國家寬松貨幣政策下的煤炭行業股票波動性研究

孟 君張飛飛杜 偉（.神華集團信息管理部,北京市東城區,000; .北京師范大學數學科學學院,北京市海淀區,00875; .神華和利時信息技術有限公司,北京市東城區,000）

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國家寬松貨幣政策下的煤炭行業股票波動性研究

孟 君1張飛飛2杜 偉3
（1.神華集團信息管理部,北京市東城區,100011; 2.北京師范大學數學科學學院,北京市海淀區,100875; 3.神華和利時信息技術有限公司,北京市東城區,100011）

摘要以長期低迷的煤炭市場和2015年國家對貨幣政策的七次調控為背景,對2015年煤炭行業相關股票較為顯著的波動變化進行科學性的數據分析及規律探求。首先進行基礎數據的整理計算;然后基于結果數據通過5個特性維度分析上證指數,煤炭指數和煤企個股收盤價在七次寬松貨幣政策前后的波動性,以及煤企個股在關于股東增持股票的公司公告前后的波動性;進而推導出整體行業股價在因素影響下波動變化的一致性,以及個股之間的差異性;最后對本文歸納總結并提出建議及未來展望。

關鍵詞寬松貨幣政策 煤炭行業 股票波動性

1　引言

煤炭是我國最重要的基礎能源產業之一,以煤炭為主營業務的多家企業已經上市,并且已經獲得投資者認可。自2012年以來,煤炭市場整體狀況供大于求,致使煤炭價格一直處于下跌狀態,而且2015年滬市變化幅度較大,甚至出現了股市危機,因此國家7次實施寬松貨幣政策,即中國人民銀行降準降息。降準可以釋放商業銀行在中國人民銀行的保證金,增加市場資金供給,有利于刺激生產;降息可以鼓勵企業的投資行為,提高產品的競爭力,有利于股市的長遠發展;綜合起來,降準降息可以為公司營造良好的融資環境,有利于證券市場的發展,促進股票價格的上漲。而且在股市危機期間,煤炭企業都發布過有關于讓本公司股東增持股票的新聞公告,因為股東增持股票可以增加股民對此股的前景信心和需求量,而需求量增加會導致股價上漲。因此在國家實施寬松貨幣政策以及公司要求股東增持股票的背景下,研究滬市中煤炭行業股票的波動性是非常有必要的,并且意義重大。

2　數據來源和研究方法

本文研究2015年1月1日－10月31日期間國家寬松貨幣政策對煤炭行業股票波動性的影響,在這期間中國人民銀行4次降準,3次降準降息,并且公司也發布過股東增持股票的公告。最終選擇降準降息和公司公告當日及前后5個交易日上證指數、煤炭指數、中國神華、中煤能源、兗州煤業的收盤價數據作為研究對象,數據均來源于東方財富網,最后將部分數據進行整理,如表1。

表1　7次降準降息和公司公告前后信息匯總表

煤炭指數是煤炭行業個股按不同的權重方式計算生成的相關指數,其與股票價格、財務數據、除權數據均有很強的聯系,這些數據的質量將影響煤炭指數的質量。它是煤炭行業各股股價變化的集合,是對煤炭行業走勢的整體反映。

本文主要采用對比分析的方法進行研究,首先計算出降準降息以及公司公告前5個交易日漲跌幅的最小值,平均值,最大值;其次算出執行日的漲跌幅;然后算出后5個交易日的漲跌幅的最小值,平均值,最大值;最后將前后5個交易日的最值與平均值分別進行對比分析,最值主要反應前后5個交易日的漲跌幅度,均值主要體現的是前后5個交易日的漲跌趨勢,執行日的漲跌值主要體現的是對政策的靈敏性。將上證指數和煤炭指數作為研究中國神華、中煤能源和兗州煤業的參照對象,進一步起到對比分析的作用。其中文中漲跌幅的計算方法是:收盤價與前一個交易日收盤價之差除以前一個交易日收盤價。

此處并沒有采用當日收盤價減開盤價作為漲跌幅的計算,主要是因為文中的計算方法類似于環比,更能夠表明階段性的變化以及反映收盤價短期內變化的趨勢。

3　煤炭行業股票波動性分析

自2015年來,中國人民銀行7次降準降息,煤炭企業也有讓公司股東增持股票的相關舉措,并且予以公告。從以下六個方面對中國神華、中煤能源和兗州煤業股票的波動性進行分析:第一個方面是漲跌趨勢分析,第二個方面是穩定性分析,第三個方面是一致性分析,第四個方面是靈敏性分析, 第5個方面是抗壓性分析,第六個方面是公司公告影響性分析。

3.1漲跌趨勢分析

本小節選取降準降息前后5個交易日漲跌幅的平均值分析漲跌趨勢。圖1為漲跌趨勢變化圖,明顯看出上證指數和中煤能源在中2月5日降準前平均是下跌的,之后是上漲的,中國神華和煤炭指數雖然前后都是下跌的,但是降準之后出現了微微的上漲趨勢,而兗州煤業是前漲后跌;3月1日降準前后上證指數、中國神華、中煤能源、兗州煤業平均是上漲的,而之后是下跌的,只有煤炭指數的平均值一直處于微微的上漲趨勢;4月20日降準前后上證指數、煤炭指數、中國神華、中煤能源都是上漲的,后期比前期的上漲幅度大,而兗州煤業前跌后漲;5月11日降準前后它們五者平均都是跌的,但是降準后跌的幅度比之前的小一點,即在逐漸的上漲;6月28日降準降息前后它們五者平均都是跌的,但是相對來說上證指數降準后的跌幅比之前小,煤炭指數和中國神華前后五日的平均漲跌趨勢相比中煤能源和兗州煤業較小;8月26日降準降息前后它們平均都是前跌后漲,只有中國神華和兗州煤業在降準后5個交易日連續上漲;10月24日降準降息趨勢中只有上證指數的平均值是前漲后跌,其他四者都是前后都跌,但是中國神華和中煤能源后5個交易日平均股價相比前5個交易日出現微微的上漲趨勢。

圖1　漲跌趨勢變化圖

3.2穩定性分析

本小節選取前后5個交易日最大漲幅值與最大跌幅值分析漲跌幅度,進一步探討降準降息后它們趨于穩定性的情況。圖2為漲跌幅度變化圖,2月5日除了兗州煤業,其余四者降準后5個交易日的漲跌幅度較前5個交易日變小,其中上證指數與中煤能源趨于穩定狀態的速度較快,其次是中國神華和煤炭指數;3月1日中國神華和中煤能源在降準之后漲跌變化幅度逐漸減小,趨于穩定狀態較快,而上證指數、煤炭指數和兗州煤業短期內的漲跌變化幅度沒有減小的趨勢;4月20日降準后兗州煤業相對于中國神華和中煤能源更為快速的趨于穩定狀態,但是就降準降息前后來看,兗州煤業的變化幅度確實比中國神華和中煤能源大,因為它降準前是跌的,降準后突然上漲;5月11日它們五者降準后的漲跌變化幅度明顯減小,上證指數趨于穩定狀態速度最快,中國神華、中煤能源和兗州煤業也是朝著一個穩定的狀態發展;6月28日中煤能源降準后幅度變小,上漲指數、煤炭指數和兗州煤業繼續變大,而中國神華前后基本沒變;8月26日上證指數與中國神華趨于穩定的速度最快,其次是煤炭指數和兗州煤業,而中煤能源在降準降息后5個交易日的漲跌變化幅度繼續增大;10月24日除了中國神華,其余四者都較前5個交易日漲跌幅度變小,朝著穩定狀態發展,但是從后五日的漲跌幅度變化來看,中國神華的變化幅度相對還是較小,本身處于穩定的狀態。

圖2　漲跌幅度變化圖

3.3一致性分析

主要從漲跌趨勢與漲跌幅度兩個角度分析中國神華、中煤能源以及兗州煤業在降準與降準降息兩個不同類型的寬松貨幣政策下與上證指數和煤炭指數的一致性。圖1顯示前四次降準中煤能源與上證指數的漲跌變化趨勢一致率最高,其次是中國神華,最后是兗州煤業;而后三次的降準降息中國神華與上證指數的變化趨勢一致率最高。圖2顯示前四次降準兗州煤業與上證指數的一致率最高,其次是中國神華,最后是中煤能源;后三次降準降息中國神華與上證指數的一致率最高,其次是兗州煤業和中煤能源。綜合來看,中國神華在7次降準降息前后的漲跌趨勢和漲跌幅度與上證指數的一致率相對最高,并且在降準降息前后中國神華、中煤能源和兗州煤業收盤價都與煤炭指數收盤價的趨勢基本一致。

3.4靈敏性分析

2015年1月1日－10月31日,中國人民銀行7次降息降準,其中3次是在非交易日發布的,選取下一個交易日的數據為研究對象,最后將上證指數、煤炭指數、中國神華、中煤能源以及兗州煤業在7次降準降息實施日當天的漲跌情況進行匯總見表2。

表2　2015年7次降準降息實施日匯總表

由前四次降準實施日當天的漲跌情況看到中國神華、中煤能源對政策的反應速度最快,其次是上證指數、煤炭指數和兗州煤業;而后三次降息降準中國神華獨樹一幟,反應速度最快,上證指數、煤炭指數、中煤能源、兗州煤業的反應速度較慢;綜合來看,中國神華對降準降息政策的反應速度最快,其次是中煤能源,最后是兗州煤業。

3.5抗壓性分析

圖3為降準降息前后抗壓能力信息表,6月28日中國人民銀行的降準降息是在股市異常的情況下實施的,中國神華前后5個交易日的漲跌幅度基本沒有發生變化,而其他兩者變化幅度較大,兗州煤業在降準降息后期變化幅度繼續增大;8月26日降準降息,股市處于逐漸恢復正常狀態時期,中國神華在調控后漲跌幅度迅速變小,而中煤能源的漲跌幅度繼續變大;10月24日降準降息,中國神華前后的漲跌幅度相對中煤能源和兗州煤業較小。因此伴隨著股市逐漸進入穩定狀態,明顯看出煤炭行業股票的波動性逐漸變小,也朝著穩定狀態發展,但是就在股市還未進入穩定狀態的這段時間里,中國神華面對股市危機,表現出相對于中煤能源和兗州煤業較強的抗壓能力。

圖3　降準降息前后抗壓能力信息表

3.6公司公告影響性分析

2015年6月底至7月初中國股市下行趨勢加大,在此期間煤炭企業中控股中國神華、中煤能源和兗州煤業的集團分別在7月9日和7月10日發布本公司股東增持股票的公告。公告前后漲跌變化見圖4。

圖4　公司公告前后漲跌變化情況

從圖4明顯可以看出公司公告日前后平均都是下跌趨勢,只是后期下跌趨勢較小,即出現微微上漲的趨勢,其中中煤能源上漲趨勢最大;漲跌幅度方面中國神華前后漲跌幅度都較小,后期較為明顯,更快地趨于穩定狀態;公告日當天中國神華、中煤能源和兗州煤業幾乎都是漲停。因此可以看到公司股東增持股票確實導致股價上漲,但是持續性較差,主要是因為異常的股市和產能過剩的市場對煤炭行業股票負面波動性的影響較大,致使平均值處于下跌趨勢。

4　結論

在國家7次貨幣寬松政策下,上證指數和煤炭指數經過多次大幅度的變化后,我們發現最后一次降準降息之后的收盤價與第一次降準前的收盤價基本一致,并且漲跌趨勢的一致率較高。通過六個方面對煤炭行業中中國神華、中煤能源、兗州煤業收盤價的波動情況進行了分析,最后總結歸納如下:

（1）中國神華在降準降息前后5個交易日的漲跌趨勢以及漲跌幅度變化情況都較小,而中煤能源和兗州煤業的漲跌變化幅度較大,穩定性較差。在一致性方面,不管是從漲跌趨勢還是從漲跌幅度來看,中國神華與上證指數的一致率較高,并且中國神華、中煤能源、兗州煤業收盤價都與煤炭指數收盤價在降準降息前后的趨勢基本一致。

（2）從7次降準降息實施日當天的漲跌情況來看,中國神華對政策的反應速度最快,并且在8月26日的降準降息政策之后,5個交易日內連續上漲,可見其受到積極影響的效應最大。

（3）通過6月28日降準降息前后的變化情況可以看出,中國神華股票抗壓能力較強,面對股市的異常波動,不僅在降準降息實施日當天股價上漲,而且前后的漲跌基本沒有變化,其后兩次降準降息也有同樣的表現,不像中煤能源和兗州煤業都出現了大幅度的變化,足見控股中國神華的神華集團經營管理工作完善、產業鏈完整,展現出“神華模式”的特色。

（4）中國神華、中煤能源和兗州煤業在其控股集團發布公司股東增持股票的公告對收盤價的影響很大,當日三只股票幾乎都是漲停,但是前后5個交易日平均都是下跌的,并且中煤能源和兗州煤業前后變化幅度極大,中國神華相對較小,且公告日之后趨于穩定狀態較快。

5　建議

（1）在國家寬松貨幣政策下,煤炭行業股票的波動性幾乎與上證指數的趨勢保持一致,因此煤炭行業的企業更應該給與足夠的重視;并且在國家寬松貨幣政策前后,中煤能源和兗州煤業變化幅度較大,因此煤炭企業更應該做好市值管理工作,積極配合并完成國家的兼并重組的戰略部署。

（2）煤炭企業在公布股東增持股票的公告前后股票變化幅度較大,當日幾乎漲停,可見煤炭企業應該及時披露公司信息,并且必須保證信息的正確性和有效性。

（3）面對低迷的煤炭市場,穩定股價和增強投資者信心是煤炭企業的首要任務,應該實施清潔能源戰略,堅持節約、清潔、安全的戰略方針,加快構建清潔、高效、安全、可持續的現代能源體系。

參考文獻:

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［4］宋燕,陸凡婷,郭麗芳.兼并重組背景下煤礦企業轉型路徑探討［J］.中國煤炭,2014（10）

（責任編輯張大鵬）

Research of the fluctuation of the coal industry stock under national loose montary policy

Meng Jun1,Zhang Feifei2,Du Wei3
（1.Information Management Department,Shenhua Group,Dongcheng,Beijing 100011,China; 2.College of Mathematical Sciences,Beijing Normal University,Haidian,Beijing 100875,China; 3.Shenhua Hollysys Information Technology Company,Dongcheng,Beijing 100011,China）

AbstractThe paper scientifically analyzes data and explores rule for the more significant fluctuation change of the 2015 coal industy related stock under the background of longterm downturn coal market and seven regulations of monetary policy of China in 2015.First of all,calculating basis data;then based on the results of data analyzing through the five characteristics of dimension fluctuation of Shanghai Index,Coal Index and Coal Stocks closing price under loose monetary policy in 2015 which is before and after it for senve times;as well as the fluctuation of coal stocks on the company announcement of shareholders increase stock which before and after it; then deriving the share price fluctuations of consistency for overall industry due to the impact of factors,and the differences between individual stocks;finally summarizing and providing suggestions and outlook for the future.

Key wordsloosemonetary policy,cocalindustry,stock fluctuation

作者簡介:孟君（1972－）,男,黑龍江五常市人,高級工程師,現就職于神華集團信息管理部,碩士研究生,任神華SH217項目PMO技術方案組組長,主要從事IT管控和技術提升、IT基礎設施規劃、建設和信息系統運行維護管理、信息安全規劃和研究。

中圖分類號TD－9

文獻標識碼A