盈余管理動機的研究綜述

摘 要：盈余管理行為在國內外的經濟活動中并不罕見，國內外盈余管理的研究也十分豐富。實際上，學者們對盈余管理的研究均是基于特定且多樣而復雜的動機。本文從資本市場和契約兩個特定角度出發，對盈余管理動機的研究現狀和最新趨勢進行了回顧。文章的最后提出潛在的研究切入點，以期對未來的研究能有所啟發。

關鍵詞：盈余管理；資本市場動機；契約動機

對于盈余管理，Healy et al.（1999）將其定義為企業實際控制者運用職業判斷，編制財務報告和通過規劃交易以變更財務報告的機會主義行為，旨在“誤導”那些以經營業績為基礎的決策行為或影響那些以會計報告數字為基礎的契約后果。

盈余管理動機的多樣性是當前研究結果的普遍共識，而且這些動機即有普遍性，又存在特殊性。公司所處的政治、經濟、文化環境等宏觀因素，行業領域等中觀因素，以及公司的治理環境、股權結構、財務特征等微觀因素共同造成了盈余管理動機的特殊性。筆者對大量優秀的國內外論文進行了整理，并著重搜集了近五年的新文獻后形成本文。

一、資本市場動機

1.股權籌資

理論認為，IPO公司具有盈余管理的動機。Kao et al.（2009）研究發現，基于會計收益的IPO定價規則是盈余管理的巨大動機。Teoh對IPO公司的盈余管理程度進行了實證檢驗，發現該指標在IPO附近年度較高。Li et al.（2006）研究發現IPO盈余管理強度與退市概率的相關系數顯著為正，與上市后的存續時間則為負。

在我國，法律對公司上市有著嚴格的法律規定，上市公司為了獲取上市資格或者拿到更高的發行價有動機進行盈余管理。盧文彬等人（2001）分析后得出結論，公司在IPO年度起的3年內經營業績的下降態勢明顯。黃有為等（2014）實證研究結果表明，2007年—2011年IPO公司存在顯著地增加操控性應計盈余管理行為。

值得探討的是，股權分置改革后，定向增發新股這一籌資方式在逐漸在中國上市公司中被采用，其中的盈余管理問題還有待進一步觀察。

2.信息傳遞

在歷史成本計量屬性和權責發生制會計模式下，公司真正的價值難以用賬面盈余信息反映出來，這樣容易對投資者造成誤導而造成了錯誤的市場定價。此時，掌握更多信息的管理者有動機通過盈余管理來給投資者傳遞有用真實的信息，緩解信息不對稱帶來造成的負面效應。

國外對這處于信息傳遞動機的盈余管理的研究較為豐富。Subramanyam（1996）研究發現操縱性應計利潤增量了盈余信息含量，能夠傳遞與公司價值相關的信息。Badertscher（2012）將樣本動機分為機會與非機會主義進行盈余重述后，非機會主義動機樣本比重述前盈利預測能力更高，能夠傳遞有用的信息。Graham（2005）等采用問卷調查的研究方法采訪了公司管理層，超過70%的受訪者認為對外傳遞有價值的消息是他們進行盈余管理的目的。

二、契約動機

1.薪酬激勵

最早研究高管薪酬與應計盈余管理關系的是Watts&Zimmerman（1978），他們認為，公司高管有動機提前集體利潤以提高自己的報酬現值和分紅。在股權激勵方面，Bartov（2004）發現公司的業績在高管行權前后有顯著的差異。Burns（2006）也為管理層股權激勵提高了盈余管理概率這個論點提供了實證證據。

相關問題的國內學者研究中，王小寧等（2015）進一步將應計盈余管理和真實盈余管理納入框架中，發現高管的貨幣薪酬與應計盈余管理和真實盈余管理均存在顯著的負相關關系；高管持股與真實盈余管理顯著負相關，與應計盈余管理呈現不顯著的正相關關系。

2.人事變動

高管變更與盈余管理的關系也是該研究領域中的一個焦點。Moore.M（1973）發現，新任CEO上任當年，他們普遍有著強烈的動機進行負向的盈余管理，把較差的業績表現這個責任推給前任 CEO。DeAngelo（1988）發現公司高管在代理權競爭期間，會利用應計項目進行正向盈余管理。

國內對高管變更與盈余管理的關系進行研究的文獻相對少見。杜興強等（2010）發現高管變動中繼任者的來源對盈余管理的程度有顯著影響。朱星文等（2010）研究發現盈余管理的程度與公司控股股東的性質有關。林永堅等（2013）將應計項目操控和真實活動操控納入分析框架，發現在總經理變更當年，上市公司存在利用應計項目進行負向盈余管理行為，但沒有顯著證據證明真實活動的盈余管理行為存在。目前對于管理層的升遷或主動跳槽與盈余管理之間的關系，尚未有深入研究。

3.債務融資

債權人在簽訂債務契約時，會對債務人的財務狀況和經營成果進行考核和評估，以此作為篩選的依據。企業從提高債務融資的成功率或降低債務融資成本的目的出發，產生了盈余管理的動機。

Sweeney（1994）、DeFond（1994）、Roychowdhury（2006）和李曾福等的研究發現，當企業存在正向盈余管理的動機來規避債務違約風險，或者單純的提高自己在談判中的議價能力。實證研究也發現了債務的存在能夠約束企業盈余管理行為的證據。例如，Chung（2005）等和Lee等分別在研究中發現債務融資與盈余管理的負相關關系。

當該領域的研究逐漸深入后，學者們認識到債務融資的規模在很大程度上會影響債務契約與盈余管理活動之間的關系。Ghosh et al.（2010）發現隨著資產負債率的上升，美國上市公司的盈利質量是先升后降的；薄瀾等（2013）在研究我國上市公司樣本時也得到了相似的結論。

三、總結與展望

回顧已有文獻研究，可以發現盈余管理并不是有百害而無一利的，基于有效契約動機和信息傳遞動機的國內外理論和實證研究證據都較為充分的表明盈余管理有其有益的一面。但盈余管理領域的研究在研究內容和研究方法上還存較大的提升空間。在未來相關領域的研究中，應該區分不同的盈余管理方向和不同動機之間的聯系，應進一步廓清兩者關系，并重視對盈余管理方向對盈余管理動機影響的分析和檢驗。

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作者簡介：望如屆（1993- ），女，漢，江蘇蘇州，管理學學士，蘇州大學東吳商學院，研究方向：會計學