P2P網貸行業的市場結構分析及對策建議

竇慧慧 朱瑾

摘要：隨著互聯網的發展，P2P網貸逐漸成為一個飛速發展的產業，研究其市場結構對于各部門正確決策有重要的意義。文章采用產業組織理論中對于市場結構的分析方法，分析了P2P網貸行業的市場結構。分析表明P2P網貸行業市場集中度和進入壁壘較低，屬于低集中競爭型的市場結構；同時引入Salop圓形城市模型，分析得出該市場結構下P2P網貸企業目前的盈利能力偏低而且企業之間存在過度競爭的問題。基于這樣的市場結構和問題，提出了相關的決策建議。

關鍵詞：P2P網貸；市場結構；Salop圓形城市模型；過度競爭

一、P2P網貸發展概況

隨著互聯網的發展，出現了一系列新的商業模式，互聯網加金融也是其中之一。P2P網貸作為互聯網金融的一部分迅速發展。國內第一家P2P網貸企業是于2007年成立的拍拍貸，隨后幾年成立的比較有代表性的企業有紅嶺創投、宜人貸、陸金所、人人貸等。尤其是2014年以來，不少企業加入到網絡信貸的熱潮中，P2P網貸已逐漸發展成為一個產業。研究P2P網貸行業的市場結構對于相關部門政策的制定以及P2P網貸企業合理決策有重要意義。

學者對P2P網貸的研究更多的集中于概念分類、商業模式、風險控制以及P2P網貸發展對于整個經濟社會發展的重要作用等方面，而對于P2P網貸市場結構的研究較少。江東陽首次指出P2P網貸行業的雙邊市場特性，并且分析了P2P網貸行業的市場結構、市場行為、市場績效。其研究主要集中在理論層面。本文運用理論分析和實證分析相結合的方式，分析P2P網貸行業的市場結構，指出該市場結構可能存在的問題，同時給出相應的管理決策建議。

二、P2P網貸市場結構分析

影響市場結構的主要因素有市場集中度、進入壁壘等。下面就從這兩個方面分析P2P網貸行業的市場結構。

（一）P2P網貸行業的市場集中度測量

市場集中度是反映市場結構的一個重要指標。市場集中度越高，競爭程度越低；相反，市場集中度越低，市場競爭程度越高。產業組織理論中衡量市場集中度的指標有集中度比率、赫芬達爾指數等。下面主要用集中度比率、赫芬達爾指數兩個指標來研究P2P網貸行業的市場集中度。

1. 集中度比率

集中度比率，也稱為“產業集中度”。通常是指行業內規模最大的前幾位企業的產量、銷售額、銷售量等占整個市場總量的份額。其計算公式如下：

CRn=Xi/Xi

其中：

CRn：指某市場中規模最大的前n位企業的市場集中度。

Xi：指某市場中第i位企業的生產額或銷售額、資產額等。

N：指某市場內的全部企業數。

n：通常根據研究的需要取最大的4家或8家廠商的份額來計算。

日本產業經濟學家植草益對市場結構的分類如下：

據網貸之家網站統計，截至2015年的9月，全國P2P網貸企業達3448家。本文選取網貸之家公布的2015年第三季度300家企業的成交量為樣本來計算P2P網貸行業的市場集中度，進而推斷行業總體的市場集中度。

按照集中度比率的計算公式，統計了2015年第三季度各個月份的集中度比率。具體結果如表2所示。

計算結果反映，CR8值均小于40%且大于20%。因此，根據日本經濟學家植草益對市場結構的分類，P2P網貸行業屬于低集中競爭型的市場結構。

2. 赫芬達爾指數

利用集中度比率指標測量市場集中度只是反映了市場上前幾家市場份額較大的企業的規模，不能反映其余多家企業的規模信息。因此為了消除這一局限性，引入了赫芬達爾指數。它是指某特定行業市場上所有企業的市場份額的平方和，包含了所有企業的規模信息。計算公式如下：

HHI=（Xi/X）2=Si2

X：市場的總規模

Xi：市場中第i位企業的規模

Si：市場中第i位企業的市場占有率

n：市場內的總企業數

1980年日本公正交易委員會公布的以HHI為依據的市場結構分類，如表3所示。

仍然以網貸之家2015年第三季度公布的300家網貸企業各月的成交量為樣本，計算赫芬達爾指數結果如表4所示：

計算結果顯示，P2P網貸行業屬于競爭II型的市場結構。HHI值越大，表示市場集中程度越高，壟斷程度越高，P2P網貸市場現有HHI值顯示其市場處于競爭程度最高的類型。

根據集中度比率計算得出的結果，P2P網貸行業屬于低集中競爭型的市場結構。一些學者認為市場集中化程度與市場壟斷力之間存在著某種非線性正相關關系。即在市場集中化程度較低時，廠商的行為更富有競爭色彩。而根據赫芬達爾指數計算出的結果，P2P網貸行業屬于競爭II型的市場結構，與按集中度比率對P2P行業市場結構類型的界定在本質上差異不大，這也進一步印證了P2P網貸行業低集中競爭型的市場結構特點。

（二）進入壁壘

1. 政策性進入壁壘

貝恩將進入壁壘定義為，已在市場內的企業能夠把價格提高到競爭性價格以上，而且還不會引入潛在的進入者。其主要強調已在市場內的企業相對于新進入企業在產品差異、規模經濟等方面所具有的優勢，而忽視了外部因素所造成的進入壁壘，比如說政府的政策。在傳統銀行業，政策性壁壘較為明顯。以注冊資本為例，根據《中華人民共和國商業銀行法》第13條規定，建立全國性商業銀行的注冊資本最低限額為十億元人民幣，建立城市商業銀行的注冊資本最低限額為一億元人民幣，建立農村商業銀行的注冊資本最低限額為五千萬元人民幣。而互聯網金融作為一個新興的產業，在注冊資本方面的約束較小。2015年全國50%左右的P2P網貸企業注冊資本在一千萬到五千萬之間，32%的企業注冊資本在一千萬元以下。因此，對于P2P網貸企業來說注冊資金方面的進入壁壘較小。

2015年以來，隨著P2P網貸企業數量的膨脹式增長，一系列規制P2P發展的政策也接踵而至，在《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》中，明確規定了P2P網貸企業的信息平臺特性，不能提供擔保等增值服務，并且明確國務院銀行業監督管理機構負責對P2P網貸企業的監管工作，P2P發展愈來愈趨于規范化。雖然一系列監管措施正在逐步完善，但這些措施只是在滿足P2P網貸繁榮發展的同時，使其不斷趨于專業化而已。總體來說，P2P網貸目前所面臨的政策性進入壁壘較低。而且，2015年李克強總理在其政府工作報告上指出，要大力發展普惠金融，推動具備條件的民間資本依法設立中小型銀行等金融機構，成熟一家，批準一家，不設限額。P2P網貸的發展促進了民間金融的陽光化、規范化，有利于發展普惠金融。因而也受到了大力支持和鼓勵，相對于傳統金融業來講，所面臨的政策方面的進入壁壘較小。

2. 隱性進入壁壘

P2P網貸企業為用戶提供服務，因此是無形產品，不存在對土地、廠房等“顯性要素”的需求，因而不存在“顯性”進入壁壘。但是，一些“隱性壁壘”（專門研究隱性進入壁壘的文獻不是很多，學者對于不同研究主體所界定的隱性壁壘有些許差異，學者普遍認可的隱性壁壘具有無形性、隱秘性等特點，由于概念的不統一性，本文暫且將資本、企業家才能、營銷推廣等這種不存在對顯性要素需求的這些進入壁壘稱之為“隱性進入壁壘”），諸如資本、企業家才能、營銷推廣等壁壘依然存在，受到馬太效應的影響，一家新進入市場的企業想要贏得市場，需要付出的成本比較大。而且，因此進入P2P網貸行業存在“隱性進入壁壘”。

經過上面的分析可知，P2P網貸企業目前面臨的政策性進入壁壘低，雖然存在著些許隱性進入壁壘，但是，總體來講，P2P網貸行業的進入壁壘比較低。

根據對市場結構的分析得出，P2P網貸行業市場集中度低、雖然存在一些隱性進入壁壘，但是總體上來說進入壁壘低，而且提供服務的差異性較小。因此，P2P網貸行業屬于低集中競爭型的市場結構。

四、市場結構存在的問題

前面分析到P2P網貸行業屬于低集中競爭型的市場結構，進入壁壘低，而且市場上的產品差異較小，基于這樣的市場結構，也產生了一些的問題。下面將運用Salop圓形城市模型分析P2P網貸行業的這種低集中競爭型的市場結構存在的問題。

（一）Salop圓形城市模型的引入

Salop圓形城市模型是Salop于1979年在其一篇論文中提出的，是研究企業在競爭市場中如何進行定價、選址的一種重要模型。該模型假設市場上有n家企業均勻分布在圓周上，消費者也均勻分布在圓周上且消費者只購買一個單位的產品，單位距離的交通成本為，企業的固定成本。本文運用Salop圓形城市模型分析P2P網貸市場在競爭的條件下，各企業在彼此都獲得利潤最大化情況下的P2P網貸企業所能提供的均衡利率，依據此均衡利率分析P2P網貸市場結構目前存在的問題。

（二）實證分析

對于P2P網貸行業來說，在一定的假設條件下，Salop圓形城市模型依舊適用。為了便于研究現做以下假設：

a. 將P2P網貸企業和投資人看成一個整體，作為企業方，下面統稱“P2P網貸企業”；借款人作為用戶。設市場上共有家企業，根據其提供網貸服務的不同均勻分布在圓周上，則相鄰兩家企業的“距離”為。

b. 假設借款人在放棄第m家P2P網貸企業而去第m+1家網貸企業借款中間所花費的一系列成本記為c，也就是原模型假設中的交通成本t；用戶到第m家P2P網貸企業的“距離”為d。

c. 假設第m家P2P網貸企業提供的貸款利率為rm，記為借款人成本的一部分，P2P網貸企業收益的一部分。

d. 假設P2P網貸企業的固定成本為Fc，邊際成本為Mc。

基于上面的分析可以得出如下結論：

1. 目前P2P網貸企業的盈利能力偏低

由前面的分析可知，P2P網貸行業屬于低集中競爭型的市場結構，進入壁壘較低，市場上企業的數量眾多，由上文推出的均衡利率公式可知，當企業數量過多時，會導致均衡利率偏低，而我們在假設中說明，利率代表P2P網貸企業收益的一部分，所以，從理論上講P2P網貸企業目前的盈利能力偏低。

2. P2P網貸企業之間存在過度競爭的問題

基于Salop圓形城市模型的分析所得到的均衡利率是在理想的條件下各企業間相互競爭、相互博弈的結果，而在現實生活中，P2P網貸企業由于利益的驅使往往會打破這一均衡。當P2P網貸企業的利率較低時，投資人可能會轉而投向其他企業甚至會退出市場，而借款人往往會因為資金需求方面的限制，對利率高低變化的彈性較小，因此為了吸引更多的投資人，P2P網貸企業會提高利率，而一些剛進入P2P網貸行業的企業會推出一系列的優惠政策，因此眾多P2P網貸企業之間為了爭奪市場份額和用戶極易產生過度競爭。

五、結論及相關策略建議

（一）結論

通過實證分析和理論分析發現，P2P網貸行業企業數量眾多，進入壁壘低，屬于低集中競爭型的市場結構。通過Salop圓形城市模型分析得出，該市場結構下，P2P網貸企業目前的盈利能力偏低，企業間存在過度競爭的問題。

（二）策略建議

1. 政府管理者

前面論證了，P2P網貸行業由于市場上企業數量過多，市場集中度偏低而面臨著盈利能力偏低、企業間過度競爭的問題，因此應該出臺相應的政策，適當提高P2P網貸企業的進入壁壘，加大對P2P網貸企業的審核力度，適當提高P2P網貸行業的市場集中度。在大力發展P2P網貸的同時也要保證P2P網貸企業的健康、穩定發展。

2. 潛在進入企業及已在市場內的企業

對于潛在進入的企業，要做好企業自身的市場定位，建立P2P網貸平臺的特色，要為企業和市場的長遠發展考慮，避免為爭奪用戶而發生企業間的過度競爭。對于已在市場內的企業而言，要不斷提高自己的創新能力，不斷優化自身的商業模式，在迎合用戶需求的同時也要引導用戶的需求，提供差異化服務。

3. 投資人

首先，投資人首先要不斷優化自己的知識結構，加大對P2P網貸的認知度，提高自己在投資方面的能力。其次，選擇有知名度的、信用良好的P2P網貸企業，而不是一味的追求高收益。此外，當選擇一家P2P網貸企業進行投資時，要對該平臺的真實性、可靠性進行分析，對所投項目的真實有效性進行評估，在充分考慮風險的情況下，謹慎投資。

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（作者單位：山東師范大學管理科學與工程學院）