利率市場化對于實體經濟的影響及對策研究

賀絢

【摘要】利率市場化是近來年金融市場熱炒的話題，對于企業來說利率市場化的影響是多元的，對于不同的行業和不同的企業類型有著不一樣的影響，對于大型企業和傳統企業來說，意味著融資成本上升，對于中小企業來說則有著一定的機遇。在面對這些影響，需要從改革的步驟上下文章，改善銀行業的放貸重點，企業也要注重自身實力的提升。

【關鍵詞】利率市場化 實體企業 對策

一、背景介紹

所謂利率市場化是指金融市場的利率以央行基準利率為基礎，以金融市場貨幣需求為依據，由金融機構自身來決定利率。利率市場化的本質是企業放松對市場的保護，解除對于銀行的利差保護，在充分市場競爭的前提下，實現利率的市場決定。在利率非市場化情況下，市場資金的價格被人為的壓低，這樣就使得民眾儲蓄的意愿降低，資金的供給嚴重不足，同時較低的市場價格使得市場對于資金的需求增加，市場供給嚴重不平衡。利率市場化是近來年金融市場被提及率非常高的名詞，而隨著利率市場化的實現，市場的利率將不可避免的向市場均衡利率靠攏。在當前的市場環境之下，我國經濟處在明顯的下行周期，在這樣的經濟發展周期中，利率市場化將不可避免的使得企業融資的成本上升，對于經濟的穩定增長來說非常不利。

二、利率市場化對實體經濟的影響

1、利率市場化將使得企業融資成本增加，大企業尤甚

對于企業而言，銀行仍然是企業主要的融資來源，有數據顯示在2015 年到2016 年，企業的融資成本有明顯的上升，而在利率市場化的情況下，企業融資的成本將會繼續上升。而對于大企業而言，這種融資成本上升的情況會更為嚴重，我國的大型企業在過去都受到了一定程度上的利率保護，尤其是大型國有企業，因為這些大型企業對于銀行而言是優質客戶，因此在利率上往往能夠有優惠政策。但是隨著隨著利率的市場化推進，出于行政目的銀行利率保護也就會減少，大企業的融資成本就會上升，而大企業巨大的資金需要會使這種融資成本的上升加劇。

2、資金向高附加值企業傾斜，傳統制造業融資成本上升

穩增長，調結構是當前經濟發展的主旋律，在這種經濟發展背景下，銀行銀根緊縮將持續，對于自身優勢已經被明顯削弱的銀行而言，銀行會將更多的資金投入投資回報率更高的高附加值企業，從而替代過去銀行的以規模來擴張的模式。在這樣的背景下，代表著市場未來的通信、互聯網、環保等產業無疑會會成為銀行的大規模支持，而以傳統制造業為代表的低附加值行業則會被銀行業拋棄，難以得到資金支持，即使能夠獲得市場的資金支持，也需要付出高額的融資成為代價。除此之外，傳統企業對于市場利率變化的適應能力較低，這源于傳統行業的低附加值，很難在短期內適應利率的快速變化。

3、中小企業的融資方式更加多樣，小微企業獲得資金支持

中小企業在融資的選擇上最直接的方式就是向商業銀行申請貸款，或者轉向民間資本，有限的融資方式使得中小企業融資難成為過去中小企業發展中的重大障礙。一方面是中小企業自身的信用等級較低，企業規模有限，因此在向銀行申請貸款容易被拒絕；其次是對于銀行而言，相比中小企業，大型企業的吸引力大于中小企業。而在利率市場化的背景下，大企業的政策優勢不付存在，其規模優勢反而成為了其發展的累贅，與之形成鮮明對比的是中小企業。中小企業在信息化時代中大多處于領先或者新興行業，行業競爭壓力較小，其附加值大，且對于資金的需求量也相對較小，可以分散銀行在銀根緊縮時期的資金安全和回收率。但是盡管如此，中小企業中的小微企業還是面臨著一些挑戰，比如利率過高，無抵押擔保，資質不夠等。

三、如何弱化利率市場化的影響

隨著利率市場化的不斷推進，市場在資源配置中的基礎作用將進一步得到加強，代表著未來發展的新興行業的企業將得到更多的支持，但是利率市場化也給企業帶來了巨大的發展壓力，應該如何處理利率市場化帶來的挑戰也值得去思考。

1、結合企業承受能力，把握改革力度和節奏

市場利率一直受政府控制，政府在考慮市場定價時會考慮各行業之間的差異，而利率市場化之后，利率將完全由市場決定，將較少的考慮行業和企業之間的差別，很可能造成特定行業的萎靡和震蕩。因此在利率市場化的過程中應該考慮行業和企業之間的差別，有步奏有節奏的進行市場改革，分階段的推進改革，給予企業和銀行充分的適應時間，這樣既能夠保證實體經濟的平穩過渡，也能夠降低銀行的資金風險。

2、調整貨幣政策，解決中小企業的融資問題

前文提到，利率市場化將提高大中型企業的融資成本，進而減輕大中型企業對于銀行貸款的依賴程度，大中型企業將會利用企業債券和股票等形式去融通社會資本。因此應該對貨幣政策作出調整，在激活貨幣存量的同時，加強對于銀行資金的引導，將銀行資金更多的引導向中小型企業和新興行業中去，促進中小企業的發展和繁榮。而對于中小企業融資過程中的瓶頸，監管機構對中小企業較低的不良貸款容忍度也應該做出適時的調整，尤其是對于中小企業銀行貸款中的抵押物的硬性要求應該加以改善，提高對中小企業貸款的授信額度，引導專業的中小企業貸款抵押機構的發展，從而破除中小企業發展的老大難問題。

3、企業提升自身實力，提高融資中的議價能力

企業在融資中所處的地位與企業所處的行業有關，但是歸根到底還是跟企業自身的實力和信用等級有關，有相關調查顯示企業的實力越強，在利率市場化條件下，企業的貸款利率越低，反之企業的實力越弱，貸款的利率則越高。從銀行融資，企業內部實力很關鍵，可能有人會提出既然銀行貸款困難，那就走股權融資的路子去獲得社會資金或者風險投資。但是風投和私募資金對于企業實力的要求同樣不亞于銀行的實力要求，因此從企業自身的融資難易角度出發，企業仍然需要從自身實力出發，從企業規模、盈利能力、信用風險等級等關鍵因素上取得能夠讓資本方信服的條件。

參考文獻：

[1]金中夏，李宏瑾，洪浩.實際利率實際工資與宏觀經濟結構調整[J].國際金融研究，2013（8） 4-12.

[2]姚余棟，李宏瑾.中國貨幣政策傳導信貸渠道的經驗研究總量融資結構的新證據[J].世界經濟，2013（3） 3-32.