有價(jià)證券充抵交易保證金業(yè)務(wù)發(fā)展介紹

交易保證金是指確保交易順利履行的資金。使用有價(jià)證券充抵交易保證金，也就是使有價(jià)證券發(fā)揮與保證金一樣的擔(dān)保法律功能。以有價(jià)證券充抵交易保證金是境外市場(chǎng)的普遍做法。以美國(guó)、歐盟等為代表的成熟國(guó)際市場(chǎng)除接受現(xiàn)金交易之外，廣泛接受各類有價(jià)證券作為衍生品等交易的擔(dān)保品和保證金，并通過設(shè)置充抵證券的折扣比率、最高充抵額、逐日盯市等制度，控制和防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。境外市場(chǎng)允許抵繳的有價(jià)證券種類一般以政府債券、銀行擔(dān)保信用證、銀行保函及股票等最為常見，其中政府債券是最主要的擔(dān)保品種類。

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的融資融券、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)已廣泛開展了有價(jià)證券的充抵業(yè)務(wù)；債券市場(chǎng)上，由中央結(jié)算公司與中金所合作推出的國(guó)債充抵期貨交易保證金業(yè)務(wù)已于2015年1月正式推行，標(biāo)志著債券充抵交易保證金制度進(jìn)入衍生品市場(chǎng)。中央結(jié)算公司與上海國(guó)際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業(yè)務(wù)合作，又將是債券充抵交易保證金制度向黃金市場(chǎng)邁出的重要一步。

國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)均表明，開展有價(jià)證券充抵交易保證金有利于降低投資者的交易成本，提高資金使用效率，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，促進(jìn)各金融市場(chǎng)更好地服務(wù)資本市場(chǎng)改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。而在所有有價(jià)證券中，債券的價(jià)值穩(wěn)定、易于測(cè)定，且流通性較好，是最優(yōu)質(zhì)的非現(xiàn)金有價(jià)證券，其作為交易保證金安全可靠，風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控。以國(guó)債等價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的債券作為交易保證金的部分替代，在保證履約安全的同時(shí)，可實(shí)現(xiàn)對(duì)資金最大化、最高效的使用。同時(shí)，使用國(guó)債充抵交易保證金還可以拓展國(guó)債的使用范圍，有利于提高債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，盤活存量國(guó)債，是推動(dòng)國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措，更有助于健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線，為各類金融資產(chǎn)提供定價(jià)基準(zhǔn)。

此外，以有價(jià)證券充抵保證金需要相應(yīng)配套制度作為基礎(chǔ)，一是要合理確定可充抵保證金的有價(jià)證券范圍和折扣率；二是要有完善的保證金和擔(dān)保品管理制度；三是要配套高效的擔(dān)保品處置制度。

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