對中小企業財務風險管理的思考

程霞

【摘要】中小企業的破產與倒閉多數與財務風險管理不當有關。本文從財務風險定義出發，對中小企業財務風險的四種類型進行梳理；從財務風險度量出發對中小企業財務風險評估方法進行了歸納；繼而提出了中小企業財務風險管理的具體措施：建立財務風險預警體系和加強財務風險防范與管控。

【關鍵詞】中小企業 財務 風險 管理

一、引言

縱觀近十年世界上大型跨國集團的破產與倒閉，諸如美國安然集團、韓國大宇集團等其破產的命運無一不與其糟糕的財務狀況、對財務風險未能有效控制有主要關聯。根據2015年7月12日工信部中小企業司副司長王健翔在一次會議上表示，我們國家的中小企業數量有7000多萬。另外根據財政部財科所的研究表明，我國過去5～10年之間，每年都有5%～10%左右的中小企業在倒閉。這些企業的倒閉或多或少都與財務風險未能有效控制有一定的關聯。因此，對于中小企業而言，有效管理財務風險是企業成長與發展過程中非常重要的問題。

二、財務風險的定義與類別

（一）財務風險的定義

目前學術界與業界對于財務風險都沒有一個統一的定義。其中比較有代表性的包括兩位著名經濟學家提出的概念。美國經濟學家Frank.H.Netter在其1921年出版的經典著作《風險、不確定性和利潤》首次對于風險和不確定性給出了詮釋，他認為風險就是一種不確定性，但是又具有可測度性；風險的度量就是經濟主體對于未來由于信息不對稱產生不確定的各類情形給出了發生的概率。另外一位美國經濟學家C.Arthur.Willianms在其出版的《風險管理與保險》著作中，指出風險本質上就是特定的情形與時間背景下，各種可能結果發生的差異；進一步指出如果可以確定只有一種情形發生，那么風險就度量為零，如果有多種情形發生且不確定性大則意味著風險較大。

本文認為，中小企業財務風險就是企業在經營過程中，在特定的情形與時間內，財務狀況或財務指標的預期與實際表現之間的差異，這種差異表現越顯著意味著企業的財務風險越高。而這種風險既可能意味著損失，也可能會帶來額外的風險報酬。對于中小企業而言，由于其體量小，經營不確定性大，導致發生財務風險的可能性就更高。

（二）財務風險的類別

中小企業的財務風險類別大致可以分為如下四種類型：

1.融資風險。企業經營過程中不可避免的都會遇到融資需求，而且對于中小企業而言，融資難是面臨的最大問題。企業在融資過程中會遇到融資成本超過預期、融資規模不及預期、融資資金無法落實、間接融資還本付息困難等問題。這些問題如果在企業財務管理框架內未能得到有效解決，就會直接導致企業產生財務風險，這類風險也是財務風險最主要的表現形式。

2.投資風險。企業在經營過程中融入資金后，將進行各類生產性投資。投資本身就存在著不確定性，如果投資的回報沒有達到預期則意味著風險的產生。另外，投資中本金支出能否如期收回，也存在著很多不確定性，這種不確定性被放大之后也會產生巨大的財務風險。投資風險也是中小企業財務風險的一種常見形式。

3.經營風險。企業的生產活動是為社會提供有價值的服務和產品，如果研發并制造出來的產品無法推向市場或者得不到市場的認可，就會產生銷售活動風險。如果產品銷售出去了，但是銷售的貨款無法及時收回，就會產生信用風險。

4.收益分配風險。中小企業創建初期通過各種方式吸引股東參與，在經營過程中需要對股東承諾分紅。如果分紅影響到企業的財務狀況及現金流，都會產生相應的財務風險。

三、中小企業財務風險評估方法

財務風險是中小企業在經營過程中面臨的一類主要風險，大多數中小企業的破產或者倒閉都與財務工作管理不善有或多或少的關聯。因此，管理財務風險首先就是需要多中小企業的財務風險進行有效評估。

（一）財務風險的度量

對于風險的度量，經濟學家們都從不同角度提出了一系列的計量方法。最具有代表性的就是馬柯威茨提出的方差模型。馬柯威茨認為如果金融資產收益服從正態分布的話，可以用金融資產平均收益的期望來表征預期收益，而預期收益的方差就是金融資產的風險。

此外，VaR（Value at Risk）模型也被廣泛應用于風險的計量度量上。VaR值指的是在給定風險置信水平下，金融資產可能遭受的最大損失，用于描述風險產生的閾值。

上述這些方法都是基于數學模型表達，在中小企業財務風險度量過程中往往不是非此即彼，或者能夠用數學公式對風險進行極為精確的度量。

（二）財務風險的評估方法

對于中小企業財務風險評估的方法一般包括兩大類：定性評估方法和定量評估方法。

定性評估方法比較有代表性的諸如：Delphi法（專家評價法）、類別分析法等。定量的評估方法更為廣泛，常用的方法包括：主成份分析法、因子分析法、聚類分析法、計量模型分析法和模糊測度評價法。

這些方法都有一定的適用性，最終財務風險度量的準確度依賴于企業財務數據的準確性、科學性和可靠性，以及定量方法的局限性。

四、中小企業財務風險管理措施

（一）建立財務風險預警體系

中小企業財務風險預警體系，需要基于中小企業自身特點，運用有限的財務數據構建風險預警機制，從企業內部、外部兩個方面挖掘影響財務風險的誘發因素。在此基礎上，設置風險預警閾值、風險誘發條件、風險導致后果等參數，從而能夠準確的實現對財務風險的預警。具體來說，可以從如下三個層面進行操作：

1.構建財務風險預警指標。這是建立財務風險預警體系的第一步。首先要尋找并確定到底哪些因素是誘發風險的主要來源。結合中小企業的經營特征，至少應該涵蓋如下指標：盈利能力指標、負債能力指標、流動性指標、存貨管理能力指標、發展動態指標等。這些大類指標中又可以具體細化為二級指標，比如盈利能力指標可以包括凈資產收益率、凈利潤率等明確的財務類指標。

這些指標如何取舍，需要結合中小企業所處行業、發展階段等進行綜合考察。

2.以現金流為核心對財務風險進行預測。“現金為王”，這是企業財務管理中經常被提到的一個原則。這也說明了現金流對于一個企業的重要性。中小企業經常面臨的一個狀況就是，財務賬目總體贏利，但是所有的流動資產都是由存貨、應收賬款這些流動性較差的資產構成，這意味著企業的正常經營將面臨較大壓力。通過對企業現金流量進行實時動態監測，能夠最快預測企業可能面臨的財務風險。比如前面提到的一種常見情形，企業的流動資產規模比較大，但是現金流規模較小，這就意味著企業的應收賬款占比過高或者是未銷售出去的存貨較多。如果應收賬款占比過高，說明企業的現金回流環節出現了問題，需要加強對應收賬款的管理，催收各類應收賬款。如果存貨較多，說明企業的銷售環節出現了問題，需要立即加強營銷管理。

3.加強長期資產管理。企業的長期資產規模是企業長期發展的動力和基礎，也是企業能夠確保償還長期債務的保證，因此加強長期資產管理是企業財務風險預警的重要環節。企業擁有的長期資產，是企業持續經營的本錢。企業應該從長期資產結構、負債壓力等方面，優化資產結構、加強資產管理、增強資產贏利能力。

（二）加強財務風險防范與管控

1.強化財務風險意識。中小企業面對財務風險的避險能力較差，因此需要公司全體員工都時時刻刻強化風險意識。財務風險貫穿與企業生產經營活動的各個環節、方方面面，每個人都應該認識到防范風險的重要性和必要性。對于企業的一些關鍵崗位、核心人員尤其要加強財務風險意識教育和培訓，做到人人防范、時時警惕。比如銷售經理對于應收賬款應該加強管理，認識到流動性弱化對于企業經營產生的風險。倉庫管理人員應該及時了解庫存變化，及時反饋給銷售部門，加強對存貨流轉的管理。

2.完善內控制度。企業內部管理的規范化是企業能夠持續發展的基礎，加強企業內控水平是進行財務風險有效控制的前提。企業內部控制涵蓋了企業生產經營活動的方方面面，從生產制造到銷售管理、從后勤部保障到前臺業務、從人事管理到財務管理，無一不與企業內控活動有關。提高企業內控水平，首先就需要加強企業內部審計能力。企業內部審計能夠有效發現財務風險誘發的隱患，從而可以做到有效預防。內部審計本身就必須確保具有一定的獨立性和嚴肅性，而且應該與企業財務管理部門相獨立，做到能夠對企業各個條線、各個部門都能夠開展獨立審計，將可能發生的財務風險及時進行管控。

五、總結

中小企業是國民經濟的重要組成部分，同時在經營過程中又會面臨到更多的風險。財務風險是企業面臨的各類風險中最主要的風險。對中小企業風險管理必須首先要認識到財務風險管控的重要性，對財務風險有準確的度量，最后借助科學的方法和措施實現對財務風險的有效管控。

參考文獻

[1]牛怡然.中小企業財務風險的預警與控制.中小企業管理與科技，2011（4）.

[2]施欣美.中小企業的財務風險防范探析.商場現代化，2015（11）.