我國證券市場的監管失靈與對策分析

楊毅

【摘要】近些年，我國證券市場波動性較大，金融危機越演越烈。全球日益關注證券監管。本文主要研究我國證券市場現狀，并相應地提出完善我國證券市場監管的措施，旨在推動我國證券市場監管工作的順利進行。

【關鍵詞】證券市場 監管失靈 對策分析

證券市場監管的主要作用是保障證券市場運行的平穩性、有序性與高效性。通過運用行政、法律與經濟等多種手段，組織、規劃、協調與控制證券市場運行的各個環節。加強對證券市場的監管，一方面可以彌補證券市場存在的缺陷，另一方面為市場參與者的合法利益提供必要保護，特別是保護好投資者的利益，確保證券市場的公平性與透明性，發揮出證券市場運行機制的功能，為證券市場安全的、平穩的、高效的運行提供重要保障，推動我國社會主義市場經濟的健康的、穩定的發展。

一、我國證券市場的現狀

（一）監管部門的獨立性缺乏

我國通過制定有關的法律對證券會在證券市場中的監管地位進行明確的規定。現階段，我國證券市場的監管主體眾多，政府部門與證券業務相關的行政部分，不僅包括中國證監會，還包括以下幾個部門，如：國家發改委、稅務總局等。

各個部門在管理權力上，部門間權力的容易產生重疊狀況，致使中國證監會缺乏足夠的權威性。由于證券監管權力過于分散，產生監管主體多元化問題，不僅不利于監管的快速反應，也會影響效率的提高。與此同時，對于市場變化的反應，中國證監會存在嚴重時滯反映問題。此外，證監會在維護市場準則運行的過程中，格外關注市場的漲跌，致使證監會的監管目標缺乏足夠的明確性。

（二）證券發行市場監管不足

現階段，我國推行帶實質性審查的核準制，存在較多的問題。具體表現在以下幾個方面，例如：新股發行定價行政色彩過于濃厚，嚴重偏離市場機制的作用，如：在證券的發行過程中，證券承銷與實質審核的通道制度方面存在證券監管機構的過度干預問題。在審批制度向核準制度轉變后，同樣在執行實質性審查，監督機構中依然存在內部掌握的發行標準的現象。

目前，受到我國企業效益狀況與經營機制的制約下，與最低的圈錢行為相比較，爭取發行額成為一種資金成本，促使企業通過包裝、夸大、預測收益與偽裝等方式，一方面，降低發行企業所提供的信息質量，另一方面，則誤導投資者作出投資決策。此外，上市公司現階段在信息披露方面存在不充分與不及時等問題，大多數上市公司在披露重大事件時，對于有利的信息，便及時地披露，而對于不利信息，則延緩披露，嚴重損害投資者利益。

（三）證券交易市場監管有待完善

在制度設計方面，證券交易市場還有待完善。其中，具體表現在證券交易中，只可以對證券市場做多，而不可以做空，導致在證券市場連續暴漲時，參與者為了能夠獲得更多的利益，則會采取違法的行為。此外，由于“政策市”的存在，證券市場更加的波動，政府在證券市場上采取多種手段進行托市與抑市，以此在一定的幅度之內控制證券交易價格。通過行政手段的運用，直接干預證券市場，直接影響市場機制正常作用，致使證券交易價格無法真正地反映出有價證券的供求關系，大大降低市場效率。

二、完善我國證券市場監管的措施

（一）發揮出證券市場監管主體作用

我國應不斷地完善監管體系，保持政府監管主體的獨立性，賦予證監會足夠的權力，平衡市場機制與政府監管。通過監管確保證券市場主體穩健的、謹慎的、安全的運營，為整個金融體系的穩定性提供重要保障，保護好投資者與社會公眾的利益。此外，通過監管提升證券業額效率與創新能力。

與此同時，在中央收歸管制權利的背景下，則需要弱化證監會的市場參與度，而后負責證券市場的宏觀管理，提升中國證券業協會與交易所權利，尤其負責具體的市場維護工作，例如：發行審批與市場參與者管理等。

（二）證券發行市場監管機制的完善

對于證券發行與上市，需要構建由專家與專業人士組成的初審機構，科學地進行初步篩選。與此同時，依據宏觀經濟目標、經濟市場走勢與經濟增長預測速度等因素，科學化與定量化地制定年度新股發行規模與額度配置，進而形成較為穩定的公布制度，降低其隨意性對股市所造成的沖擊。分解發行與上市一體的實質審批上市審批與發行定價，為投資者的利益提供重要保障。

（三）證券交易市場監管的完善

市場參與者缺乏對證券交易市場監管，對我國的證券交易市場監管完善的過程中，則需要培養出多重的利益主體，引入“做空”制度，通過采取平衡利益的方式，對利益失衡所出現的重大偏差進行校正。首先，基金業應放空行業的準入制度，壯大機構投資者，體現出多種利益主體共存的原則；其次，選擇正確時機構建做空機制，促使市場的各種力量形成相互制衡的良好效果。在證券交易市場的信息披露制度方面，則需要細化信息披露的有關法律條文。

三、結語

綜上所述，隨著社會經濟的建設與發展，證券市場的監管體制發生相應的變化。伴隨著后股改時代的到來，股票市場結構會更加完善，投資者會更加多元化，增加市場化程度。因此，在全新發展形勢下，則需要建立健全科學的、嚴格的監管體制，取代以往的行政監管方式，推動我國證券市場健康的發展。

參考文獻

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