完善我國證券市場信息公開制度的研究

【摘要】證券市場信息公開又被稱為證券市場信息披露。信息公開制度在證券市場監管中是最基本也是最重要的法律制度，同時也是證券市場賴以生存的基石。這一制度要求所有證券上市發行公司在證券市場上應該按照法定的方式，及時地將公司經營業績、財務狀況等信息真實，準確，完整地向公眾投資人公開，以便公眾投資人能做出理性的投資決策。本文首先對我國證券市場信息公開制度存在的缺陷進行了分析，然后提出了完善我國證券市場信息公開制度的建議。

【關鍵詞】證券法；消息公開制度；完善

引言

信息公開也稱為信息披露，作為各國證券監管機構監管上市公司和干預市場等的一項基本制度，它要求公開的信息應當真實、準確、完整、及時。我國自1986年證券市場建立以來，雖然證券市場體系已初步建立并在不斷完善，但違反信息公開準則要求的虛假記載、重大遺漏、誤導性陳述、不正當公開等違法行為禁而不止，時有發生。這些違法行為的發生，不僅是因為證券信息公開制度本身規范不完善，同時也是由于公司治理結構的權利制衡及市場誠信制度建設不健全。完善證券市場信息公開制度不僅直接關系到上市公司發行的證券質量和公司的發展，而且也關系到證券市場的有效監管和健康穩定。理論研究是確立和完善制度的前提，因此，對證券信息公開制度完善問題的研究，無疑在理論和實踐上對證券市場信息公開制度的完善具有重要意義。

一、我國證券市場信息公開制度存在的缺陷

我國信息公開制度基本上是對西方發達國家先進監管理念的移植，對信息公開制度的基礎理論和具體實施方式上都缺乏應有的經驗積累和實證依據，存在著諸多立法不完備的問題。

1.關于信息公開的標準。我國2007年1月30日發布的《上市公司信息披露管理辦法》將信息公開的標準做了進一步統一，該辦法的第二條中規定：信息公開義務人應當真實、準確、完整、及時地公開信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。及時性標準在規章的層面上得到了確認。但該規定只是以部門規章《辦法》的形式發布的，在立法效力層次上較低，在執法部門或司法部門適法過程中可能會出現困難或矛盾。而且該標準仍未將“合法性”納入，忽視了信息公開的程序公正性。

2.關于信息公開范圍的確定問題。嚴格來說，證券發行市場和交易市場應該是一個銜接緊密而相互反饋的有機系統，采取統一的嚴格的“影響投資者決策”主觀性標準，輔之以列舉式的重大性事項的定義和指定價格敏感性信息公開指南，將更有利于證券市場的發展和投資者的保護。實際上從2001年開始，“投資者決策”標準己開始逐漸被用于規范上市公告書、年報飛半年報、公司收購公告材料等信息持續公開的法律文件中。

3.處罰力度不夠。由于我國長期對信息欺詐行為侵權造成的損害缺乏民事責任的規定和司法實踐經驗，還由于我國長期計劃經濟模式下偏重行政手段調整經濟關系的思維慣性，在實踐中，對有關的違法違規行為一般都采用行政處罰的辦法解決，對受害投資者沒有給予補償，而且這種行政處罰的處罰對象往往是上市公司而不是濫用權力的公司高管或其他內部控制人，所以也根本無法對違規者起到有效的威懾作用。即使在行政責任和刑事責任方面，執法力度同樣顯得不夠。直接造假的上市公司沒有受到應有責任的追究，許多參與造假或疏于履行監督職能的中介機構如會計師事務所很少會完全按照規定進行嚴肅處理。

二、完善我國證券市場信息公開制度的建議

1.完善信息公開的標準。從法律層面來看，我國證券市場的信息公開制度包括四個層次——基本法律、行政法規、部門規章及自律性規則。目前信息公開制度僅以部門規章《辦法》的形式發布，立法效力較低，也就導致了信息披露制度立法可操作性、條文明細和公平執行的規范，易留下可操作空間。同時，我國信息披露的法律法規有多部門參與制定，難免有相互交叉或抵觸的情況出現。我國應在立法過程中對既存的法律法規進行整合，消除潛在法律沖突及問題，使信息公開的法律制度更加完善。

2.建立證券信息動態披露制度。證券市場的信息公開不僅應該包括證券發行市場的市場信息公開，同時還應該包括證券交易市場持續的信息披露。從證券的發行、上市、交易等一系列環節，都應該按照法定的方式真實、準確、完整、及時的想社會公開披露證券信息。

3.強化信息披露的法律約束力，加大信息披露的違規成本

如前所述，目前我國的信息披露制度在法律責任安排中還存在很多的不足，雖然在《證券法》和《公司法》中對信息披露違規也有一定的責任追究，但處罰對象往往是上市公司而不是濫用權力的公司高管或其他內部控制人，并且處罰的力度不大，對違規者起不到威懾作用。首先，對違規者應加重民事賠償數額，降低違規所得巨額收益與違規后的輕微處罰間不對稱的利益差距。第二，加重對信息披露制度的刑事處罰力度，對信息披露的操控者進行嚴厲的刑事處罰。

結論

信息披露制度對證券市場的監管起著基石的作用，本文分析了目前我國證券市場信息公開制度存在的問題，并提出了改進、完善的對策。通過改善證券信息的公開制度，將對我國證券市場的監管起到重要作用。

【參考文獻】

[1]王奇，我國證券市場信息披露制度的缺陷與完善[J]，產業與科技論壇，2013，12（14）

[2]瞿張莉，我國證券市場信息披露制度存在的問題及方案[D]，重慶，西南政法大學，2006

作者簡介：黃怡昕，1991-01，女，籍貫：四川成都，學歷：碩士，無職稱，學校：中國政法大學法學院，研究方向：證券法。