美元指數繼續走強，商品貨幣弱勢延續

敬松

作為交易者，除了要預估潛在的機會，也要將風險控制在自己的可承受范圍內，同時進行合理的倉位分布，這樣才能實現交易長期持續穩定獲利的目標。

剛剛過去的2015年，全球經濟受到通縮陰影的影響，各國央行的決策一直處于重要的地位。2015年年底的加息決策使得新一年內美聯儲的緊縮與全球央行的寬松形成鮮明的對比，美元的強勢將會伴隨2016年的始終。

2015年以來，全球經濟形勢復雜：美聯儲在2015年年底終結長達10年的低利率，2016年升息步伐繼續；英國經濟平穩運行，成為最有可能步美國后塵的國家；歐元區受到通縮影響后實行全面QE，與美國貨幣政策分道；大宗商品價格下滑拖累商品出口國。

2015年年初瑞士央行的“黑天鵝”事件使投資者對央行“無底線”的干預行為心有余悸，全球貨幣戰升級。美聯儲實施加息政策，資本回流美元引發了市場對新一輪金融危機的擔憂，新興市場貨幣及商品貨幣在美聯儲緊縮之后首當其沖。

2016年，美國經濟穩中有升，英國逐步擺脫泥潭，歐元區和日本受到經濟增長乏力及通縮的制約，復蘇步伐受限。澳大利亞和加拿大則受到全球大宗商品價格下滑的拖累，年內仍有進一步降息的預期。中國經濟在2015年的增速出現了明顯的放緩跡象，人民幣在“8·11”匯改之后進一步貶值的壓力加大。中東局勢的混亂也將使避險因素伴隨2016年的始終。

美聯儲宣布加息后，美國的經濟和貨幣政策動向對全球資本的流向及金融市場的定價體系等都會形成影響。2016年是關鍵性的變局之年，作為美國的大選之年，大選進程也會對金融市場產生影響。

2015年外匯市場走勢回顧

從20世紀80年代至今，美國經歷了5次相對較長的升息周期，每一次升息之后都伴隨著美元指數的沖高遇阻回落。但2015年美聯儲面對的環境與此前大相徑庭，在這一年中，市場突出的特點是美國經濟的強勢與全球其他國家和地區的經濟復蘇乏力形成了鮮明的對比，因此，在美聯儲升息進程中美元的強勢會伴隨左右。

從2015年美元指數及六大直盤貨幣的走勢來看，最強貨幣非美元和瑞郎莫屬。但瑞郎的走強主要是由于2015年年初瑞士央行“黑天鵝”事件的推動，事件發生當日，瑞郎全線暴漲，此次干預之后，用了近一年的時間才勉強使得瑞郎恢復到干預之前的水平。

商品貨幣中，澳元、加元的表現無疑最差，加元更是在2016年年初就延續了創新低格局，如果在2015年賣出了加元并持有至今獲利無疑非常豐厚；商品貨幣澳元經過連續的下行之后也圍繞低點無力度調整，這堅定了市場進一步對澳元規劃看空和做空的決心。

歐元、英鎊和日元以小幅下跌處于漲跌排行榜的中間位置，其中歐元和日元經過前期的下跌之后，圍繞各自的低點緩慢調整，有助于接下來長線跌勢的進一步展開；2009年至今，英鎊一直運行在2001年以來大型震蕩區間的下沿附近，受到區間下沿的支撐，長線下跌的幅度和力度會受到限制。

除六大主要貨幣之外，2015年中國央行宣布擴大美元/人民幣的波動區間，這無疑加大了人民幣的貶值預期。2016年年初，受到美元強勢預期的影響，人民幣兌美元的貶值壓力加大。

此外，美聯儲實施加息政策，美元的走強對很多新興市場貨幣產生影響。從20世紀80年代美聯儲進入升息周期之后新興市場就爆發了不同程度的危機的影響來看，2015年新興市場貨幣也明顯承壓。

如果在2015年并沒有介入任何一個貨幣對也無妨，畢竟作為一個“5×24”無休、做多和做空都會產生收益的雙向操作機制，外匯市場并不缺少機會。這一靈活的特性也決定了在進入市場后，投資者不應被各種交易機會所左右，而要形成適合自己的交易系統和交易規則，這樣才能在市場中立于不敗之地。

2016年美元指數強勢依舊

美聯儲進一步升息的預期及中東局勢日益嚴峻等因素的疊加影響使美元依然是2016年的明星貨幣。從美元指數的長期走勢來看，2015年美元指數對2005年11月以來的高點92.80形成有效突破之后，2002年以來的長期跌勢階段性結束。經過長達1年的連續攀升之后，美元指數上行到100.40遇阻，此后圍繞高點以高位整理節奏運行，有利于美元指數長線漲勢的進一步展開。

商品貨幣及歐元、日元延續弱勢

美元指數延續了長期的漲勢，其他非美貨幣出現了不同程度的下跌：歐元、日元、澳元經過2015年的快速下滑之后，當前普遍圍繞各自的低點緩慢調整，隨著調整時間的延長，預計這3種貨幣對經過長線的調整之后跌勢延續。

歐元/美元經過2014年4月～2015年3月近1年的長線下跌之后，從2015年3月至今，歐元一直以1.0440～1.1860的區間幅度在1800點的低位調整區間內部運行，2015年12月底，歐元下行到區間下沿獲支撐企穩回升，限制了長期跌勢的直接展開。預計歐元在2016年年初及接下來的很長時間內區間格局將會進一步延續，在今年上半年可以重點關注歐元是否在調整過程中形成旗形中繼形態雛形，一旦形成更有利于長線跌勢的延續。

如果依據2011年5月的低點1.2040及2015年3月低點1.0460的連線做出一個平行通道，同時以2014年5月的高點1.3970做出經驗通道，可以初步預判反彈的阻力在1.20～1.2150的范圍內；如果結合2011年5月第一輪下跌及主次節奏中的次要節奏，如果運行時間在主趨勢節奏時間的兩倍或者以上更有利于跌勢延續的運行規律，經過連續11個月的下跌之后，本輪調整如果持續在22個月或以上，則將導致下跌趨勢的延續，這與通過主觀經驗所測算出的調整時間基本一致，由于之前已經調整了9個月的時間，那么接下來還需要大約1年的調整時間。

除了較長時間調整之后延續跌勢外，歐元/美元也有可能通過以較大幅度的反彈空間來換取調整的時間。以空間換取時間會縮短調整的時間，但是調整的幅度將會擴大，以空間換取時間的運行節奏也會加劇中期走勢的波動。未來，歐元一旦突破長期的調整區間，至少要達到經驗通道的下沿0.9300附近。如果結合旗形中繼形態的理想目標，預計有3400點的下跌空間。

日元和歐元的運行節奏類似，而美元/日元的運行節奏剛好相反。美元/日元經過一輪連續沖高之后，從2015年6月至今一直以高位調整格局運行，由于當前回落的動能有所增強，預計在今年年初仍有一定的回調壓力，回調獲支撐美元/日元延續中期的漲勢。如果我們在小級別運行過程出現類似的趨勢方向不變，但是有相對較強的反向動能出現，就需要在反向動能減弱之后再考慮順應原來的方向進行交易的規劃。

澳元/美元的運行節奏與歐元如出一轍，區別是澳元/美元圍繞2015年9月低點的調整力度較小，而下跌的力度更強，這種情況下，澳元在今年年初直接跌破低點繼續下行的壓力更大。

對比澳元的弱勢，加元有過之而無不及。從美元/加元的超長線走勢來看， 2015年3月，美元/加元在2009年3月以來的高點1.3070阻力附近稍作調整之后就延續了創新高節奏，上行過程中的斜率也接近90度，更有利于漲勢的進一步展開。

瑞郎和英鎊區間范圍內運行

與前面提到的幾個貨幣對清晰的運行節奏相比，瑞郎和英鎊都在各自的長期調整區間范圍內運行。由于這兩個貨幣對調整的時間很長且幅度較大，如果直接預測大型調整區間的突破并不現實。尤其是英鎊，由于這一區間是從2001年開始，接下來的幾年時間內有可能會進一步向區間下沿1.3680附近移動，但是大型區間格局不會改變。美元/瑞郎經歷了長達一年的時間重新運行到2015年1月15日瑞士央行“黑天鵝”事件的啟動點1.0300附近，在對該價位形成突破之前長期的震蕩格局延續。

2016年上半年，投資者可以重點關注商品貨幣中澳元和加元這兩個延續弱勢的產品，而到了下半年可以根據日元及歐元反彈的力度和幅度確定是否對其進行長線的看空和做空。作為交易者，除了要預估潛在的機會，也要將風險控制在自己的可承受范圍內，同時進行合理的倉位分布，這樣才能實現交易長期持續穩定獲利的目標。