大陸重啓IPO 企業上市還要等多久

黃聰

目前大陸股市的IPO（公開募股，Initial Public Offerings）工作已經重啟，截至2015年11月19日，證監會受理IPO首發企業達682家，且證監會下屬36個派出機構受理的輔導期企業尚有470家。後備軍來勢洶洶，企業上市還要等多久？

「輔導工作基本結束了，如果主板上市排隊太長，不排除我們將來會先去新三板。」江蘇一家擬上市公司負責人表示，儘管IPO工作已經重啟，「但對於我們這種還在地方證監局進行輔導的企業來說，等待的時間太長了。」

截至2015年11月19日，證監會受理IPO首發企業達682家，其中，已過會48家，未過會634家。未過會企業中正常待審企業613家，中止審查企業21家。儘管如此，還是有越來越多的「新股原料供應商」紛紛加入IPO排隊後備軍。

據不完全統計，剔除在審企業及終止企業，證監會下屬36個派出機構（即地方證監局）受理的輔導期企業尚有470家，其中又以浙江省最多，達71家。這也被外界視為隱藏在IPO水面下的「堰塞湖」。

長三角「庫存」最高

數據顯示，證監會受理的682家IPO首發企業中，來自江浙滬等長三角地區的就達到233家，占全大陸總數的三成。同樣，在江浙滬三地處IPO輔導期的企業「存庫」也是最高，達173家，也占到全大陸總數的逾三分之一。截至2015年10月底，浙江證監局處輔導期內的擬上市公司共71家，其中擬申報主板31家、中小板創業板各20家。

國金證券出具的《關於終止長城電工上市輔導工作的說明》顯示，其2015年6月與長城電工簽署輔導協議，7月在浙江局備案，而10月9日終止輔導的原因是「長城電工擬對上市計畫進行調整」。江蘇一位券商保薦人表示，這種剛接受輔導就終止，「要麼是更換了保薦機構，要麼就是有上市公司準備倂購它。」果不其然，西南證券一位投行人士透露，長城電工目前由西南證券進行輔導上市。其最新輔導材料顯示，簽約進行輔導的日期是2015年10月12日，即國金證券被終止輔導後的第三天。

「這在長三角地區是經常的事情，保薦機構間搶專案屢見不鮮。」上述券商保薦人說，由於江浙滬地區民營經濟發達，「擬IPO標的多，且企業家也熱衷於上市，所以全國投行都在這三地佈局重兵搶奪資源，這也是該區域『庫存』多的一個重要原因。」

浙江地區另一個監管局——寧波局目前也有16家輔導企業。江蘇也是IPO資源重鎮，截至目前輔導企業（剔除在審和終止企業）達42家。而截至目前，上海證監局輔導企業44家左右。

「長三角很多輔導企業都有著各種登陸資本市場的故事，例如上海綠岸網路，很早就登陸新三板，2014年一度和德力股份商討倂購事宜，現在又準備重新殺回創業板。」上海一位投行人士表示，上海綠岸已在2015年8月進入上市輔導，保薦機構是華西證券。

三轄區無「存貨」

北京證監局也是傳統的「IPO大省」，其監管局網站顯示，輔導備案企業約16家（剔除再審和終止企業）。

在證監會在審IPO企業中，北京監管局有53家企業。其中4家「已通過發審會」，「預先披露更新」為7家，「已回饋」20家和「已受理」22家。

臨近北京的天津證監局截至2015年10月底最新的輔導企業情況，僅有7家企業。另據中信證券一位業務人士透露，天津恒銀金融科技公司也在11月份和中信證券簽訂了上市輔導協議。而另一個直轄市重慶目前也有10家企業進入輔導期。

實際上，不僅長三角地區，珠三角的IPO輔導企業也同樣不少。截至9月30日，廣東證監局已報備擬上市公司輔導數量達59家，其中持續輔導的為40家，暫時中止的為15家，輔導終止的4家，分別是廣東旭業光電科技、珠海國佳新材、廣東豪美鋁業和廣東原尚物流。

加上廣東局9月30日之後新進入輔導的茵茵股份等9家企業，目前該地區輔導企業數量為49家，其中名氣最大的是廣發銀行，其2015年9月7日已經「報送第10次輔導中期報告」，而首次備案時間為2011年5月31日。

同樣來自廣東地區的深圳證監局目前有17家輔導企業在案，如果沒有中止或終止的企業，深圳局與廣東局的合計輔導期企業為66家左右。

相比上述IPO資源大省，就整個西北地區來看，備案輔導企業數量分別是山西2家、陝西5家、甘肅6家、寧夏5家和新疆3家。西南地區剔除重慶後，四川備案輔導企業是13家、貴州5家、雲南9家。

此外，海南、青海和青島三地證監局均未披露新的輔導備案企業數據。其中，截至9月底，海南局披露的兩家擬上市公司已進入證監會在審企業的排隊中，還有一家海南普利制藥「已受理」。

青海局和青島局的網站均未設置「輔導企業資訊」一欄，因此無法知曉其轄區輔導備案企業情況。證監會的在審IPO企業數據顯示，青海局只有一家「正平路橋建設」在審；而青島局有8家企業排隊，其中青島康普頓科技「已過會」。

在上述投行人士看來，雖說IPO排隊和輔導備案隊伍明顯擴大，但從目前監管層表態和實際操作來看，未來發行節奏不會大幅提速。因此那些排在第二梯隊的IPO後備軍們顯然還需要有更多的耐心。