淺析存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響

崔塵 經(jīng)緯紡織機(jī)械股份有限公司

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淺析存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響

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摘 要：存款準(zhǔn)備金政策作為我國貨幣政策的三個(gè)基本工具之一，對(duì)我國的銀行板塊股價(jià)指數(shù)有重要的影響作用。因?yàn)榉ǘǖ拇婵顪?zhǔn)備金率對(duì)貨幣的供給有著強(qiáng)有力的收縮力，所以一般情況下，不會(huì)輕易使用，此外，存款準(zhǔn)備金率對(duì)中國的股票市場也有一定的調(diào)節(jié)作用，在中國2007年到2012年一共有經(jīng)歷了33次大型的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，這33次的調(diào)整能會(huì)對(duì)對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的波動(dòng)。基于此，本文就以存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響為研究論題，系統(tǒng)的進(jìn)行闡述和研究。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率 銀行板塊 股價(jià)指數(shù)

近幾年來，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整一直是銀行控制資金上下浮動(dòng)的一種手段和方式。在我國中國人民銀行就是利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率達(dá)到影響銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響的目的，并且也借此來調(diào)整貨幣的供應(yīng)問題，使得貨幣的供應(yīng)達(dá)到一個(gè)均衡狀態(tài)穩(wěn)定貨幣的周轉(zhuǎn)，從而促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。

一、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整政策對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響

存款轉(zhuǎn)變金率調(diào)整一直是各大銀行控制資金均衡的一種重要方式。目前，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整日漸頻繁，關(guān)于存款轉(zhuǎn)變金率對(duì)銀行板塊股價(jià)知識(shí)的影響主要有一下幾個(gè)方面的影響。

（一）存款準(zhǔn)備金率對(duì)股價(jià)指數(shù)的宣示效應(yīng)

存款準(zhǔn)備金率是中央銀行宣誓自己政策意圖的展示平臺(tái)。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率除了對(duì)貨幣的供應(yīng)有影響之外對(duì)整個(gè)社會(huì)大眾的心里也有一些影響。在中國2007年到2012年一共有經(jīng)歷了33次大型的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，這33次的調(diào)整能會(huì)對(duì)對(duì)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的波動(dòng)[1]。具體如下圖所示。

如上圖的圖表顯示，當(dāng)銀行宣布存款準(zhǔn)備金上升調(diào)整的時(shí)候，對(duì)于整個(gè)銀行板塊股價(jià)指數(shù)的上下波動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，在這種情況下因?yàn)樯婕暗缴鐣?huì)大眾的個(gè)人的資金，所以社會(huì)大眾就會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)貨幣預(yù)期采取緊縮貨幣收縮政策，也就導(dǎo)致預(yù)期股票價(jià)格的下降。因此，一些社會(huì)群眾為了減少自己的資金損失都會(huì)選擇拋出股票的方式，也就造成股市市場的熊市出現(xiàn)，也由于一部分股票持有人對(duì)股票的大肆拋售，進(jìn)而造成股價(jià)的持續(xù)性下滑。反之，若是銀行宣布存款準(zhǔn)備金率下降調(diào)整，社會(huì)大眾就會(huì)采取與緊縮貨幣截然相反的政策，從而進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲[2]。由此可見，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)股價(jià)的影響。

此外，按照以往存款準(zhǔn)備金慣例的調(diào)整，其存款準(zhǔn)備金率的宣布時(shí)期會(huì)早于生效時(shí)期。也因如此按照預(yù)期的理論，一旦公布存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的具體信息，會(huì)讓社會(huì)大眾產(chǎn)生一系列的推斷和猜測，進(jìn)而社會(huì)大眾也會(huì)根據(jù)自己的猜測和推斷采取一定的資金保護(hù)措施，正因如此，市場也會(huì)隨著社會(huì)大眾的行為而發(fā)生改變并出現(xiàn)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整后的預(yù)期效果。市場的參與者會(huì)根據(jù)市場中存款準(zhǔn)備金率的變化做出對(duì)自己資金保護(hù)最佳的選擇，從而導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金率調(diào)整生效日期的公布之前向市場的預(yù)期效果演變，從而達(dá)到資金供應(yīng)均衡的目的。由此可見，宣示效應(yīng)所帶來的改變是迅猛的，對(duì)市場的影響也是十分顯著的。與此同時(shí)，宣示效應(yīng)的出現(xiàn)只是為了達(dá)到存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的預(yù)期效果。

（二）存款準(zhǔn)備金率對(duì)股價(jià)指數(shù)的市場利率效應(yīng)

在存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整中若是其他的因素不發(fā)生任何改變，單獨(dú)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，這就會(huì)對(duì)股價(jià)指數(shù)的市場利率產(chǎn)生影響。一般情況下市場的資金供求都有一定的彈性特征，也是因此存款準(zhǔn)備金率一旦出現(xiàn)上升或是下降的調(diào)整，市場利率就會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。如今，中國股票市場的資金大部分都是短期資金，因此一旦存款準(zhǔn)備金率發(fā)生改變，一些股民為了減少資金損失會(huì)及時(shí)的進(jìn)行股票的拋售。

此外，貨幣政策的利率決策的利率也會(huì)影響股票市場的波動(dòng)，這種波動(dòng)包括成本效應(yīng)和信息作用。在現(xiàn)代的市場經(jīng)濟(jì)中，央行所采取的措施是通過調(diào)控官方利率來實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。此外，官方利率的變動(dòng)會(huì)從兩個(gè)方面對(duì)股票市場的股票價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)：一是作為政策信號(hào)改變股票持有者或是投資者對(duì)未來股票市場的預(yù)期；二是通過改變當(dāng)時(shí)的貨幣市場和股票市場上各種金融工具的相對(duì)價(jià)格來影響資金的供求。這兩個(gè)方面都能對(duì)股票市場的價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，但是第一個(gè)方面迅速的和即期的，而第二個(gè)方面的影響則需要相關(guān)的管理機(jī)制進(jìn)行調(diào)控[3]。

二、存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)我國銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響分析

按照貨幣政策對(duì)股票市場的影響可以看出，股票市場的波動(dòng)主要是貨幣供應(yīng)數(shù)量問題以及宣示效應(yīng)。以下則是對(duì)這兩個(gè)方面對(duì)我國銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響分析。

（一）存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響分析

存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是一個(gè)連鎖反應(yīng)。存款準(zhǔn)備金率通過自身對(duì)貨幣供應(yīng)量的變化，從而使資產(chǎn)組合效應(yīng)產(chǎn)生影響，緊接著又資產(chǎn)組合效應(yīng)的變化影響股票市場股票價(jià)格，進(jìn)而達(dá)到存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的目的。

貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)影響資產(chǎn)組合效應(yīng)，這主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)組合效應(yīng)一直被認(rèn)為是貨幣的一種表現(xiàn)資產(chǎn)形式，它和股票以及其他的資產(chǎn)共同組成股票投資產(chǎn)的資金組合。因此一旦出現(xiàn)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，為了不使資金供應(yīng)出現(xiàn)失衡現(xiàn)象最保險(xiǎn)的做法便是不斷的調(diào)整資產(chǎn)組合中的構(gòu)成成分的比例，從而實(shí)現(xiàn)資金投資和收益的最大化[4]。通常情況下，當(dāng)央行采取存款準(zhǔn)備金率下調(diào)政策時(shí)，原有的貨幣平衡就會(huì)因此而打破而投資者手中所持有的資金就會(huì)出現(xiàn)上漲現(xiàn)象，并且在給定的條件下，股票投資者所持有的股票價(jià)格就會(huì)上升。

其次，存款準(zhǔn)備金率的下降調(diào)整，除了會(huì)造成貨幣供給量的增加以外，互、還會(huì)造成市場利率的下降，進(jìn)一步造成市場上投資金額的增加。這時(shí)候一些市場企業(yè)參與者就會(huì)利用自己手中的資源加大企業(yè)的支出，激發(fā)消費(fèi)者的消費(fèi)。這樣就能為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。此外，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤的提升也就促進(jìn)股民對(duì)企業(yè)股票的購買，這樣就會(huì)提升企業(yè)的股票價(jià)格。另外，也是因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是按照風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)，這樣也會(huì)直接耳朵提高股票預(yù)期收益的資金價(jià)值，進(jìn)一步的推動(dòng)股票價(jià)格的上漲。具體如下圖所示。

最后，貨幣供應(yīng)量的變化也會(huì)造成通貨膨脹的改變，也借助于通貨膨脹的影響進(jìn)一步的改善股票價(jià)格。從股票投資者的個(gè)人角度上來看，假若發(fā)生通貨膨脹現(xiàn)象，市場上回出現(xiàn)短暫的繁榮現(xiàn)象，從而致使愜意的利潤出現(xiàn)普遍的上漲，也是在收益不變的情況下，股票市場的股民會(huì)加大對(duì)股票的投入，也就引發(fā)股票市場的價(jià)格的波動(dòng)[5]。

（二）存款準(zhǔn)備金率對(duì)股價(jià)指數(shù)的短期影響

存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的公布消息通過宣示效應(yīng)和市場利率效應(yīng)來達(dá)到影響市場預(yù)期的目的，在較短的時(shí)期內(nèi)對(duì)股價(jià)指數(shù)產(chǎn)生的影響是指砸在準(zhǔn)備金率調(diào)整生效日前通過改變市場的預(yù)期方式來影響股票的上證指數(shù)。與此同時(shí)，一些存款準(zhǔn)備金率相關(guān)信息的公布則是通過改變?nèi)藗冾A(yù)期結(jié)果的方式。但存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整雖然能夠給股市造成短期內(nèi)的股價(jià)變動(dòng)但是法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市的整體變動(dòng)影響不大。具體如下圖WIND全A指數(shù)圖所示。

從WIND全A指數(shù)每日平均一場收益率的顯著性檢驗(yàn)圖表中可以看出，每日的異常收益率并不是非常顯著，由此可見我國法定的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)于股市市場的整體性變動(dòng)[6]。

（三）存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)銀行股價(jià)指數(shù)的總體影響

存款準(zhǔn)備金率一直是央行用來調(diào)整資金供應(yīng)均衡化的一種手段，也是穩(wěn)固當(dāng)下中國的股市發(fā)展。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在股市市場中因?yàn)楣蓛r(jià)指數(shù)的浮動(dòng)，就影響了股民在股票市場的資金投入，因此可能出現(xiàn)貨幣膨脹現(xiàn)象。針對(duì)這種情況就需要存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，進(jìn)而穩(wěn)固股票市場資金的均衡流動(dòng)。

三、結(jié)語

綜上所述，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接的關(guān)系到銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響。近些年來，隨著我國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行板塊的股價(jià)指數(shù)也發(fā)生了較大的變化，為了控制銀行板塊股價(jià)指數(shù)的均衡，都是采用存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整這一手段方式來控制資金上下浮動(dòng)，達(dá)到影響銀行板塊股價(jià)指數(shù)的影響的目的。此外，也是通過這種方式來穩(wěn)定中國的貨幣供應(yīng)，使得貨幣的供應(yīng)達(dá)到一個(gè)均衡狀態(tài)穩(wěn)定貨幣的周轉(zhuǎn)，也是進(jìn)一步的控制中國股票市場價(jià)格上調(diào)和下調(diào)的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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