投資要“脫虛向實”以避系統風險

易憲容

一年來，牛熊轉換后，資金大量跑入互聯網金融，令其火爆了一把；接著是企業債市場和商品期貨市場。

在短短兩個月的時間里，中國商品期貨市場的日均交易量增加了1830億美元，超過了2015年中國股市泡沫時的高峰值，也遠大于納斯達克股市在2000年科技網絡狂潮時的成交量。而且， 2016年4月份單日棉花成交量飚升至足夠給全世界每人做一條牛仔褲的水平，大豆成交量則足以做成560億份豆腐。

有幾個問題必須看清：一是對于尚不成熟的中國金融市場來說，金融衍生工具對實體經濟起到的作用有限，很容易成為投機炒作者的獲利工具。政府的監管層對此要高度警惕，如果監管層沒有及時防范，商品期貨狂潮會醞釀成系統性風險。

二是政府一直在強調要增加融資渠道，降低融資成本，或讓流出來的資金“脫虛流實”，但現實是流動性并沒有完全如愿流入實體經濟。比如一季度的信貸資金，就有一半以上流入房地產市場，而4月份，5000多億元銀行貸款也有80%流向房地產市場。

三是商品期貨狂潮結束后資金會流向哪里？估計會先流出到二線城市的房地產市場，最近二線城市房市行情火爆就表明資金已經流入。這種炒作蔓延越廣，中國的金融風險可能越高。

同樣，這些資金還有尋找可炒作資產，對此要密切觀察，因為這些資金流向哪里，哪里的資產就會瘋狂。