生命周期視角下高科技企業價值研究

宋少文

[摘要]科技興國一直是我國重要發展戰略之一，能否利用高科技產業帶動國民經濟的發展，使其在國民經濟中所占比重增加，是關系到我國民生的重大問題，因此高科技企業的價值和發展越來越受到人們的重視。而文章則在生命周期的視角下對高科技企業價值進行研究，并對其生命周期進行合理劃分，最后對其價值進行了深入研究，填補了通過這一角度研究高科技企業價值的空白，對其發展和價值的評定具有重要作用。

[關鍵詞]生命周期；高科技企業；價值研究

[DOI]1013939/jcnkizgsc201621060

當今世界是高科技引領發展的世界，哪個國家掌握了最新的技術，哪個國家在未來的發展中就會占據先機，所以發展我國高科技企業對于我國未來的發展至關重要。企業處于不同的生命期時具有不同的使命和價值，從生命周期對其進行研究可以推動它在正常的生命軌道上發展，對于合理評估高科技企業的價值具有重要意義。

1高科技企業的界定及特征

高科技企業指的是可以給社會提供高科技服務，帶動社會科技進步的一類企業，通常需要對其投入大量的資金用于科學研發。目前，對于高科技企業的界定，各國的標準和形式都不一樣。在發達國家中，高科技企業的界定是根據國際標準產業分類法，利用開發與研究科技人員占總員工人數的百分比、開發與研究強度兩個硬性指標進行評估。而在我國，目前較為公認的方法是按照國家發布的《高新技術認定方法》，從科研人員所占員工比例、科研費用比例、產品服務特性等幾個方面對其進行判定。由此可知，高科技企業其實是一個動態的概念，需要靈活運用各種方法才能對企業進行界定，而且界定之后企業的性質不是一成不變的。

高科技企業具有高投入、高度創新性、風險與收益的對稱性以及高成長性。

首先是其高投入性。高科技產業的研究需要利用更先進、更高端的研究設備，這將使企業投入在設備上的成本增加；而且高科技研究面臨的是相對未知的領域，陌生的領域自然需要進行更多的實驗，這也使得企業投入科研實驗的成本增多，這些是有形資產的投入。從無形資產方面看，高科技企業要求優秀的高科技人才，而技術人員的學歷一般來說比較高，因此其所得報酬也相對較高，這加重了高科技企業的資產輸出；另外對于高科技產品的專利申請所花費的資金也是無形資產的投入。其次是創新性。創新性是高科技企業發展的靈魂，只有做到創新才能在高科技產品發展市場中屹立不倒。再次是其風險與收益的對稱性。從投資的角度講，高風險與高投入雖然對成本具有很高的要求，但是其帶來的將會是企業的高收益和高利潤。雖然對于高科技企業前期投入巨大，并且由于其領域的先進性，一旦成功，其獲得的收益將是出人意料的。最后是其高成長性，高科技企業的生命周期與一般企業相比，其孕育期較為短暫，具有跳躍性和成長性。高科技企業的這些特征對于其價值研究具有一定的影響，下面就基于企業生命周期的視角對其進行研究。

2高科技企業的生命周期

企業生命周期是經濟學領域中最普遍的假設之一，不同的學者對其有著不同的劃分，但都承認企業具有從無到有、由生到死、由盛轉衰的發展過程。本文將采取我國學者唐海濱的理論，將高科技企業的生命周期劃分為幼稚期、成長期、成熟期以及衰退期四個發展時期進行對比分析。

首先是發展初期。這一時期包含了其孕育和初步成形兩個階段。在這一時期，企業首先是一個科研團隊，先有了創業的想法，還沒有完整的企業管理規范和發展體系。經過一段時間的摸索和實踐，企業漸漸增加了大型設備的投入，也明確了自己要生產的產品以及產品的定位，形成較為完整的企業體系。此時資產總額將會有所提高，企業產生的利潤將會從無到有增長。

其次是成長期。這一時期是企業對于市場份額的拓展階段，此時企業將會擴大經營規模、開拓市場。在這一時期，企業擁有的科技專利以及高科技產品已經積累到一定的量，由于要研發更多的新產品和占據更大的市場份額，企業急需資金投入到生產設備的建設中，此時企業需要的資金高達上一階段的十倍之多。由于其產品的完善和業務的拓展，引進的高科技人才也不斷增多，如何合理調整企業結構是企業領導者需要考慮的問題。

再次是成熟期。此時企業會有較為穩定的收入來源，增長規模和速度等也能保持穩定，從企業股份來講，國家會制定具體可行的適用于其發展的保護政策，所以企業對于設備及人員的投入也會保持穩定，不會有大規模的增值投入，這一時期是企業獲取利潤的最佳時期。但是在成熟期的末期，企業會面臨被淘汰的風險。所以這一時期企業的發展至關重要。

最后是企業的衰退期。衰退期帶來的是高科技企業的蛻變，如果在衰退期時企業經過重大改革后擁有新的發展和創新產品，那么這一企業就會平穩度過衰退期而獲得新生，反之則會被新的企業取代而走向滅亡。

3基于高科技企業生命視角的價值研究

在企業的幼稚期，其創業想法剛剛成形，對于各種設施的投入還不完善，對于多種想法也需要進行實驗——驗證其可行性，這就要求企業在這一階段加大對成本和設備的投入。但是由于高科技產品的更新速度十分迅速，企業對于其前期投入可能由于技術原因或者創新性不足而遭遇失敗。所以處于幼稚期的高科技企業，其所含價值是很不穩定的，建議嘗試使用成本法加實物期權方法進行評估。

在其成長期，由于想法已逐步得到完善且產生了實體化的商品，可以基于現有資產對未來幾年內的企業價值進行大體上的評估。這一階段企業不斷贏得客戶青睞，不斷增加市場份額，從客觀角度來講，此時是其創造價值的黃金時期，建議嘗試使用金流量折現法（DCF）加實物期權方法進行評估。

而在成熟期，企業已經實現穩步發展，有了穩定的收入來源和客源，產品也能得到大規模的生產和銷售。在這一階段，企業積累了大量的有形資產，其技術人員也為新產品的研發以及新技術的改進提供方法，積累了不少無形資產，這為企業占據大量市場份額提供了有力保障。對于這一階段企業價值的評估，不管是用傳統的評估方法還是利用收入指標進行評估，其價值都是增值的，而且會產生巨大的經濟效益。

在衰退期，企業的發展已經失去了活力，銷售業績大幅度下降，產品所占的市場份額減少且創新性產品的研發越來越少。在這一階段，企業主要是依靠前三個階段積累的資產和研究的產品獲取利潤。它會經歷自身的改革和轉變，如果發展得好，那么它將會取得更高的收益，但是萬一改革失敗，則企業最終會走向滅亡，建議嘗試使用成本法進行評估。

4結論

高科技產業在不同的階段具有不同的價值，而這些價值差異根據其生命周期可以有很明顯的體現，其價值評估與其所處生命周期的不同階段具有緊密聯系。根據這一特點，可以更好地對企業價值進行評估，根據其不同時期具有的不同特點，更好地對企業進行投資與發展，使其創造出更高的價值，取得長足發展。

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