我國利率市場化欠臨門一腳

李瑋萱

摘要：利率市場化不僅是當(dāng)今世界金融發(fā)展的趨勢(shì)，也是我國金融體制改革的客觀要求，目前中國已經(jīng)具備了實(shí)施率市場化的條件。文章首先簡要論述了利率市場化的具體內(nèi)涵，我國利率市場化的進(jìn)程，之后在結(jié)合我國的具體情況下分析了利率市場化的現(xiàn)狀，指出了在利率市場化過程中的制約因素，并據(jù)此提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：利率市場化；改革；金融市場

中圖分類號(hào)：F836 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）004-000289-01

一、利率市場化的概述

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的機(jī)制。當(dāng)一國利率水平及其結(jié)構(gòu)主要由市場供求以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)程度、通貨膨脹程度、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)等市場因素共同決定時(shí)，即實(shí)現(xiàn)了利率市場化。

二、我國利率市場化改革的進(jìn)程

回顧歷史，我國的利率市場化改革1996年正式啟動(dòng)，經(jīng)過近十年的不懈努力，取得了巨大的成就，尤其近年來伴隨著央行的政策調(diào)整，我國利率市場化有了飛躍的發(fā)展。1996年，開始利率市場化的進(jìn)程，央行明確了拆借利率是需求雙方根據(jù)市場資金的行情來決定；1997年，銀行債券市場正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場的債券回購和現(xiàn)券交易利率；1999年

財(cái)政部首次在銀行間債券市場實(shí)現(xiàn)了以利率招標(biāo)的方式來發(fā)行國債；2003年，央行宣布擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，使利率成為資源配置和宏觀調(diào)控的重要手段；2004年，央行出臺(tái)“各金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，貸款利率管住下限，放開上限；存款利率管制上限，放開下限”；2012年，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。2013年，全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

三、我國利率市場化的困難

雖然我國利率市場化近些年來取得了不小的成就，但是對(duì)于全面形成利率市場化的結(jié)果依然存在著一些制約因素，這些因素阻礙了我們利率市場化的全面形成，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.金融監(jiān)管的不完善

金融監(jiān)管乏力，金融體系不健全。金融監(jiān)管效率低下，資源配置不合理；金融監(jiān)管目前依然存在著不公開不透明，暗箱操作的現(xiàn)象，這就導(dǎo)致了我國金融市場的不健康發(fā)展，比如對(duì)于大企業(yè)而言，金融監(jiān)管就會(huì)松懈，有時(shí)會(huì)默許他們的一些不正當(dāng)手段，這就直接導(dǎo)致了中小企業(yè)處于不利的地位。

2.企業(yè)無法完全實(shí)現(xiàn)自主定價(jià)

按照利率市場化的說法，企業(yè)債券的利率可以根據(jù)市場情況和同行業(yè)之間的比對(duì)好自己定價(jià)，然而就目前的情況來看，企業(yè)債券的利率仍然在政府的管制之下；嚴(yán)格的利率管制阻斷了企業(yè)信用信息通過價(jià)格信號(hào)在公司債券市場上的傳遞。實(shí)際上，債券的利率實(shí)際上反映了該公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，如果政府一味單方面的對(duì)其進(jìn)行管理，那么該公司的風(fēng)險(xiǎn)就不能有效的體現(xiàn)出來，這不僅不利于對(duì)企業(yè)形成正確的激勵(lì)，也不利于保護(hù)投資者的利益。

3.利率結(jié)構(gòu)的不完善

利率水平和利率結(jié)構(gòu)不合理，基準(zhǔn)利率缺失。基準(zhǔn)利率是利率市場化得以優(yōu)化配置資源的必備要素之一，在整個(gè)利率體系中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，基準(zhǔn)利率定的不準(zhǔn)確，那么也就失去了參考價(jià)值，其他的利率定位就會(huì)有失合理性。這就是我國目前利率的現(xiàn)狀，在我國目前沒有一個(gè)發(fā)揮準(zhǔn)確作用的基準(zhǔn)利率，從而使得我國利率體系在很大程度上還處于無序狀態(tài)，也就阻礙了利率市場化的成功。

4.量寬政策存在風(fēng)險(xiǎn)

人民幣資本輸出的載體是人民幣資產(chǎn)，因此成功進(jìn)行資本輸出依賴于兩點(diǎn)，一是本幣資產(chǎn)的價(jià)格穩(wěn)定，二是本幣資產(chǎn)的供給。中國央行推出了量寬，量寬政策不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到良好的作用，也會(huì)推動(dòng)人民幣走向國際化。然而量寬政策存在著風(fēng)險(xiǎn)，一般在在貨幣寬松政策的背景下，一國貨幣會(huì)面臨較大的貶值壓力，因此處理好量寬政策的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)是極其重要的，不要讓量寬政策成為阻礙利率市場化的因素。

四、促進(jìn)利率市場化的實(shí)現(xiàn)的措施

1.建立健全金融監(jiān)管機(jī)制是尤為重要的。利率市場化并不是說央行放開政策什么事情也不管了，而是要進(jìn)行間接管理，因此加強(qiáng)金融監(jiān)管體制是非常重要的，在中國目前的分業(yè)監(jiān)管體制下，金融市場的監(jiān)管是由銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)共同承擔(dān)的，因此要做到全面，高效，公平公正。全面指的是對(duì)于監(jiān)管不單單是某一個(gè)獨(dú)立的金融市場，現(xiàn)在有很多的金融交易活動(dòng)已經(jīng)橫跨很多領(lǐng)域，這就需要加強(qiáng)監(jiān)管技術(shù)和力度，做到全面監(jiān)控；高效即效率高，目前很多金融機(jī)構(gòu)效率低下，阻礙了利率市場化的進(jìn)程，監(jiān)管當(dāng)局制定的監(jiān)管規(guī)則在保證金融市場的正常運(yùn)作的同時(shí)，還應(yīng)使之更有效率，更富創(chuàng)新精神。

2.建立公平穩(wěn)定的宏觀環(huán)境

穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是實(shí)現(xiàn)利率市場化重要的基本條件。2007年第一季度，我國國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)快速增長勢(shì)頭，消費(fèi)增長進(jìn)一步加快，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅有所上升。

公平的環(huán)境是指中小企業(yè)和大企業(yè)處于平等的地位，首先就要解決中小企業(yè)融資難的困境，出臺(tái)合理地政策保護(hù)這些企業(yè)的利益，適當(dāng)?shù)慕o予政策優(yōu)惠，因?yàn)榻陙碇行∑髽I(yè)的數(shù)量居多，如果解決了他們的問題那么實(shí)現(xiàn)利率市場化有著推波助瀾的作用，但是同時(shí)也要規(guī)范這些企業(yè)的行為，不能一味的放寬政策而忽視了可能帶來的危險(xiǎn)。

五、結(jié)語

總之，實(shí)現(xiàn)利率市場化是必由之路，既符合世界發(fā)展趨勢(shì)，也符合社會(huì)主義道路發(fā)展要求，經(jīng)過數(shù)十年的努力，我國利率市場化只欠臨門一腳，結(jié)合我國實(shí)際情況，采取有效措施，積極穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)我國利率市場化改革的最終目標(biāo)。