快遞企業借殼上市忙

王漪

可以不逛街，但不能不收快遞。網購的迅猛發展，改變了人們的生活，也給曾經并不起眼的快遞行業帶來翻天覆地的變化。近年來，我國快遞行業保持著年均增長超過50%的發展速度。為了謀求更大的發展，幾大快遞企業瞄準資本市場，相繼借殼上市，快遞行業的競爭也從原本的價格層面蔓延到了資本層面。

扭轉利潤下滑局面

就算是從來不網購，沒從快遞小哥手里接過包裹的人，經常看到印有快遞公司名字的三輪車穿過大街小巷，對“三通一達”和順豐也并不陌生。通過數據更能說明快遞在現代人的生活中重要地位，并繼續以難以置信的發展速度滲透到社會的方方面面。

根據國家郵政局公布的數據，2015年，我國快遞業務量達206.7億件，近5年年均增速約55%，位居世界第一。快遞企業2015年業務收入為2769.6億元，近5年年均增速約37%。今年上半年全國快遞服務企業業務量累計完成132.5億件，同比增長56.7%；業務收入累計完成1714.6億元，同比增長43.4%。預計到2020年快遞年業務量達到500億件，業務收入達8000億元。

快速發展給行業內部帶來的競爭也越來越激烈，據中金公司數據顯示，快遞行業的毛利率已從2007年大概30%的水平，下滑至目前5%-10%的水平。面對利潤下滑，幾大快遞公司開始紛紛借助上市尋求融資。

炒熱新一輪快遞上市話題的是韻達。7月初，深交所上市公司新海股份最新公告稱，擬作價180億元人民幣置入韻達貨運的全部資產。預示著韻達快遞將借殼新海股份登陸深交所，自此幾大快遞公司全部與“上市”扯上關系。

國內最早提出借殼上市的是申通，2015年12月2日，申通宣布借殼艾迪西上市，估值169億元。今年1月15日，圓通速遞宣布借殼大楊創世上市，估值175億元。5月23日，一向對上市并不很感興趣的順豐速運也宣布將借殼鼎泰新材上市，估值433億元。四大快遞公司都找到適合自己的“殼”。

從估值上來看，韻達超越了申通和圓通。“韻達只有部分業務在電商領域，更多的側重于垂直和細分領域，比如在五金、服裝等線下領域，使其單件利潤比較高。快遞鳥網站業務總監張洋分析認為，這是韻達估值比較高的原因，但這三家都采用加盟形式，上市資產中只包括總部和轉運中心，對比快遞業務完全屬于自營的順豐來看，這三家的估值都偏低。

此次韻達在對外公告中提到，“社會資本等外部力量也在加速進入快遞物流行業，市場競爭進一步加劇。若韻達不能采取有效的措施應對不斷變化的市場競爭格局，將可能面臨市場份額下降、業務量減少和業績增速放緩的風險。”張洋對此表示，這是近一段時期快遞企業上市的普遍心態，之前各家發展態勢比較均衡，若有一家上市，打破原有市場格局，其他企業考慮到如果不緊隨其后，可能會在資本市場的競爭中落敗，因此形成扎堆上市的局面。

除了借殼上市，“三通”中的重要一員中通快遞，則將眼光投向了海外。有消息稱，中通快遞已經在美國申請IPO，計劃融資10億-20億美元。天天快遞也公開了上市時間表，今年8月中下旬將確定自己上市路徑，12月中旬左右完成上市。目前所有知名快遞公司中，只有百世匯通表示沒有明確的上市時間表，此前的上市傳言也被澄清。

“郵老大”不甘落后

相比直接上市融資的成本與風險，依托一家已上市的公司，借殼上市，對快遞公司而言，是加快上市腳步的最佳選擇。

但從目前來看，快遞企業的借殼上市之路并非如想象中那樣快。今年6月中旬，證監會對外表示“借殼從嚴”，并收緊配套募集資金，對借殼上市標準認定做出更多量化的規定，量化指標從原有的資產總額單項指標調整為資產總額、資產凈額、營業收入、凈利潤、股份等五個指標，企業資金門檻由此也將大幅提高。四家中目前只有圓通處于等待批復階段，申通需要向證監會提交反饋意見回復書，然后才能進入審核階段。順豐則比前兩家都慢，依舊在等待證監會的反饋意見書。

就在幾大民營快遞公司忙著上市之時，“郵老大”也不甘寂寞，開始釋放上市信號。交通運輸部部長楊傳堂在今年初出席2015年中國郵政集團公司工作會議時曾表示，中國郵政集團公司要適應發展混合所有制的改革方向，推進產權結構向股份化、多元化、證券化轉變，加快“走出去”步伐。另據《關于放開部分郵政業務資費有關問題的通知》，今年6月1日起，國內特快專遞資費等競爭性包裹寄遞資費，由政府定價改為實行市場調節價。

有業內專家由此認為，按照當前國企改革的思路，原本已獨立在外的EMS可能重回郵政業務內部，中國郵政有望整體上市。上述《通知》實行后則意味著EMS在定價權上擁有自由度，同樣也可以看作是在為上市鋪路。

但無論民營還是國企，快遞企業進入資本市場，均是希望通過上市謀求大規模融資，強化與提高自身在快遞行業的市場競爭力與競爭地位。在談到快遞企業上市后帶來的具體優勢和影響時，中信證券執行總經理童育堅分析認為，通過利用資本市場平臺，能夠提高快遞行業公司的融資能力，利于快遞行業公司拓展營業規模，提高綜合能力。其次有利于改善公司運營機制和管理水平，提高企業長期競爭力。由于行業競爭激烈，上市能為快遞企業引入更先進的設備、技術，促進企業轉型升級，提高企業服務質量，適應行業發展和競爭態勢。與此同時，利用上市平臺，快遞企業可以更好地利用整個行業內其他快遞物流相關資源以及整個物流行業其他資源，實現快遞行業加速發展。

因此，盡管快遞行業近期扎堆上市有企業間互相影響的因素，但從長遠來看，上市是快遞行業發展的必由之路，未來還會有更多的快遞企業謀求上市，在資本市場中展開新一輪競爭。