中國(guó)中小企業(yè)融資困局及可行的解決之道

朱華

摘 要：新中國(guó)成立以后，中小企業(yè)這個(gè)群體一路走來(lái)，直到今天，已然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。然而，從群體的宏觀視角切換到具體企業(yè)的微觀視角，發(fā)現(xiàn)大部分的中小企業(yè)一直處于掙扎求生的狀態(tài)中，而“融資難”是嚴(yán)重影響企業(yè)生存發(fā)展的重要問(wèn)題之一，也是主要的顯性問(wèn)題，受到國(guó)家層面和社會(huì)各界的高度關(guān)注。在概述中小企業(yè)歷史沿革及現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析中小企業(yè)現(xiàn)有主要的融資途徑及效果，并提出解決中小企業(yè)融資的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中國(guó)中小企業(yè)；融資困局；解決之道

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）21-0086-02

一、中小企業(yè)歷史沿革及現(xiàn)狀

改革開(kāi)放前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，針對(duì)社會(huì)各類(lèi)基本消費(fèi)需求的供給在數(shù)量上嚴(yán)重短缺，高質(zhì)量的產(chǎn)品供給和服務(wù)供給更是無(wú)從談起，也不存在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的中小企業(yè)。研究該段時(shí)期的中小企業(yè)生存發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于現(xiàn)今的參考價(jià)值不大。

改革開(kāi)放后，原本受到壓抑的社會(huì)需求和社會(huì)生產(chǎn)力得以迅速釋放，中小企業(yè)普遍得到快速發(fā)展，尤其是以輕工業(yè)企業(yè)更是如同雨后春筍。這段時(shí)間，中小企業(yè)主們只需要順應(yīng)時(shí)代，吸納社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的農(nóng)村富余勞動(dòng)力并加以組織進(jìn)行生產(chǎn)即可獲得成功，融資難問(wèn)題尚未顯現(xiàn)。

經(jīng)過(guò)了20世紀(jì)80年代的原始積累后，如今中小企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成，在注冊(cè)數(shù)量上接近千萬(wàn)，占企業(yè)總數(shù)九成以上，創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也達(dá)全國(guó)企業(yè)創(chuàng)造總價(jià)值的六成以上，更為重要的是解決了近八成的勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題。可以說(shuō)，中小企業(yè)的健康發(fā)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定休戚相關(guān)。

經(jīng)過(guò)近三十年國(guó)家的政策引導(dǎo)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)熱情持續(xù)高漲，相對(duì)于社會(huì)總產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)容量已呈飽和，市場(chǎng)主體間無(wú)可避免地展開(kāi)了激烈的生存競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)金流的價(jià)值被空前重視。

然而中小企業(yè)普遍不符合包括銀行貸款在內(nèi)的主流融資方式的風(fēng)險(xiǎn)控制要求，融資無(wú)法得到滿足。根據(jù)中小企業(yè)協(xié)會(huì)2014年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)90%的中小企業(yè)表示融資需求未得到滿足，而據(jù)業(yè)內(nèi)估測(cè)，同期國(guó)內(nèi)銀行信貸總份額中，實(shí)際投入到中小企業(yè)的貸款占比不足15%。

二、中小企業(yè)現(xiàn)有主要融資途徑（種類(lèi)）及融資效果

在這里，本文沒(méi)有嚴(yán)格按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的融資途徑分類(lèi)進(jìn)行探討，而是根據(jù)實(shí)際情況就具有代表性的幾種融資方式進(jìn)行分析探討解決融資難問(wèn)題。

（一）銀行貸款

銀行業(yè)作為中國(guó)金融業(yè)第一大子行業(yè)，相對(duì)于其他融資方式來(lái)說(shuō)銀行對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度也是最大，無(wú)論是從融資金額還是融資成本考慮，銀行貸款都是中小企業(yè)最經(jīng)濟(jì)的選擇。中小企業(yè)普遍反映難以獲得銀行貸款，主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)沒(méi)有達(dá)到銀行內(nèi)部審議貸款的四個(gè)維度要求：

1.主體資質(zhì)評(píng)判。通常要求企業(yè)主體及經(jīng)營(yíng)者無(wú)不良信用記錄，且企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)一定年限以上（規(guī)避創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）。

2.融資用途評(píng)判。貸款用途不得投向國(guó)家禁止和限制性行業(yè)。

3.還款來(lái)源評(píng)判。對(duì)借款人在貸款到期前獲取現(xiàn)金流的能力進(jìn)行評(píng)估，或是對(duì)貸款投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)進(jìn)行評(píng)估。

4.擔(dān)保價(jià)值評(píng)判。對(duì)貸款擔(dān)保人的還款能力進(jìn)行評(píng)估或?qū)?dān)保物進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

中小企業(yè)滿足其中任意一項(xiàng)維度要求都很難，而這四個(gè)維度評(píng)判均是一票否決。

因此，中小企業(yè)主們甚至部分國(guó)家層面人士認(rèn)為銀行“嫌貧愛(ài)富”，缺乏社會(huì)擔(dān)當(dāng)，然而事實(shí)并非如此。

首先，銀行業(yè)作為中國(guó)舉足輕重的子行業(yè)和國(guó)有經(jīng)濟(jì)，一旦行差踏錯(cuò)，放開(kāi)必要的風(fēng)控底線，將造成災(zāi)難性后果，并由全社會(huì)承擔(dān)代價(jià)。20世紀(jì)90年代東南亞金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)銀行不良資產(chǎn)剝離一事歷歷可鑒。

其次，銀行作為非充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，也是存在歷史最長(zhǎng)的金融子行業(yè)，各項(xiàng)內(nèi)外部監(jiān)管規(guī)定非常多，想要突破現(xiàn)有規(guī)定對(duì)中小企業(yè)提供更多信貸支持的難度非常大。

再者，對(duì)中小企業(yè)給予過(guò)于激進(jìn)的融資支持，對(duì)于單個(gè)銀行也是極大的冒險(xiǎn)行為。中國(guó)的整體負(fù)債水平遠(yuǎn)高于其他主流經(jīng)濟(jì)體，其中非金融企業(yè)部門(mén)的負(fù)債已占GDP的160%，較2008年金融危機(jī)爆發(fā)前增加了60%，在宏觀面上，中國(guó)的企業(yè)已不適宜再增加財(cái)務(wù)杠桿。民生銀行于2008年之前開(kāi)創(chuàng)性地設(shè)立了中小企業(yè)金融事業(yè)部，這項(xiàng)舉措不僅從聲譽(yù)上為民生銀行帶來(lái)了良好的市場(chǎng)口碑，也從指標(biāo)上拉動(dòng)了實(shí)在業(yè)績(jī)：2008年1月時(shí)劃歸該事業(yè)部的存量貸款余額66.02億元，當(dāng)年末則增長(zhǎng)為179.31億元，增幅172%，可謂名利雙收，大量的同業(yè)積極主動(dòng)跟進(jìn)，銀監(jiān)部門(mén)也發(fā)文要求各大銀行及時(shí)設(shè)立中小企業(yè)金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)并頒發(fā)金融許可證。然而由于各種原因（也許包括飆升的不良率），自2012年起，若干頗具影響力的大銀行陸續(xù)撤銷(xiāo)中小企業(yè)金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)達(dá)成共識(shí)，各家銀行也紛紛減少對(duì)中小企業(yè)的信貸投放，偏好投向大中型國(guó)企和政府融資平臺(tái)以求避險(xiǎn)。

（二）直接融資

與銀行相比，證券市場(chǎng)更主要的是服務(wù)于優(yōu)質(zhì)的大中型企業(yè)，草根企業(yè)在證券市場(chǎng)獲得融資的難度更大。

1.債券融資。為打通中小企業(yè)直接融資渠道，相關(guān)債券市場(chǎng)的主管部門(mén)先后放開(kāi)了政策，推出中小企業(yè)集合票據(jù)和中小企業(yè)私募債券等債券品種，推出之初也確實(shí)受到市場(chǎng)熱捧，但后來(lái)的情況有違政策初衷：中小企業(yè)集合票據(jù)通常要求追加政府擔(dān)保或是企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保，最終并未降低企業(yè)融資難度，同時(shí)也有違債券市場(chǎng)操作慣例，即使如此，該券種仍是風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。中小企業(yè)私募債券問(wèn)題則更為突出，竟然淪為了政府融資平臺(tái)借道融資的工具，真正的中小企業(yè)私募債券反而鮮有問(wèn)津，這也說(shuō)明中小企業(yè)融資難并非全是由于政策限制，在市場(chǎng)機(jī)制下，資金仍然沒(méi)有選擇票面利率更高的中小企業(yè)債券。

2.股權(quán)融資。近期，國(guó)家放開(kāi)和鼓勵(lì)中小企業(yè)在新三板掛牌融資，目前看來(lái)運(yùn)作頗有成效，為眾多中小企業(yè)解決了資金問(wèn)題，但二級(jí)市場(chǎng)交易量長(zhǎng)期低迷，新三板股票失去了流動(dòng)性，一級(jí)市場(chǎng)恐怕無(wú)法長(zhǎng)期繁榮。

（三）混合融資

本文認(rèn)為，如果能在近期找到解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的途徑，將較大概率地著落于銀行貸款、債券融資或股權(quán)融資三者，其他各類(lèi)創(chuàng)新措施較難跳出三者范疇，例如私募基金類(lèi)同于私募債券或新三板股權(quán)，融資租賃則類(lèi)同于銀行抵押貸款等。

近期關(guān)于鼓勵(lì)銀行債轉(zhuǎn)股和取消金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制呼聲較高，本文認(rèn)為這兩項(xiàng)舉措效果有限：畢竟中國(guó)實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)了如此之久，商業(yè)銀行和投資銀行分別在自己領(lǐng)域內(nèi)做得很好，現(xiàn)在就算放開(kāi)限制，任何一方也不可能比對(duì)方做得更好；債轉(zhuǎn)股則更是明顯地通過(guò)行政手段損害銀行利益，有開(kāi)經(jīng)濟(jì)體制倒車(chē)之嫌。

（四）民間融資

民間融資絕不是金融行業(yè)的有益補(bǔ)充，太多的事實(shí)表明，民間融資的貸款人都是以追求短期利益為目的，不僅要求的融資成本高企，而且缺乏現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)法意識(shí)，為收回投資不擇手段，融資人根本無(wú)法受到企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)法規(guī)的保護(hù)，融資企業(yè)主被逼上絕路的比比皆是。

三、對(duì)今后解決中小企業(yè)融資難題的思考

通過(guò)前述，我們可以歸納出以下兩點(diǎn)：

第一，中小企業(yè)融資確實(shí)難。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高得超出投資人承受能力，而以中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲利能力，又無(wú)法給出與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的融資價(jià)格，導(dǎo)致中小企業(yè)難以獲得融資。

第二，目前為止，金融激勵(lì)措施效果有限。原因也很明了，并非是政策未到位，而是以中國(guó)中小企業(yè)當(dāng)前融資水平來(lái)看，確實(shí)已近飽和，因此通過(guò)單純的刺激手段難以奏效。若強(qiáng)行要求金融業(yè)增加對(duì)中小企業(yè)融資額，對(duì)雙方都未必有利。

可見(jiàn)，再如何通過(guò)刺激手段解決中小企業(yè)融資難題，都屬于治標(biāo)不治本的短期行為，我們也許應(yīng)該思考如何從需求側(cè)而非供給側(cè)徹底解決這一問(wèn)題，也就是思考中小企業(yè)為什么在如此高的負(fù)債率水平下，仍然需要融資？是否可以從根本上降低中小企業(yè)資金需求。

本文認(rèn)為，中小企業(yè)由于其股東實(shí)力弱、企業(yè)規(guī)模小以及歷史上對(duì)商業(yè)信用不夠重視的原因，在其供應(yīng)鏈關(guān)系中話語(yǔ)權(quán)較弱，普遍陷入現(xiàn)款購(gòu)貨、賒賬銷(xiāo)貨的困境，對(duì)資金極度渴求，這是中小企業(yè)迫切需要融資的原因所在。因此，可以通過(guò)提高信用支付（尤其是商業(yè)信用支付，因?yàn)殂y行信用可視作廣義的融資）占比，減少現(xiàn)金支付壓力來(lái)解決融資難問(wèn)題。

首先，維護(hù)商業(yè)信用。中小企業(yè)要珍惜維護(hù)好自身商業(yè)信用，通過(guò)市場(chǎng)聲譽(yù)的積累來(lái)逐漸減少現(xiàn)金支付。

其次，構(gòu)建良好的社會(huì)信用體系。我們的商業(yè)信用不能被廣泛運(yùn)用的原因是我們的商業(yè)信用價(jià)值無(wú)法被準(zhǔn)確評(píng)判，無(wú)法估值即沒(méi)有價(jià)值。因此，我們要構(gòu)建好整個(gè)社會(huì)的信用體系，諸如建立個(gè)人破產(chǎn)制度、多領(lǐng)域共享信用數(shù)據(jù)等手段來(lái)提高整個(gè)社會(huì)維護(hù)商業(yè)信用的意識(shí)并增加失信成本，突顯商業(yè)信用價(jià)值。

再次，改善企業(yè)生存環(huán)境。一是我們沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，擁有一批具備良好口碑的老牌中小企業(yè)，是因?yàn)槲覀冎行∑髽I(yè)的壽命普遍較短，大部分未能熬過(guò)一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的重要原因是聞名世界的高稅負(fù)水平。稅負(fù)降下來(lái)，企業(yè)利潤(rùn)提上去，無(wú)疑將大大提高企業(yè)生存能力，企業(yè)主體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)降低了，融資也將不再是問(wèn)題。二是中小企業(yè)自己也要想法擺脫在供應(yīng)關(guān)系中的劣勢(shì)。改革開(kāi)放初期到現(xiàn)今，中小企業(yè)始終依靠堆疊廉價(jià)勞動(dòng)力搶占市場(chǎng)來(lái)生存發(fā)展，錯(cuò)失長(zhǎng)達(dá)三十年的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。現(xiàn)在全球制造業(yè)正在逐漸遷移到勞動(dòng)力成本更低的東南亞和印度，我們的低價(jià)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不再，必須要設(shè)法通過(guò)提高產(chǎn)品技術(shù)附加值和服務(wù)質(zhì)量來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和銷(xiāo)售額。

總之，無(wú)論通過(guò)什么手段，我們必須要明了，要解決問(wèn)題只有盡量加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展一條路可走，發(fā)展才是解決問(wèn)題的根本手段。

[責(zé)任編輯 陳丹丹]