適當增加全球配置，靈活應對市場波動

金夢媛

2016年，市場環境將變得格外艱難，投資者需要采取更加靈活的投資策略，以應對可能出現的波動和風險。

在渣打銀行召開的以“見微識遠，應變聚財”（A.D.A.P.T）為主題的“2016年全球市場展望”上，渣打中國財富管理部總經理梁大偉對2016年的市場趨勢進行了研判。

梁大偉表示，回顧2015年，可以用跌宕起伏這4個字來形容國際和國內的資本市場。在這一年中，市場的波動性很大，對個人投資者而言是充滿挑戰的一年，這種挑戰尤其體現在國內的投資者身上。這其中的原因很明顯，隨著中國經濟進入新常態及利率市場化的推動，無風險、高收益的局面正在發生顯著的變化。面對當前的市場環境，在投資的過程中，投資者已經從過去單純地關注投資風險，逐漸轉變為關注風險投資以后的回報。目前，包括中國、美國及歐元區在內的幾大主要經濟體的利率出現了明顯的分化，市場的波動性進一步加劇。美國方面，美聯儲在2015年12月宣布啟動加息政策，對全球經濟都形成了一定影響。此外，無論是歐元區還是中國國內的貨幣政策，預計2016年都將繼續保持較為寬松的狀態。在這些主要的經濟體系中，可以很明顯地看到其中存在的政策分歧。

此外，在各類國際貨幣利率逐漸下移、人民幣波動幅度較大的情況下，相比過去，投資者需要進一步拓寬自身的全球投資視野。“這意味著，進入2016年，投資者在進行投資決策前，需要付出更多的時間去做準備、做功課，而且也需要盡量多地參考一些對全球資產配置有經驗的銀行、金融機構的觀點，在聽取其投資建議后，再做出自身資產配置的決定。”梁大偉說。

2016年，渣打銀行對全球市場展望的主題可以用英文單詞“adapt”來表達，其中文含義是“適應”。梁大偉對此進行了深入解讀：“我們認為，一方面投資者需要努力去適應今年復雜多變的市場環境，不僅僅是在國內市場，同樣也包括海外市場；另一方面，對于全球的貨幣市場，包括逐漸增加的人民幣的波動性，同樣需要投資者盡快適應。關于今年渣打提出主題為A.D.A.P.T的投資展望，其中的每個英文字母都代表了一個觀點和對投資者的建議。”

第1個字母是A，它代表著經濟較為發達的國家和地區，包括美國、日本、歐元區這3個發達的經濟體，它們相互之間也正處于不同的階段。基于這一點，對于海外的股票市場，建議投資者考慮歐元區的股票，但在這個過程中需要做好歐元對沖。也就是說，如果投資者真的需要投資歐洲的股票，最好同時就歐元匯率進行對沖，否則可能會影響整體的投資回報。

第2個字母是D，代表的是deflation，意思是通縮。在很多發達國家，通縮的可能性是在慢慢減小的。針對這一點，投資者可考慮適當增加一些美國高收益債券的配置。原因是，當我們在投資高收益債券時，主要考慮的因素是未來這些企業的信用風險是否會增加，但如果美聯儲對未來仍有一定程度的信心，希望慢慢地讓利率走向正常化。那么，有理由認為美國的企業在未來是存在盈利增長的可能的，而且信用違約的可能性將會逐漸減小。

針對美國的高收益債券，有一個數據可以給作為投資者的參考。目前，美國高收益債券的平均年化收益率在8%左右，而平均的違約率約在3%。渣打銀行認為，目前違約率3%的水平可能存在一定程度的高估。如果投資者能夠做好資產配置，將違約率控制在低于3%的水平，那么投資組合的回報將較為可觀。

第3個字母同樣是A，這個字母代表亞洲和其他的新興市場。未來，這些市場的經濟表現，包括資本市場的表現，將比較依賴于中國經濟的表現。可以看到，目前中國A股市場的波動較大，但在整個亞洲地區，包括新興市場在內，渣打銀行仍比較看好A股。

第4個字母是P，代表全世界主要中央銀行的政策。渣打銀行認為，即使美國已經開始實施加息政策，但目前還沒有較大的因素需要美國實施激進的加息政策，而只是希望讓利率回歸到比較正常的水平。目前，美國實施加息政策的主要前提是保住經濟的增長，在這個前提下，建議投資者適當配置一部分以美元計價的美元債券，通過這些產品來豐富自身的全球資產配置，分散投資風險。

第5個字母是T，代表著過渡。接下來，市場可能會慢慢過渡到周期的末期，也就是說，在過去幾年中看到的一些比較大的市場趨勢，在2016年可能會逐漸發生變化。例如，在過去幾年中，美股的上升趨勢很明顯，但在今年其波動性可能會增加。在一定環境下，將會逐漸進入流失末期，市場的波動會產生較大的變化。又或者是美元，過去幾年可以明顯地看到美元對主要貨幣保持著極為強勁的勢頭，但今年美元對主要外幣的增長幅度將會放緩，而且也其波動性也將增加。

總的來說，按照以上判斷，2016年市場的發展會進入周期的末期。這意味著，對于那些有風險的市場來說，市場的波動性將進一步增加，新一年的投資環境將變得格外艱難，投資者需要采取更加靈活的投資策略。

面對市場將會出現的變化，渣打銀行給出的建議是：在投資的過程中，國內的投資者尤其應該注重分散風險，應通過資產配置的調整去適應市場可能出現的大幅波動。“過去，大部分投資者的資產可能維持在人民幣或國內的資本市場中，進入2016年，國內的投資者需要考慮適當增加一些全球的資產配置。此外，也需要采取一些有針對性的步驟，增加一些另類投資。比如，通過一些投資策略或某些衍生品進行一些對沖的操作。這樣，盡管將面臨市場的大幅波動，也有機會爭取到相對穩定的固定收益。”梁大偉說。

本文編輯：陳小慧。如對本文有任何意見或其他精彩觀點，請加大眾理財顧問讀者QQ群：320188318進行即時交流