銀行主導型債轉股像自摸，是理想化想法

文顯堂

銀監會公布的最新數據顯示，2016年一季度末，商業銀行不良貸款余額達13921億元，比上季末增加1177億元，不良貸款率達1.75%，比上季末上升0.07個百分點。為降低商業銀行不良資產比率，減輕企業的財務成本，推動供給側改革，各界人士紛紛提出了種種化解金融風險的辦法，其中由商業銀行主導實施債轉股引起了各方熱議。

銀行主導型債轉股，是商業銀行將自己持有的具有潛在風險和現實風險的金融債權轉成股權，這一方面可以減輕非金融企業的財務負擔，另一方面也可以降低商業銀行的不良率，可謂雙贏。但我國商業銀行法明確禁止這種“自摸”方式，因而其運作模式很可能是由商業銀行注資設立具有資產管理功能的子公司，接收從商業銀行剝離的金融債權。然后，由其子公司實施債轉股，并對股權進行管理和處置。但這同樣是一種“自摸”方式。

商業銀行主導債轉股為何被稱之為“自摸”方式？通俗一點說，就像人得了腦梗塞一樣，血管里的血液凝固了，流動不起來，成為病灶，最終將危及人的生命，于是就自己給自己按摩，試圖疏通血管，讓血液流動起來。但這種“自摸”是否能夠讓血液流動起來，誰也無法給出肯定的答案。

商業銀行主導債轉股的“自摸”方式，雖然既可以降低商業銀行的不良率而緩解風險，也能夠降低非金融企業的財務成本，但摸來摸去，商業銀行最多也只是將“病灶”從“腦部”轉移“腿部”，導致“病灶”以另一種形態存在于體內，并沒有得到根治，最終可能導致“病情”加重。假如“病灶”一旦轉移到“背部”，便無法“自摸”，必將面臨更大的風險。

一個企業負債率過高，連償還利息都很困難，當商業銀行的債權轉成股權，商業銀行就有可能成為第一大股東，甚至有可能成為絕對控股方，那就要由商業銀行主導企業的經營或者是進行股權重組。但商業銀行缺乏產業整合能力和對實體企業的經營能力，轉為股東后對企業價值提升的作用也就很有限，只能由企業的原班人馬繼續經營企業，其風險顯而易見。

尤其是債轉股以后，企業依然會希求銀行救助，從大股東銀行那里再次獲取貸款，或者要求大股東銀行提供追加融資。因為是“自摸”，要保護股權利益，銀行就會不問條件地繼續貸款或追加融資。一旦經營不善，破產倒閉，商業銀行的債權資產和股權資產將雙雙遭遇重大損失。

有關人士認為，商業銀行取得絕對控股權，就能夠以壓倒性優勢推動這些企業與行業龍頭企業進行市場化重組整合，充分利用國家優惠政策和扶持政策加快所在行業去產能進程，在銀行和企業實現雙贏的同時，還可推動供給側改革。這是一種理想化的想法。即便商業銀行有能力進行產業整合，通過重組轉讓股權退出，但經過對股權對應的資產價值進行評估，其股權必然貶值。否則，重組便不可能成功，因為那些經營狀況比較好的龍頭企業也不是傻子，他們要追求公允價值，決不會按照商業銀行的意愿高價收購陷入困境企業的股權。一旦這一損失產生，將直接影響商業銀行的資本充足率。