防范猴年A股風險 把握兩會階段性行情

雒招霞

二月下旬，中國股市告別了“肖鋼時代”，迎來了“劉士余時代”。對新上任的證監會主席劉士余，不少投資者寄予了厚望，希望劉士余能給股市帶來一場“牛市余”盛宴。2月22日，“劉士余時代”首個交易日，市場交易情緒明顯高漲，截至收盤滬指大漲2.35%，不過周四（2月25日），A股創下“熔斷機制”暫停以來的最大單日跌幅，上證綜指暴跌6.41%，創業板大跌7.56%，行業板塊全線下挫，滬深兩市再現千股跌停。

正值新任證監會主席上任第一周，市場暴跌導致投資者信心進一步下挫，市場任何風吹草動，都會令投資者聞風潛逃。那么新證監會主席的上任能否扭轉A股之前的頹勢，再創指數新高呢？專家表示，投資者期待證監會新任領導人給整個A股市場帶來新的轉機可以理解，但從以往經驗來看，證監會換帥除首周上漲概率較大外，之后能否引領行情上漲還得看日后的出臺政策。在他看來，基于國際、國內一系列不確定因素和兩會行情影響，2016年投資難度加大，投資者在把握階段性行情投資機會時，應當把風險控制放在首位。

利空頻出 防范風險成首要任務

受國際、國內資本市場諸多利空因素影響，A股將承受生命之痛負重前行。

國際方面，歐美股市受“美國消費數據疲軟”因素的影響，在2月25日開盤前提前預演了一輪下跌。2月份美國服務業PMI衡量指數從前一個月的53.2下跌到49.8。這是28個月來，PMI首次掉到50榮枯線之下。由于服務業在美國GDP中的比重超過90%，因此，直接導致歐洲股市全線下跌，美股開盤直接跳空。

不僅如此，2月22日，英國6月中對是否退歐的公投消息得到確認，不僅導致英鎊創多年來最大單日跌幅，并且打壓英鎊刷新2009年3月以來新低。

上投摩根首席宏觀策略分析師吳文哲在接受媒體采訪時強調，在目前的市場環境下，必須站在全球投資的大背景下，對于A股趨勢加以分析。“海外形勢復雜，美日歐政策取向分化。在美聯儲進入加息周期后，歐洲和日本仍傾向于加碼寬松，分化的政策取向有可能對全球宏觀環境帶來很多變數，進而對A股市場帶來聯動影響。”

國內方面，有關“3月1日起創業板將全面停止審核”的傳聞直接加劇了下跌速度。2月26日開盤前，證監會罕見早盤澄清傳聞，稱從未單獨研究過創業板注冊制，根本不存在3月1日創業板全面停止審核的安排，也不存在主板、中小板擇期再做安排的問題。

對于2月25日A股暴跌，市場分析認為，直接原因是國債逆回購大漲導致銀行間資金面驟然趨緊、公募基金1月大幅縮水達萬億、1月金融機構外匯占款下降熱錢流出壓力大等因素。此外，也有分析認為，暴跌與注冊制改革授權生效臨近有關。

在機構看來，2016年必將撲簌迷離。不僅海外市場不甚樂觀，新興國家市場壓力大增，而且，除了黃金逆勢上漲之外，大宗商品價格在一輪暴跌之后，仍然呈下行態勢。

談及流動性方面，分析人士認為，經過2014年、2015年連續降息，目前一年期存款利率已經下降至1.5%，10年期國債收益率下降至2.7%，從這個角度來講，2016年流動性邊際改善的效應在遞減。此外，在經濟增長放緩以及實施供給側改革的背景下，債務違約等風險也在增加。如果再考慮到過去一年和今年初投資者經歷A股的大幅波動，市場情緒變得格外敏感和謹慎，稍有利空，市場反應會比較強烈，重塑市場信心還需要過程。

兩會將至

投資者掘金：成長+改革

中航證券首席策略分析師張郁峰預測，2月份A股月線收紅是大概率事件，但就猴年全年行情而言則并不十分樂觀，預計滬指將在2500點～3500點之間震蕩，“猴性”明顯，建議投資者把握階段性行情投資機會。對于即將帶來的“兩會”行情，他建議投資者從成長和改革兩個方向進行深度挖掘。

消息面上，近期周小川行長、李克強總理等一系列相對正面安撫人心的言論及各個行業利好的逐步兌現，有助于市場信心的恢復，對股指上漲形成正面刺激。此外，節后資金逐步回籠，節后兩融數據的不斷放大等都彰顯市場有了進一步上漲的信心和動力。

隨著3月份的臨近，市場即將進入一年一度的“兩會”行情時期。張郁峰分析說，掘金今年的“兩會”行情，可以從兩個大的方向來布局，一是成長，二是改革。

就成長股來說，一方面是新興產業，投資者也可關注“互聯網+行業”中的傳統行業轉型升級的機會。“實際上任何一個原有產業在轉型升級過程中，互聯網都是一個很好的融合工具，例如互聯網+醫療、互聯網+農業、互聯網+N等。”張郁峰分析說，同時，他表示，與經濟周期關聯度低的行業，如航天軍工，即使在經濟下行壓力較大的時期，國家依舊有可能增加對其的投入，這些行業也值得關注。此外，高端裝備制造也值得重點關注。

改革股方面，更多是從供給側改革需求出發，如煤炭、鋼鐵等產業已經進入周期上的低點。通過供給側改革，原本就屬于行業龍頭的上市公司有望率先受益，因為他們存在更多政策上的改革機會。例如，通過兼并重組化解原有落后產能，去除僵尸企業，使得這些企業涅槃重生。本周表現較為搶眼的煤炭、鋼鐵等板塊，其投資機會可能會比較有持續性。

此外，根據之前的文件，注冊制在今年3月份開始的兩年內推出。至于何時推出？在他看來，對于注冊制推出的具體時點，原則上來說進入3月份后的兩年內任何時候都可以。注冊制的推出其實不在于具體的指數點位，而是取決于市場環境，需要更多的投資者樂于見到新的公司不斷上市。同時A股的退出機制需要進一步健全，從而維持市場的平穩。對于注冊制投資者其實不必太過于擔憂，根據證監會之前的表態，注冊制推出之初可能數量會比較少，不會導致市場容量急劇擴大。如果開始推出的上市公司質地優良，市場認可度較高，甚至可以引領市場部板塊走強，起到利好作用。（文中數據截止于2016年2月25日）