虛擬貨幣對貨幣供求體系的效應分析

【摘要】貨幣虛擬化與互聯網催生出新的貨幣：虛擬貨幣。這一貨幣改變了傳統的貨幣供給和貨幣需求理論，沖擊了現有的貨幣供求體系，影響了宏觀經濟，并對貨幣政策有效性提出挑戰。因此，中央銀行應關注分析虛擬貨幣對金融體系的作用并監管引導其發展。

【關鍵詞】貨幣虛擬化 虛擬貨幣 貨幣供求

隨著互聯網的不斷發展，在購買網上虛擬產品和服務時，越來越多的人選擇使用網絡運營商所提供的虛擬貨幣，而非在實體經濟中廣泛流通的人民幣。虛擬貨幣逐漸成為網絡世界交易的“硬通貨”，能否將以國家信用發行的法幣排除在交易體系之外，是否影響了國家貨幣供給量和貨幣政策，引起了學術界的廣泛爭論。由于虛擬貨幣產生的比較晚，學術界對此的研究不多，還有待進一步深化。因此，本文基于貨幣虛擬化的演化，梳理虛擬貨幣的基本范疇，并分析其對貨幣供求和經濟的影響。

一、貨幣虛擬化的演變過程

馬克思在《資本論》中通過對商品價值與使用價值的深度剖析，詮釋了商品的價值從一般商品形式向貨幣形式的演變，向人們展現了貨幣作為一般等價物的本質特征。他指出商品的價格只是一種觀念上的形式。

在20世紀60年代，隨著網絡信息技術的快速發展，商品的生產和交換規模日益擴大，因此迫切需要產生一種新的貨幣工具，所以在發達的信用制度和技術條件下，便產生了電子貨幣。到了90年代，隨著互聯網經濟的迅速發展，各種虛擬物品和服務在互聯網領域廣泛流通，此時各個運營商推出在自己網站內流通的虛擬貨幣，以買賣互聯網增值服務和虛擬物品，這種貨幣的產生明顯地提高了支付效率并有效地降低了人們的網絡支付成本。

二、虛擬貨幣對現行貨幣體系的影響

虛擬貨幣的廣泛流通是否沖擊著我國現有的貨幣體系，學術界各方觀點不同。付竹（2007）認為Q幣的發行在一定程度上將人民幣從虛擬社區中的流通中排擠出去，甚至取代其職能。丁建兵（2007）認為如果過度發行虛擬貨幣，超出了購買虛擬物品所需要的數量，便會引發通貨膨脹。鄒恒（2008）覺得虛擬貨幣的發行成本很低，而且可以無限發行，增發貨幣量有可能導致實體市場的通貨膨脹，沖擊到正常的金融秩序。耿運棟、魏來（2007）、賈麗平（2009）和張佳琦（2010）通過貨幣供給公式的推導演繹，認為虛擬貨幣的不斷發行會造成貨幣乘數變大，在基礎貨幣不變的情況下，會增加貨幣供給，引發通貨膨脹。

（一）虛擬貨幣對貨幣供給的影響

我國虛擬貨幣的流通量大約在50～100億元，大約占到M1發行量的萬分之三到萬分之六，雖然目前占的比例不高，但是互聯網是中國發展速度最快的一個產業，網絡虛擬貨幣的流動規模每年正在以20%～30%的速度增加。在互聯網的虛擬市場中，虛擬貨幣作為流通的硬通貨，取代了人民幣的流通，當虛擬市場比較小時，這種影響是可以忽略的，但是隨著網絡經濟對實體經濟的日益深化影響，虛擬經濟的規模不斷擴大，虛擬貨幣的流通將會影響到實體經濟中的法幣。

虛擬貨幣是由各個網絡運營商發行的，具有明顯的市場競爭的特征，虛擬貨幣被發行之后，尤其在虛擬經濟廣泛流通的時候，會使得貨幣供給量增加，同時貨幣乘數也會變大。中央銀行對于貨幣發行的壟斷性就會受到沖擊，貨幣政策的傳導機制也會受到影響，面對危機時宏觀政策的有效性就會受到沖擊。

（二）虛擬貨幣對貨幣需求的影響

費雪方程式MV=PT，通過分析市場商品和服務的交易及其價值，得出了貨幣需求函數，其中M為貨幣存量，V為貨幣流通速度，T為市場商品和服務的交易總量，P為商品和服務價格。在這個公式中并沒有涉及到虛擬市場的交易及其所需要的貨幣量。

當考慮到虛擬市場的時候，擴展的費雪方程式變為EV=PH，其中E為虛擬貨幣數量，V是貨幣流通速度，H為虛擬物品和服務的總量，P為虛擬物品和服務價格的加權平均數。

當虛擬貨幣的發行量多于人們對虛擬物品和服務的需求時，虛擬物品的價格就會下降，人們通過很少的錢就可以獲得更多的虛擬貨幣和虛擬物品，甚至人們通過完成任務或者相互贈送就可以獲得，便不會將傳統貨幣流入其中，整個虛擬經濟的貨幣和物品都會具有低檔物品的特點，幾乎不會影響到傳統貨幣的需求。

三、虛擬貨幣與通貨膨脹

虛擬貨幣的發行是否會引起通貨膨脹，學術界對此爭論不休，觀點不一。于富國（2006）否定了虛擬貨幣與實體經濟的聯系，認為虛擬貨幣不能無限發行，并且不能與人民幣兌換，本質上是一種商品，不會引起通貨膨脹。梁堅等（2004）從馬克思對貨幣本質的角度分析了虛擬貨幣的發行及貨幣的虛擬化過程會造成經濟的通貨緊縮。

就目前而言，虛擬貨幣還沒有形成統一的市場，各種虛擬貨幣的流通領域有限，影響力還比較小，更接近于大型商場中的預存會員卡，不足以影響實體經濟，更不會引發通貨膨脹。但是互聯網的發展速度極快，各個運營商的規模不斷增大，同時某些網站可以進行不同虛擬貨幣直接的匯兌，一旦形成統一的虛擬貨幣的市場，虛擬貨幣的發行將會增加整個社會的貨幣供給量。如果監管適當，虛擬貨幣的發行都具有相應的傳統貨幣儲備，且網絡運營商在發行虛擬貨幣時考慮到人們對虛擬物品的需求量時，如上文所述，人們對傳統貨幣的需求也會增加，此時貨幣供求相適應，不會引發通貨膨脹。

四、虛擬貨幣對貨幣政策的影響

（一）虛擬貨幣會沖擊中央銀行的貨幣發行權

如今虛擬貨幣的發行類似于自由經濟主義者提出的貨幣非國有化，這種建立于微觀主體實際購買量下而發行的貨幣，一定程度上利于實現資源的有效配置，雖然對國家貨幣發行權造成沖擊，但是也緩解了央行作為政府出納部門的弊端。同時由于紙幣在印刷和管理過程中的費用要大于電子貨幣的發行，因此發行紙幣所獲得的鑄幣稅要少于電子貨幣。所以相對于整個社會而言，電子貨幣的發行導致鑄幣稅增加，也是社會財富的增加。

（二）虛擬貨幣影響以貨幣供應量為中間目標的貨幣政策

當虛擬貨幣出現之后，貨幣供給量發生變化，央行的統計范圍將發生變化，虛擬貨幣的流通量也應該計入統計范圍內，以貨幣供應量為中間目標的貨幣政策的有效性將受到質疑。而且，互聯網改變了原有的理論界限，流通速度可以瞬間向世界各地流轉，金融危機可以迅速在國際范圍內流轉。

參考文獻

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作者簡介：王瑞（1987-），男，漢族，山西長治市人，金融學碩士研究生在讀，研究方向：金融理論與政策。