非金融企業試水綠色債券市場

賀佳雯

確立第三方認證機構，建設綠色債券環境績效跟蹤評價體系，這些都將成為未來對綠色債券發行人構成約束的市場機制。

“綠色金融可以成為推動中國結構性改革的一項工具，以改變目前污染性的產業結構、能源結構和交通運輸結構。”央行首席經濟學家、中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿近日在“綠色金融體系：為可持續發展融資”研討會上如是評價綠色金融的作用。

3月16日，上海證券交易所發布了《關于開展綠色公司債券試點的通知》（以下簡稱“通知”），以積極引導交易所債券市場支持綠色產業，助力綠色發展。

馬駿認為，2016年中國綠色債券發行規模有望實現3000億元，將成為世界最大的綠色債券市場。

首單非金融企業綠色債券落地

繼上證所發布《通知》僅半月有余，國內首單非金融企業綠色債券已經成功發行。

4月7日，由國家開發銀行主承銷的協合風電投資有限公司發行（以下簡稱“協合風電”）2億元中期票據在銀行間市場成功發行。該期債券期限為3年，票面利率6.2%，募集資金將全部投向綠色項目建設。

這是國內首單按照國際慣例，由獨立第三方機構鑒證的非金融企業綠色債券。本期債券的成功發行，意味著繼綠色貸款、綠色金融債之后，我國綠色金融體系進一步得到完善。不僅滿足了企業綠色融資需求，也豐富了通過金融創新服務綠色新經濟的手段。

綠色債券是近年來國際上新興的債券品種，主要為環境保護、可持續發展和應對氣候變化等綠色項目提供資金支持。

就全球而言，近年來國際綠色債券市場規模迅速膨脹，已經從2010年的18億美元發展到2015年的300余億美元。

發行人涵蓋政府、多邊開發機構、銀行和企業等。隨著債券發行人和品種逐步多樣化，綠色債券投資者隊伍也迅速擴大，高盛、黑石、蘇黎世保險等全球知名資產管理機構、巴西和德國等中央銀行，以及部分養老基金、知名企業和零售類投資者紛紛加入其中。

“顧名思義，首先錢必須投向綠色。”華創證券分析師周冠南向《中國經濟信息》記者分析了綠色債券與普通債券的區別。主要體現在三個方面：一是募集資金投向必須是符合監管標準的綠色項目；二是專款專用，設立專門的資金監管賬戶，確保資金全部用于綠色項目，包括項目建設、償還項目貸款和補充項目營運資金等；三是信息披露嚴格，綠色債券信息披露要求更高，接受社會各界監督。

據國家開發銀行資金局負責人介紹，本期債券嚴格對標，以確保符合綠色標準。在項目篩選上，對照央行綠色金融專業委員會《綠色債券支持項目目錄（2015版）》，從項目類型、轉化率及衰減率等技術標準、項目環境影響評估及批復、污染防治和控制、職業健康及勞工環境、經濟效益和社會效益、項目風險分析等方面進行評估和篩選。

協合風電在國開行事先開設資金專戶，專項用于歸集和管理募集資金，以確保發債資金專門用于上述項目建設，防范資金挪用風險。

在現有普通債券信息披露基礎上，按照半年頻度披露募集資金使用情況和項目建設運營情況等，披露頻率甚至高于“一年一披露”的國際標準。

業內人士普遍將此視為繼銀行試水后，非金融企業發行綠色債券的落地，認為是2016年完善綠色金融發展體系的良好開端。

第三方認證機制亟待建設

據國務院發展研究中心金融研究所估測，中國綠色產業的年投資資金需求在2萬億元人民幣以上，而財政資源只能滿足10%至15%的綠色投資需求。這意味著，我國的綠色企業融資仍有1.7萬億至1.8萬億元的資金缺口，需要大量的社會資本投入。

2015年，上交所完成發行上市的支持綠色環保行業的公司債券和資產支持證券共24單，融資總額250億元人民幣，募集資金直接投向工業節能、生物質資源回收利用、分布式能源、水力發電、林業開發等國家政策支持的綠色行業。

去年12月，央行發布了關于綠色金融債券的公告，建立了一個綠色債券市場，對銀行綠色貸款進行補充。中國也成為了世界上第一個發布全國性綠色債券發行指導意見的國家。

進入2016年后，綠色債券在中國的發展勢頭十分迅猛。2016年1月，興業銀行、浦發銀行申請的總額達1000億元人民幣的綠色金融債發行計劃已經得到批準，兩家銀行已經發行了總額為300億元的綠色金融債。

此外，青島銀行也公布了80億元綠色金融債的發行計劃。如今，有了協和風電的先導，一些非金融企業也在積極準備發行綠色債券。

在“第八屆（2016年）兩會綠色債券、綠色金融、綠色發展座談會”上，全國社保基金理事會副理事長王忠民從霧霾治理的經濟成本和政府的職能定位等角度建議，綠色交易市場亟需政府做好標準制定和嚴格執法。

目前來看，綠色債券融資規模、市場潛力都很大。除了商業銀行的綠色金融債，政策性銀行綠色債券、地方債、貨幣市場、不良資產處置等領域都有巨大的綠色融資空間。

在環境資源越來越成為限制我國社會和經濟可持續發展的瓶頸條件下，企業綠色債券可能為綠色項目打開新的低成本融資渠道。

國家行政學院經濟學教研部教授董小君對《中國經濟信息》記者分析了綠色債券對經濟可持續發展的作用：“既可以加大綠色產品和服務供給，又可以為項目所在地帶來良好的經濟效益和社會效益，對推進經濟綠色化、發展低碳環保產業無疑是個利好。”

當下，馬駿擔心的是，我國綠色債券市場剛剛啟動，缺乏專業且有經驗的綠色債券第三方認證和評級機構。

“如果不能保證在市場上的綠債是真正的綠債，那未來這個信用會喪失。真正的信用企業不會發綠債，融資功能就不能得到保證，所以保證發行綠色債券的企業真正把所募集資金投入到綠色項目，這是非常重要的。”馬駿希望看到對所有的債券都要做綠色化評級。

而事實上，在我國目前的綠色債券發行實踐中，綠色債券第三方認證機制尚未真正建立，綠色信用評級也處于探索中，綠色投資者群體也還在培育期。

“預計未來兩三年內在綠色債券募集資金使用和最終管理，以及信息披露等方面，相關的準則和實踐模式將趨于標準化、具體化。”第三方認證機構代表、畢馬威華會計師事務所合伙人何琪接受《中國經濟信息》記者采訪時說。

何琪認為，第三方認證工作的規范化，將有助于提升發行人對投資者承銷商和評級機構的公信力，降低發行人聲譽風險，從而增強投資者對綠色債券的信心，促進良性的綠色投資循環。

除此之外，中國綠色金融委員會還表示要建設綠色債券環境績效跟蹤評價體系，也將成為未來對綠色債券發行人構成約束的市場機制。

據馬駿透露，除了綠色債券，目前正在推進的綠色金融工作還有綠色信貸貼息和擔保試點、設立綠色產業投資基金、編制綠色股票指數、推動上市公司環境信息強制披露制度及環境保險等。