2016年投資配置索引

金夢媛

股票

配置適宜度：★★★☆☆

投資適宜度：★★☆☆☆

回顧：對中國股市來說，2015年是充滿變化和挑戰的一年。2015年，在資金牛和改革牛的雙重刺激下，上半年A股市場迎來了7年以來漲幅最大的一波牛市，在6月初成功站上5000點。2015年6月下旬，市場風云突變，半個月之內大盤由5100點暴跌逾20%，至3800點，之后歷經反彈與再下跌，11月中旬徘徊在3600點上下。短期內發生如此罕見的震蕩，千股漲停轉向千股跌停，將中國股市發展過程中所積累的弊端與問題集中地暴露出來。

前瞻：業內對2016年上半年的市場持相對謹慎的觀點，由于需要消化過高的估值，并不看好春節前后至二季度的市場行情，普遍認為2016年A股的暖陽行情或在下半年。市場觀點預測，2016年的市場走勢將分為3個階段：第一階段，大波動，春季行情遭遇兌現期，波動理應加大，建議降低預期回報率，風格上聚焦成長；第二階段，持續調整，經濟乍暖還寒，金融改革已代替轉型占據主角，A股步入調整期；第三階段，企穩回升，風險偏好重建，指數逐步回升，市場風格偏向成長，但需要提防臨近年末價值股的逆襲。

債券

配置適宜度：★★★☆☆

投資適宜度：★★★☆☆

回顧：自2003年以來，債市幾乎保持每隔3年出現一次債牛的節奏，但2015年的牛市打破了這一規律，罕見地出現了連續兩年牛市的行情。相比2014年，2015年債券市場的發行量幾乎翻番，達到近23萬億元。其中，地方政府債的全面放開，改變著中國債市的格局。

前瞻：從基本面來看，2016年經濟難以出現明顯改善，而在資金方面，2016年貨幣政策收緊的可能性較小，加之2015年來監管部門相繼采取廢除存貸比、構建利率走廊等改革措施，有利于保持流動性的穩定。由此來看，2016年市場的資金壓力不大，在基本面與資金面的支撐下，2016年債券二級市場的收益率具有一定下行空間。但債券市場面臨的不確定因素將增多，需重點關注局部信用風險加速釋放對債券市場造成沖擊、人民幣匯率波動加劇并傳導至債券市場利率、內外部環境制約下貨幣政策寬松程度或不及預期、來自其他資產的替代效應這4類因素。

基金

配置適宜度：★★★★☆

投資適宜度：★★★☆☆

回顧：2015年，盡管經歷了年中市場的大幅波動，但公募基金仍把握住了牛市的機會，集體取得優異回報。業績方面，除QDII收益為負以外，其余類別的公募基金表現均較為理想。權益類產品中，成長風格基金占據業績靠前主流；固定收益類產品中，二級債可轉債基的收益整體優于一級債基和純債基；QDII基金中，投資能源、港股等題材的基金幾乎全部以虧損收場，僅投資美股等部分基金獲利。

前瞻：多數公募基金對2016年的宏觀經濟走勢和證券市場的系統性風險表現出一定的擔憂，普遍認為趨勢性的機會將逐步減少，但結構性的機遇仍存。為應對經濟持續下行的壓力，2016年或繼續采取適度寬松的貨幣政策及其他穩增長措施。在寬松的貨幣政策下，實體經濟對資金的吸引力持續下降，房地產等大類資產的投資收益率同樣持續下行，因此，A股仍是未來配置的主要方向。在經濟轉型的背景下，上市公司也在積極通過兼并收購等方式尋求新的發展，未來將傾向給予符合經濟發展方向、具有成長空間的行業和公司溢價，不囿于傳統的估值指標，以適應投資新常態。

銀行理財產品

配置適宜度：★★★★☆

投資適宜度：★★★☆☆

回顧：雖然收益率持續走低，但2015年銀行理財存續規模突破20萬億元，繼續保持25%以上的增速，352家銀行全年累計發行82275款面向個人投資者的人民幣封閉式理財產品。

前瞻：銀行理財產品收益率的高低與市場利率水平具有極大關系，預計2016年市場資金流動性將繼續加強，央行可能繼續實施降準或降息政策，因此銀行理財產品收益率繼續下降是大概率事件，但降幅較2015年將有所收窄。雖然銀行理財產品收益的降幅較大，但對投資者來說并沒有更好的替代品，在相同的風險等級下能夠達到同樣收益水平的產品比較少見。銀行理財產品的安全級別較高，因此建議投資者適量配置，不過由于到期之前無法提前贖回，所以要關注其中的流動性風險。

黃金

配置適宜度：★★★★☆

投資適宜度：★★★★☆

回顧：2015年，國際黃金市場窄幅震蕩，低位尋底。在美聯儲實施加息的預期之下，黃金市場全年承壓明顯。此外，受市場實際利率走高、資本市場火爆等因素的影響，黃金持有成本升高，投資吸引力下降。但需要關注的是，中國在國際黃金市場中影響力日益擴大，參與程度不斷提高，隨著人民幣國際化的推進，中國官方持續增持黃金。截至2015年12月，中國黃金儲備規模為5666萬盎司，折合1762噸。

前瞻：2016年，美聯儲加息路徑是影響黃金市場走勢的主要影響因素，避險需求值得重點關注。新年伊始，地緣政治沖突集中爆發，全球市場動蕩大有擴散之勢，黃金作為避險安全資產受到資金追逐，如果趁勢沖破前期阻力位，金價有望迎來反轉，走出弱勢格局。從國內市場來看，在人民幣國際化的趨勢下，匯率走勢逐步市場化，未來匯率波動加大不可避免，鑒于人民幣貶值的預期較強，黃金的保值屬性凸顯，實物黃金需求有望回暖。

P2P

配置適宜度：★★★☆☆

投資適宜度：★★★☆☆

回顧：2015年對P2P網貸行業來說是不平凡的一年，互聯網金融被列入“十三五”規劃、《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》落地、高層多次發言表示支持互聯網金融，這些都意味著P2P網貸行業進入了一個全新的發展階段。截至2015年年底，網貸行業運營平臺達到2595家，相比2014年年底增長1020家，絕對增量超過2014年，再創歷史新高。

前瞻：目前，由于監管細則陸續落地，預計2016年網貸行業運營平臺數量不會出現大幅度增長。隨著市場環境的變化，預計2016年P2P產品的收益率將呈下行趨勢，主要受兩方面因素的影響：一方面市場利率進一步下降，借貸成本隨之降低；另一方面隨著監管細則出臺，行業面臨洗牌，一些不合規范的高收益平臺將被淘汰。目前，P2P行業在資產端面臨轉型困惑，隨著經濟下行壓力加大，資產的風險逐漸增加，P2P平臺在加強自身的風控能力的同時，也在努力尋找安全性更高的資產。對投資者來說，切忌盲目追求高收益，要將本金安全放在首位。