投資是一種權益資本，而不是借貸資本，因此要注意創業者在引進風投助力企業發展的時候不能喪失對企業的控制權、對核心技術的牢牢掌握。這需要企業有清晰的發展思路和市場定位、有效的管理團隊和治理機制、嫻熟的財務管控能力和資本運作手段，既引進了資金又能合理設計退出機制稀釋掉風投的股權比例。

2、股權眾籌。大多數初創企業在建設之初事務繁忙，既要開發產品、發展客戶，還得尋找合適的商業模式。那么，一種快速便捷的高效率融資模式恐怕是最受青睞的了。而風投不可能一夜之間能夠找到，從制定商業計劃、游說到最終達成投資意向會花費創始人大量時間。其實這個時候，憑借互聯網的平臺實施眾籌可以解決耗時問題以及由風投帶來的股權受制問題。眾籌是將項目在互聯網上進行展示，旨在通過互聯網平臺的傳播功能，吸引更多的人了解該項目，并最終吸引到有興趣的投資者對項目進行資金支持。目前，眾籌的類型有實物眾籌、股權眾籌、債權眾籌和公益眾籌等形式。實物眾籌，簡言之是“預購+團購”的模式，投資者的回報是實物回報；股權眾籌則是以股權作為回報；債權眾籌則按照約定期限定期支付投資人利息和到期本金；公益眾籌被稱為捐贈眾籌，不給予投資者任何回報。那么，針對初創的高新科技企業來講，最適合的應該是股權眾籌。有以下幾個原因：第一，高科技企業本身的經營風險極高，從財務角度來講對沖這一風險的有效手段就是降低財務風險，顯然不宜選擇債權眾籌這種有定期“壓力”的籌資方式；第二，股權眾籌吸引的是千千萬萬的“小股東”集資，不會稀釋公司原始大股東的股權；第三，股權眾籌可以使公司創新技術或產品風險市場化、分散化，因為風險承擔人員基數增大了；第四，股權眾籌會增加投資者的參與感，也就是說投資者在認可公司項目后會做很好的品牌宣傳，從而增加更多的潛在投資者加入眾籌。目前，國內的股權眾籌平臺有原始會、路演吧、大家投、天使匯、云籌、天使客等數十家，并且還不斷有新的眾籌平臺出現。股權眾籌這種數萬元就可以入股的起投要求，相比風險投資機構融資動輒就得數十萬甚至上千萬，可以說大大降低了投資者的準入門檻。

（二）成長型企業。天津市“十二五”規劃期間對促進成長期企業加速成長的任務目標是推動3，000家處于成長期的科技型中小企業實現快速發展、進入壯大期，為培育1，500家科技小巨人企業奠定基礎。如何實現這一目標：首先，資金必須要能跟得上這一快速發展的步伐所需。這一時期，高科技企業的技術已經得到了市場的認可，急需大量資金將技術轉化為產品或服務以滿足市場需求。此階段企業雖有了一定的盈利能力，留存企業的發展資金卻遠遠不足以應對高速成長所需；其次，風險投資機構或個人追加投資以及重新洽談其他的投資人的程序繁冗、股權認定比例難以商榷等缺點讓眾多中小企業望而卻步，害怕風投們會傷其“命門”。而銀行貸款方式，融資速度快、不稀釋股權方面的優勢仍成為絕大部分企業的首選。鑒于成長型企業已經具有良好的盈利和現金流基礎，可以重點考慮在此階段融集債權資金。而科技型中小企業大多沒有不動產可供抵押，他們所擁有的大多是無形資產，屬于知識產權，因此采用無形資產質押貸款可以有效解決資金缺口問題。雖然，無形資產質押貸款目前還存在著法律、估值和處置三大類風險，但隨著知識產權質押貸款業務蓬勃發展，目前天津在該方面已經具有了較為成熟的制度和模式。有較為成熟的知識產權評估機構進行價值估價，律師事務所進行法律評估，擔保公司在必要時過渡性引入，并與銀行與合作機構四方共同打造業務操作與風險控制平臺，向天津市科技型中小企發放無形資產質押貸款。例如，天津市目前已經推出的科技項目“打包貸款”、知識產權質押等模式。運用這些手段，為進入成長期的科技型中小企業提供高效、快捷的融資服務，解決他們資金不足的燃眉之急，使企業真正能夠實現快速成長。

（三）成熟型企業。天津市“十二五”規劃在推動成熟期企業方面的任務是培育1，500家進入壯大期的科技型中小企業依靠核心技術獲得競爭優勢，依靠知名品牌占領市場，加快產業化規模化發展，成為行業領軍企業。

1、發展地區中小銀行。成熟期經營風險相對降低，從而使得企業可以承擔中等財務風險，同時企業出現大量正現金凈流量。此時，企業可采取相對激進的籌資戰略，開始通過增加中長期債務發揮財務杠桿的作用。林毅夫說，成熟型中小企業事實上更適合由地區性中小銀行為其提供服務。地方性中小銀行與當地文化息息相關，與當地居民、企業事業單位形成較為親密的互動關系，在人際交往、辦事風格上表現出更為靈活的鮮明地域特征。目前，天津市九大地區性中小銀行有：北京銀行、上海銀行、哈爾濱銀行、大連銀行、浙商銀行、渤海銀行、錦州銀行、盛京銀行、威海市商業銀行。地方性銀行依靠“軟信息”而非“硬信息”來了解中小企業的狀況，能更好地快速解決中小客戶的貸款問題。例如，天津市的渤海銀行從降低擔保門檻和融資便捷性兩個維度進行了中小企業金融產品創新，開發了以聯保為核心的融資產品，以債權為擔保的融資產品———“發票融資”，中小企業憑借有效的發票就可以獲得發票面額80％的融資額度；此外，該行不需要客戶提交財務審計報告、取消客戶信用評級、靈活設置借款期限、還款方式多樣化。

2、上市融資。“十二五”期間，天津將建立庫存量為500家的企業上市后備資源庫，其中每年完成50家科技型中小企業股份制改造，培育一批市場競爭力較強、具有行業龍頭地位的科技小巨人公司。為了實現這一目標，天津市早已著手開始大力發展證券、資產評估、會計、法律等企業上市中介服務機構，來促進為擬上市科技型企業服務；鼓勵創業投資機構、私募股權基金、各類產業投資基金落戶天津，營造良好的投融資環境，幫助擬上市企業投資入股以達到或超過上市股份要求條件。所以，天津市政府已經為成熟型科技企業及科技小巨人企業打造了良好的上市融資環境。

當前適合科技型中小企業的股權交易市場有兩個領域：一是交易所市場的主板、中小板和創業板，其中主板中有深交所、中小板，創業板適合高成長、自主創新型企業；二是場外交易市場的全國中小企業股份系統（“新三板”）和上海股權托管交易中心（“Q板”、“E板”），其中Q板是中小企業股權報價系統的簡稱，掛牌上市公司可以通過該系統進行線上報價，但交易、融資均在線下完成。E板是非上市股份有限公司股份轉讓系統的簡稱，E板掛牌上市僅限于已完成股份改制的企業，E板相比Q板的最大優勢，使企業能得到更高股權融資額度。

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中圖分類號：F83

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