歐洲債務(wù)危機(jī)的成因及對(duì)中國(guó)的影響與啟示

鄭佳正

摘要：自從2009年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，波及范圍不斷擴(kuò)大，逐漸演化為歐債危機(jī)，不僅對(duì)歐洲金融體系產(chǎn)生巨大沖擊，更對(duì)全球金融市場(chǎng)造成不良影響。中國(guó)與歐盟經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，故難以在歐債危機(jī)中獨(dú)善其身。本文通過(guò)分析歐債危機(jī)形成的原因及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，得出了幾點(diǎn)對(duì)中國(guó)的啟示。

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；影響；啟示

中圖分類(lèi)號(hào)：F815 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）004-000290-01

一、歐債危機(jī)形成的原因

（一）受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，歐洲各國(guó)財(cái)政長(zhǎng)期高赤字

由于2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，歐盟各國(guó)陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。歐盟2009年至2014年GDP增長(zhǎng)率分別為-4.4%、2.1%、1.7%、-0.5%、0.1%和1.3%。歐元區(qū)國(guó)家2009年普遍出現(xiàn)財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例超過(guò)3%的情況。在危機(jī)的沖擊下，失業(yè)率不斷攀高，就業(yè)條件日趨惡化。對(duì)于歐債危機(jī)的起始地希臘來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，嚴(yán)重依賴旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)，更難以抵御金融危機(jī)的沖擊。為了刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)不得不使用高赤字的財(cái)政政策。

（二）歐元區(qū)貨幣和財(cái)政政策二元結(jié)構(gòu)為債務(wù)危機(jī)埋下禍根

歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，但與其關(guān)聯(lián)緊密的財(cái)政政策框架卻未能形成。歐盟1997年通過(guò)的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定了歐元區(qū)的各國(guó)年度財(cái)政赤字不能超過(guò)GDP的3%。但這一規(guī)定沒(méi)有充分考慮歐元區(qū)各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，故這一規(guī)定始終未能得到嚴(yán)格執(zhí)行，關(guān)于債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上喪失了約束力。因而，歐元區(qū)國(guó)家失去了利率和匯率兩大工具。只能依靠財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)。且一些國(guó)家遇到經(jīng)濟(jì)困難時(shí)只能依靠成員國(guó)彼此之間的互救互助，歐洲央行卻不能對(duì)某一國(guó)家實(shí)行單一的救助。

（三）歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。德國(guó)、法國(guó)等國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較發(fā)達(dá)，德國(guó)一國(guó)的GDP就占?xì)W元區(qū)GDP總量的20%。而希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，且這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上與德法等國(guó)也有較明顯的差別。在歐元區(qū)成立之后，德法等核心國(guó)利用制度、技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)，享受了地區(qū)整合和單一貨幣區(qū)域的好處，壟斷了歐盟對(duì)外出口的絕大部分份額。強(qiáng)國(guó)和弱國(guó)之間的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)越來(lái)越明顯，甚至出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩極分化。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)無(wú)法帶動(dòng)弱國(guó)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)弱國(guó)的放緩?fù)瑫r(shí)拖慢了強(qiáng)國(guó)發(fā)展的腳步。發(fā)展后勁不足，又要籌措資金償還不斷到期的債務(wù)，所以歐債危機(jī)愈演愈烈。

二、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

（一）外匯儲(chǔ)備縮水，外債風(fēng)險(xiǎn)增大

根據(jù)相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，中國(guó)投資于歐洲的外匯儲(chǔ)備的收益率近年來(lái)已降至零，甚至一度出現(xiàn)負(fù)的收益率。用真金白銀換來(lái)的外匯儲(chǔ)備因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)問(wèn)題貨幣當(dāng)局超發(fā)貨幣和該貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降而縮水。根據(jù)渣打銀行的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)外匯資產(chǎn)中歐元占比達(dá)到25%，因歐元貶值使我國(guó)損失達(dá)到了350億美元。

（二）影響中國(guó)的出口貿(mào)易

歐盟沒(méi)能有效的遏制希臘債務(wù)危機(jī)，使得現(xiàn)在債務(wù)危機(jī)已經(jīng)波及到葡萄牙、西班牙等國(guó)，大有席卷全歐之勢(shì)，使經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難上加難。西方國(guó)家持續(xù)高失業(yè)率、高通脹、內(nèi)需不足，各國(guó)政府對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)不斷加大，貿(mào)易壁壘手段層出不窮。而歐盟是中國(guó)最主要的出口市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易特別是出口造成了很大影響。而中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，出口又受到影響，這在一定程度上給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很大壓力。

（三）金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊，金融安全受到影響

投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂愈加嚴(yán)重，從而使國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)短期內(nèi)受到很大沖擊。歐債危機(jī)實(shí)質(zhì)上是信用的過(guò)度擴(kuò)張。與歐盟聯(lián)系緊密的中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)即及銀行面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。此外，中國(guó)巨額的地方政府債務(wù)存在較大的隱患，很容易受到金融體系震蕩的影響。央行。國(guó)家外匯管理局等金融監(jiān)管部門(mén)也進(jìn)一步加強(qiáng)了觀測(cè)和預(yù)警，并采用了對(duì)沖等手段確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)不受大的沖擊，確保金融市場(chǎng)能夠健康、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。

三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的幾點(diǎn)啟示

（一）正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，逐步化解地方債務(wù)問(wèn)題

2015年中國(guó)地方債務(wù)大約為16萬(wàn)億人民幣，約占GDP的24%。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各地方政府為了促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷從銀行取得信貸，加大對(duì)公共項(xiàng)目的投資力度，偏好于進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，希望以此拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)。而這些項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)，自償能力較低，這就給地方政府留下了未來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。這樣的做法，無(wú)異于歐元區(qū)較為貧窮的國(guó)家如葡萄牙等國(guó)通過(guò)實(shí)施過(guò)于積極的財(cái)政政策，加大赤字來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展不平衡，勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的配置效率較低，更使得部分省份財(cái)政收不抵支。因此，我國(guó)有必要高度重視地方債務(wù)問(wèn)題，以及由地方政府債務(wù)問(wèn)題引起的信貸風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防由此轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)用略寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，逐步化解地方債務(wù)問(wèn)題。

（二）外匯儲(chǔ)備多元化，降低外匯儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)具有高額的外匯儲(chǔ)備。主要投資于美國(guó)、日本以及歐元區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債，但當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)說(shuō)明這種做法也不是絕對(duì)安全的。歐元貶值直接造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水。故在外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理上，要發(fā)展多元化的投資方式，除了購(gòu)買(mǎi)發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債，也可以讓外匯儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)參股國(guó)際上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。此外，還要注意外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理，過(guò)于龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模使我國(guó)易受到國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

（三）推進(jìn)金融市場(chǎng)監(jiān)管改革，保證金融業(yè)健康發(fā)展

歐債危機(jī)加劇了金融市場(chǎng)的波動(dòng)，難以尋求資本流動(dòng)的方向和規(guī)律。特別是當(dāng)前債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及大宗商品、黃金、原油期貨市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，使得這些市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，波動(dòng)性也越來(lái)越大。因此，我國(guó)要積極推進(jìn)對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管體制的改革，建立具有中國(guó)特色的適合在新常態(tài)下運(yùn)行的公共財(cái)政體制，保證金融業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保駕護(hù)航。