“大媽”怎么玩轉(zhuǎn)股權(quán)投資

根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2016年第一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP（有限合伙人、出資人）數(shù)量增至16287家。19類LP中，富有家族及個(gè)人、企業(yè)以及投資公司位列前三，可投資本量方面上市公司繼續(xù)領(lǐng)跑;此外，保險(xiǎn)資金設(shè)立私募基金開(kāi)閘，可投互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域。

那么，普通人除了樓市、金市、股市，有沒(méi)有機(jī)會(huì)參與、怎樣參與顯得更“高大上”的股權(quán)投資？

股權(quán)融資比重上升是大勢(shì)所趨

李迅雷（海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

中國(guó)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平均利潤(rùn)率大幅下降，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和并購(gòu)重組成為必然選擇。同時(shí)，隨著消費(fèi)升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。基于這一經(jīng)濟(jì)新特征，我們可以得出幾個(gè)基本判斷：

第一，經(jīng)濟(jì)下行必然伴隨著投資回報(bào)率和利率的下行，在利率下行的過(guò)程中，傳統(tǒng)的間接融資方式將受到成本上升的壓力，因此具備信息共享特征的直接融資可以滿足低利率融資的需要。

第二，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如高科技、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)和成熟的不同階段，都需要資本市場(chǎng)給予融資，且以股權(quán)融資為主。因?yàn)殂y行信貸還很難獲得，需要天使投資和VC、PE等基金來(lái)支持這些企業(yè)發(fā)展。

第三，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合也需要依托資本市場(chǎng);如這次國(guó)務(wù)院國(guó)企改革的方案中，也提到要實(shí)現(xiàn)國(guó)企的整體上市，提高證券化率等要求，實(shí)質(zhì)上是要通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)降低高得驚人的債務(wù)率。

再?gòu)木用裢顿Y需求的角度看，1999年之前，居民的主流投資手段的儲(chǔ)蓄;2000年至2013年，居民的增量資金主要投資落在房地產(chǎn);2014年之后，房地產(chǎn)銷售額開(kāi)始下降，居民的增量資金主要是投資金融產(chǎn)品，如股市產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品。這意味著2014年之后，中國(guó)居民的投資步入金融產(chǎn)品時(shí)代。

因此，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、企業(yè)盈利增速減慢雖然不支持牛市，但經(jīng)濟(jì)周期的邏輯顯然不如居民資產(chǎn)再配置的邏輯對(duì)股市走勢(shì)的影響力更大。更何況中國(guó)經(jīng)濟(jì)還不至于一蹶不振，未來(lái)前景仍可看好。但金融產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置首選的時(shí)代則剛剛開(kāi)始，將長(zhǎng)期持續(xù)下去。

股權(quán)投資的“風(fēng)口”緊跟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

管清友（民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)）

股權(quán)投資其實(shí)是非常專業(yè)也非常困難、非常殘酷的事情。大家可以想象，在過(guò)去十幾年里，有多少真金白銀砸向了這個(gè)領(lǐng)域，但真正能看到的，既為大眾熟知又為市場(chǎng)接受、為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)不過(guò)三五十家，而躲在這三五十家企業(yè)背后的專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也就二十家左右，而且投資業(yè)績(jī)也一般。

2015年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，軟件與服務(wù)業(yè)在股權(quán)投資中獨(dú)占鰲頭，而能源行業(yè)則顯得黯淡，全年沒(méi)有一件股權(quán)投資案例。以TMT（科技、媒體、通信）為代表的新興產(chǎn)業(yè)已成為股權(quán)投資的一大“風(fēng)口”。

未來(lái)是做股權(quán)投資的大時(shí)代，這個(gè)沒(méi)有問(wèn)題。涉及到哪些領(lǐng)域？大家也有共識(shí)，無(wú)非是跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)。

過(guò)去用雪花膏，現(xiàn)在用雪花秀，過(guò)去看12寸黑白電視機(jī)，現(xiàn)在是各種各樣我叫不出名字的電視機(jī)，消費(fèi)的轉(zhuǎn)型是不可遏止的趨勢(shì)。因此，股權(quán)投資會(huì)持續(xù)很多年，大消費(fèi)概念里涵蓋的領(lǐng)域很多，比如健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、文化、旅游、影視作品等，只不過(guò)我們有一些管制，但也要客觀辯證地看待，管制意味著供給短缺，供給短缺意味著投資可能產(chǎn)生議價(jià)。

股權(quán)投資的第二個(gè)領(lǐng)域是智能制造，或者說(shuō)這是中國(guó)工業(yè)轉(zhuǎn)型的必備條件，甚至說(shuō)中國(guó)工業(yè)只能走這條路。供給側(cè)改革無(wú)非涉及兩點(diǎn)，一是無(wú)效供給過(guò)剩，二是有效供給不足。工業(yè)領(lǐng)域也是如此，為什么不能制造出像日本那樣的電飯煲呢？當(dāng)然，除了我們的設(shè)計(jì)制造水平、工藝水平外，還涉及到整個(gè)社會(huì)的誠(chéng)信體系、監(jiān)管體系、物流體系等等。但是，這不妨礙在智能制造領(lǐng)域里有更多的機(jī)會(huì)，這也是股權(quán)投資非常重要的方面。

不以賺錢為目的的股權(quán)投資，都是耍流氓

羅明雄（京北金融總裁）

對(duì)于投資人而言，最關(guān)注的應(yīng)是資金安全問(wèn)題，與之對(duì)應(yīng)的是項(xiàng)目發(fā)起者和眾籌平臺(tái)的道德信用風(fēng)險(xiǎn)。

領(lǐng)投人一般會(huì)完成對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，甚至?xí)纬蓵娌牧戏职l(fā)給投資人，也就是說(shuō)領(lǐng)投人會(huì)替眾多投資人去了解項(xiàng)目公司，作出他的專業(yè)判斷。從這個(gè)角度說(shuō)，跟對(duì)領(lǐng)投人也是降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

當(dāng)然，領(lǐng)投人與平臺(tái)一樣存在道德信用風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目發(fā)起人完全可以利用虛假的信息通過(guò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行圈錢，而領(lǐng)投人有可能被騙甚至是同謀。

如何防范一些不法分子利用眾籌項(xiàng)目侵害投資者的權(quán)益？通常情況下，眾籌平臺(tái)上線的高質(zhì)量眾籌項(xiàng)目越多，尋覓項(xiàng)目的出資者越集聚，平臺(tái)的知名度越高;而平臺(tái)的知名度越高，出資者越集聚，高質(zhì)量眾籌項(xiàng)目也會(huì)蜂擁而至。正因?yàn)楸娀I項(xiàng)目、出資人和眾籌平臺(tái)之間具有相輔相成、相得益彰的連鎖反應(yīng)，若要實(shí)現(xiàn)互惠共贏，就必須讓其步入一個(gè)良性循環(huán)的發(fā)展軌道。

所以，從這個(gè)角度而言，選擇一些知名度高的平臺(tái)上的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，跟對(duì)優(yōu)秀的領(lǐng)投人非常重要。對(duì)于平臺(tái)和領(lǐng)投人的判斷，主要是針對(duì)其過(guò)往業(yè)績(jī)和業(yè)界口碑來(lái)判斷。

不為賺錢的股權(quán)投資，都是耍流氓。我特別不喜歡那種做個(gè)眾籌項(xiàng)目，號(hào)稱“我們不以盈利為目的”，你難道以滿足你的“情懷”為目的嗎？但話說(shuō)回來(lái)，初創(chuàng)公司的眾籌項(xiàng)目是高失敗率的，這需要投資人具備天使投資人的心態(tài)，要贏得起更要輸?shù)闷稹?/p>

警惕以股權(quán)投資之名行非法集資之實(shí)

周興金（證券分析師）

人無(wú)股權(quán)不富。

在2016年兩會(huì)上答記者問(wèn)時(shí)，央行行長(zhǎng)周小川曾提到通過(guò)提高直接融資比重來(lái)去杠桿。他表示，十三五規(guī)劃也寄希望于資本市場(chǎng)發(fā)展，有更多股權(quán)投資，減少企業(yè)對(duì)借貸杠桿的依賴性。

眾多私募、機(jī)構(gòu)到處尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，很多在股市里傷心虧錢的股民也加入了這一行列，他們相信：投資一家持續(xù)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)公司，總有上市的一天。

股權(quán)投資指通過(guò)投資取得被投資單位的股份，是指企業(yè)或個(gè)人購(gòu)買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無(wú)形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過(guò)分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過(guò)其他方式取得。

然而，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不少人往往通過(guò)打擦邊球或混淆概念，以股權(quán)投資之名干著非法集資的勾當(dāng)。

前幾年有個(gè)案件，多達(dá)257名被害人被一個(gè)在監(jiān)獄里服刑12年后刑滿釋放的50歲“大媽”騙取近5億元的巨額錢款。

另一個(gè)案例中，一個(gè)“大媽”把69萬(wàn)元投到一個(gè)所謂的“美國(guó)股權(quán)”交易當(dāng)中，換回來(lái)幾張電子版的英文“股權(quán)證”。

投資者要警惕，謹(jǐn)防跌入以“股權(quán)投資”為幌子的非法集資陷阱。

比如：私募股權(quán)投資只能面向特定對(duì)象，而且有人數(shù)限制;私募股權(quán)投資只能以非公開(kāi)方式進(jìn)行，通常由基金管理人私下與投資者進(jìn)行協(xié)商;私募股權(quán)投資通常是長(zhǎng)期持有一個(gè)公司的股票或長(zhǎng)期的投資一個(gè)公司，屬于長(zhǎng)線投資方式，投資期限一般為5～7年;按照法律規(guī)定，私募股權(quán)投資不得承諾保本或固定回報(bào);非法集資通常以高息、返點(diǎn)等作為誘餌，承諾在一定期限內(nèi)還本付息或給予固定的回報(bào)。