中國商業銀行需要資產證券化

趙琪

資產證券化作為金融業的重大創新，其功能逐漸被世界各國重視和廣泛應用，在解決各行業的金融問題上有突出的表現。當前，我國正在經歷利率市場化改革，商業銀行的存貸息差不斷縮小。GDP預期不斷降低，整個經濟環境目前不見好轉。銀行不良資產不斷上升，經濟周期進入下行通道。銀行業作為整個經濟的樞紐，在當前的環境下，如何克服此時的困境，資產證券化這個工具是一個很好的選擇。

資產證券化，是指將缺乏流動性、但可以再將來產生穩定的，可以預見的現金流的資產或資產組合，轉換為在市場上可以出售和流通的證券的融資形式。資產證券化是20世紀70年代以來金融界發展最為迅猛和最重大的金融創新。可證券化的資產種類繁多，例如按揭貸款、不良貸款、信用卡應收款等等。

對于銀行業而言，發展資產證券化業務可以達到提高流動性和轉移風險的效果。例如：可以調節商業銀行的貸款期限，調整貸款的行業投向和資產配置等等。中國的融資體制長期以來是以銀行貸款為主的。融資模式單一，融資工具的缺乏，使得我國商業銀行的經營管理手段較為單一。資本市場的發展尤其是債券市場的發展較為緩慢。因此，充分發展資產證券化，有利也我國資本市場的發展也可促進商業銀行經營模式的轉變，使中國的商業銀行擺脫單純依靠存貸息差的傳統盈利模式。充分的發展資產證券化，可以為銀行業帶來貸款服務、財務顧問、托管、自持資產證券等中間業務收入。推動資產業務由傳統的“發放—持有”模式，向“發放—分銷”方式轉變。

一.商業銀行資產證券化的自身動力

商業銀行發展資產證券化業務有很多內因：（1）使缺乏流動性的留存資產可以出售、交易、流通，最大限度的回收放出的長期貸款，可以在貨幣緊縮時期釋放出更多的貸款額度；（2）增加中間業務收入，推進商業銀行經營模式的轉變；（3）應對資本監管壓力，提高資本充足率；（4）加快資產的流通速度，提高使用效率，提高銀行經營績效；（5）有助于解決借短貸長的資產負債期限錯配問題；（6）分散銀行過度集中地信貸風險等。

二.動力分析

（1）充分釋放貸款額度

我國在2015年6月取消了商業銀行貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性檢測指標。存貸比的取消，以及利率市場化政策的實施都會造成我國商業銀行儲蓄存款的分流。在釋放流動性上，短期也不會有很大影響。在釋放流動性上，取消存貸比并不能代替降低存款準備金率。現在經濟境況下，銀行懼怕風險，對授信非常謹慎，對中小企業的貸款審批非常嚴格。另外，隨著我國一系列政策、方針的出臺，例如去庫存的政策，我國商業銀行現階段都在大力發展個人住房按揭貸款。從理論上看，這些貸款時間周期長，貸款總體額度大。都會消耗存款儲備，也會使銀行長期承擔貸款風險。如果利用資產證券化，可以將這這一部分長期不易流通的資產出售給SPV，在打包銷售出去。這樣商業銀行就可以提前收回這部分資產和一部分收益。同時，銀行雖然損失一部分收益，但這一部分貸款的風險已經被提前轉移出去。銀行不用再為此承擔這部分貸款的風險。這樣多次操作后，銀行的存貸比可以超過100%，而且風險相當小。另外，利率市場話的實施雖然會造成存款的分流，但在沒有存貸比的要求下，如果能充分使用資產證券化這個金融工具，部分存款的分流反而是一件好事，這樣可以減少銀行的成本（支付存款利息）的支出。

（2）中間收入的增加及經營模式的轉變

長期以來，我國商業銀行利潤的主要來源就是存貸款的利息差。如何擴大我國商業銀行的利潤來源，使我國商業銀行可以盡量擴大經營業務種類，擺脫單一的，只依靠利息差的，這種危險的，粗放的盈利增長方式，是我國銀行業，金融業重點發展的目標之一。據統計，美國的大型商業銀行（資產規模大于10億美元）的非利息收入占比在45%以上。近年來，我國商業銀行對中間收入逐漸重視，在2015年第一季度中間業務收入可以達到25.37%。但這個比重相對于發達國家而言，還遠遠不足，還有發展的空間。如果我國商業銀行大力發展資產證券化業務，就會使自身增加多個角色，例如：貸款發起人、貸款服務人、托管人、證券投資者等。可以為銀行帶來貸款服務、財務顧問、托管、自持資產證券化等中間業務收入，而且當資產組合產生的總收入超過資產證券化總成本時，這部分超出的收入也會被歸還給銀行。所以大力發展資產證券化業務，可以推動商業銀行的業務從傳統的單一的“發放—持有”模式向“發放—分銷”模式轉變，在充分提高資產使用效率的時候，增加非利息收入。

（3）資本充足率

根據《巴塞爾協議》的要求，凡是從事國際業務的銀行，其資本充足率不得低于8%。資本充足率是每個國家的金融監管機構非常重視的一個指標，以此為標準監測商業銀行抵御風險的能力。資產證券化作為一種表外融資，已經在發達國家被廣泛應用。商業銀行通過資產證券化將期限長，不易流通的貸款資產打包出售，如此可以減少資產負債上的風險資產總額，減少對資本的消耗，提高資本充足率。例如：美國的銀行業在1993年提供了大約2580億美元的住房抵押貸款，但其中大約2070億美元的貸款都被證券化打包出售，相對的銀行資產負債表上僅僅增加了大約510億美元的風險。因此，我國的商業銀行除了通過增發、優先股、、混合資本債等方法來提高資本充足率，還可以選擇通過資產證券化的方法來達到大量釋放資本的目的。

（4）經營凈利率

長久以來，我國商業銀行的資產規模的擴展方式是粗放型的，對資本的消耗非常大，也產生了一部分不良資產。近年來，隨著行業本身競爭的加劇，整體經濟大環境的影響，商業銀行的經營凈利率有下降的趨勢。

商業銀行的資本回報率=存貸息差*資產周轉率*杠桿率。其中，隨著利率市場化的加深，商業銀行間競爭的加劇，存貸息差這個變量在逐漸變小。杠桿率在我國最新的政策方針和《巴塞爾資本協議Ⅲ》的影響下也不斷受到限制。因此，十分明顯，只剩下提升資產周轉率來增加商業銀行的經營凈利率。

還有，除了存貸息差表小外，以往積累的和現在經濟境況下產生的大量不良貸款也嚴重影響了我國商業銀行的經營業績。這些不良貸款同時還提高了商業銀行所承擔的風險。上市銀行的平均不良貸款率在2015年一季度已經達到了1.33%，其中有的規模較小的商業銀行應當更加嚴重。在經濟下行期內，盡力修復資產負債表是每一個企業也是每一個行業需要完成的主要任務之一。那么對于不良貸款的處理，除了用財政手段來沖銷之外，應當用市場的方法來解決市場產生的問題。發達國家對資產證券化這個工具多年的應用，已經證明了，這個工具在處理不良資產上有著顯著的效果。它可以使呆壞賬流通起來，將其剔除出資產負債表。使商業銀行多了一個解絕不良資產的手段。

（5）資產負債結構

在商業銀行資產負債表中，資產部分包括貸款、存放央行存款、投資、同業款項、等項目，負債部分有存款、同業款項、賣出回購款項、已發行債務證券等。在資產負債表中，每個項目都具有不同的期限和不同的風險收益特征。

從資產這方面看，我國上市商業銀行貸款和投資的期限主要集中在三個月以上。其中，三個月以上的貸款占比83%左右，三個月以上的投資占比達到95%左右。再從負債方面來考慮，存款作為我國商業銀行的主要來源，其中三個月以下的短期存款占據了較大比例，達到67%。而且，上市商業銀行的同業資產期限也大于同業負債期限。由此可以看出，我國的商業銀行用期限較短的負債來支持期限較長的資產，借短貸長，負債和資產的不匹配使商業銀行存在著期限錯配問題和利率風險。在發達國家利率市場化的進程中，出現過短期利率快速上升，但金融機構卻持有大量長期資產（個人住房抵押貸款等）的現象。由于長期資產的流動性很低，而且其收益率也不高，所以，很多金融機構因為高成本的短期負債而陷入困境。而資產證券化正是幫助這些金融機構擺脫困境的重要金融工具。

所以通過有效的期限結構設計，充分發展資產證券化業務可以實現商業銀行資產和負債的匹配，優化資產負債結構。

（6）分散過度集中的信貸風險

從整提社會經濟發展而言，商業銀行大力發展資產證券化業務也可是自身更加主動的調整投資方向，對自身的行業資產配置的調整更加有利。可以將某一行業的信貸資產打包出售，從而可以不用貸款到期便迅速回收貸款用來投入到更有發展的行業中。這樣有利于銀行在不同的經濟環境下更迅速的做出選擇，規避風險。也可以將銀行經濟樞紐這個作用發揮的更好，使國民經濟更好的發展，避免被某一單一行業綁架的風險。

三、總結

商業銀行發展資產證券化業務是自身發展，也是社會經濟發展的客觀要求。主要是可以將商業銀行的不易流通和時間較長的資產進行證券化出售出去。使商業銀行的資產負債表更加健康，總體資產的風險度降低，相應的資本要求也降低。而信貸資產銷售收入的確認使當期的利潤增加。總之，充分發展資產證券化業務，不但可以確保商業銀行更加健康的發展，也可以使我國的金融市場更加完善。