我國企業價值評估的方法研究

鄭美芬

摘要：隨著中國的改革開放，我國的上市公司不斷增加。然而，許多企業由于企業價值的評估管理不到位，風險管理的缺失，以至于企業面臨財務問題，最終陷入價值崩塌境地。由此可見企業價值研究的重要性。

關鍵詞：企業價值收益法

中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）004-000203-01

一、引言

隨著我國市場經濟的開放，資本經濟已逐漸進入中國市場，市場經濟正在逐步完善。在這一經濟繁榮時期，越來越多的企業要實現整體上市。企業的實際價值，以及如何估計企業的價值，對企業所有者、債權人、經營者、投資者來說都十分重要。隨著市場經濟的逐步完善，企業逐步實現了功能轉型，產權獨立，但是企業的實際價值在市場上仍然得不到準確計量。

二、我國企業價值評估方法的不足

1.成本法評估企業價值的缺陷

基于我國企業價值評估行業發展較晚，而我國大多數的國有企業均采用成本法進行企業價值評估。但是成本法沒有考慮企業整體的盈利能力，他只是將企業的各項資產簡單的相加求和，對于沒有出現在財務報表中的項目都沒有進行評估，尤其在應用該方法評估高新技術公司得出的價值評估結果往往存在較大偏差。

2.收益法評估企業價值的缺陷

收益法是各國通用的一種評估價值的方法，相對而言，它有著成熟的理論背景和廣泛的應用的市場。我國在企業價值評估方法尚處于發展初期，而收益法需要計算大量參數如收益額、折現率等等，這些參數的確定難度較大，受主觀判斷和不可預見因素影響較大，上述種種原因導致我國收益法的應用面臨較大問題，無法準確運用參數和評估對象嚴重阻礙了企業價值評估中收益法在我國的快速發展。

3.市場法評估企業價值的障礙

由于國外證券市場的起步較早，發展比較成熟，市場更加活躍，企業的價值能夠很好地在股價上得到反映，因此，國外上市公司更加重視對股票的估價，這就是市場法，也是投資銀行最常用的評估方法。但由于我國正處于市場經濟發展的初級階段，市場規律很容易被錯誤使用。該方法的前提條件是，被評估企業在其所處行業中與其他企業具有可比性，而且這些企業的市場定價是準確的。由于可比性是一個主觀定義，世界上不存在成長和風險完全一致的企業。所以使用市場法來評估企業價值，其準確性是會受到主觀影響的。因此，就我國現在而言，實行市場法也不是一個明智之舉。

三、我國企業價值評估最佳選擇方法一收益法

首選方案是收益法，主要原因在于以下幾點：

1.更多地依靠現實數據和指標

作為一種實用的方法，企業價值評估需要更現實的數據來支持。依靠真實的數據和信息來進行企業價值評估，其可操作性大幅增強。結合實際情況和現實條件來評估企業價值，客觀性也會大幅增強。采用收益法會使其結果更為可靠，同時更具現實意義和參考價值。對于企業的真實數據進行計算估計，可以使不同機構的計算結果、不同計算角度指標都產生可比性。因此，收益法容易避免成本法因估算錯誤而導致企業整體價值被錯誤理解。收益法能夠增加其在現實領域的操作性。

2.選擇科學適合的評估模型

收益法目前有三種評估模型，其中較為科學合理的評價模型應為現金流量貼現法。其以凈利潤作為基礎進行計量核算，企業在生產經營活動中的盈利額能夠準確地得到反映。但由于企業所使用的政策方法不同，也會使企業產生的利潤金額缺乏可比性。例如企業在有限的經營期內采用加速折舊法，則不適合使用凈利潤作為收益衡量。從企業價值評估的角度看，現金流量才應該是企業的真正收益形式。它體現在：第一，更準確地反映企業的預期效益。二、反映貨幣的時間價值。理論上，現金流量能充分的反映企業的收益狀況。這是評估理論的發展趨勢。但在我國仍以凈利潤作為基礎指標，這是我國現階段轉型期的一個過渡階段，具有較大的局限性。但是隨著我國會計制度的不斷完善改進，現金流量取代凈利潤成為企業價值評估的基礎必將成為時代發展的的趨勢。

3.實現企業價值最大化

收益法的運用，更有利于實現企業價值的最大化。企業競爭優勢理論以及現代資本結構理論從不同的研究角度研究認為，企業存在的主要目的就是實現企業的價值增值或者實現企業價值的最大化。企業的各種不同的要素構成了企業的價值，各個要素想要創造價值必須整合到生產經營過程中去。企業價值不是單項資產的簡單相加，而是各項資產的有機整合匯總。如果各個要素整合是成功的，就可以產生1+1>2的效果，即企業價值大于單項資產的簡單相加。收益法更加優于成本法，它并不是單項資產的一個簡單的價值求和過程，收益法是一個綜合評估企業價值的的方法，以實現企業價值最大化為目標。

4.揭示企業價值

可持續發展理論認為，企業存在的目的，應該是增強企業未來的盈利能力，而不是核算過去已經實現的收益，或現擁有的資產價值，而應該是企業持續經營并保持盈利的能力，只要公司能夠獲取盈業利潤，企業就有存在的價值。收益法通過測算估計企業或其資產在未來的某一段特定時期內的預期經營效果或經營收益，進而科學評價企業未來的盈利能力。它是一種基于企業未來盈余的動態企業價值評估方法，它是企業價值評估的核心方法，理論上它是真正揭示企業價值的唯一途徑。

四、總結

我國的企業價值理論和評價方法正處于蓬勃發展時期，目前的的評估方法成本法已經無法滿足企業價值評估的需求，隨著資本市場的進一步完善，收益法將在我國企業價值評估中逐步取代成本法成為主要的評價方法。因此，我國現階段更加應該深入研究收益法的相關理論和實踐。培養提高專業人員的專業知識技能，并且結合我國實際恰當使用收益法對企業進行價值評估，這對我國企業的價值評估具有十分重要的意義。