論資本項目開放后如何完善事中事后監管

摘 要 上海自由貿易試驗區正在推進的金融改革使得金融業不斷開放，包括人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面。金融改革在不斷開放的同時也伴隨著巨大的風險，如金融危機。我國傳統的監管模式已經無法適應金融開放后的金融業實際情況，其高投入和低效率的監管方式已經急需轉變。事中和事后監管模式，相比傳統事前監管模式有著高效率和低負擔的特點，建立一個完善的事中和事后監管制度可以兼顧效率和安全。

關鍵詞 資本項目可兌換 金融風險 事中事后監管

作者簡介：張子介，華東政法大學2015級經濟法學專業研究生。

中圖分類號：F72 文獻標識碼：A 文章編號：1009-0592（2016）03-094-02

一、引言

在國務院批準的《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》中提出要推進金融領域的改革開放，具體而言是：“在風險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件進行先行先試。”推進金融改革與開放，很重要的一個方面就是推進資本項目可兌換。那何謂資本項目可兌換？對此，1997 年印度成立的資本項目可兌換委員會在研究資本項目可兌換問題時，推出了一個實用的工作定義，即：“資本賬戶可兌換是指以市場決定的匯率自由進行國內金融資產與國外金融資產的轉換”①。

二、資本項目可兌換進行中可能產生的風險

推行資本項目可兌換不是一朝一夕就可以建立的，在推行過程中是充滿著引發金融動蕩乃至危機的危險。縱觀歷史，在制度不健全的國家過早過快的推行資本項目可兌換而導致的金融危機比比皆是。上世紀末席卷亞洲東南亞各國的金融危機，其重要原因就是開放的金融體系與不完善的金融監管體制不匹配而產生的矛盾，即當過于開放的金融體系受到相對滯后、低效的監管體制的監管是，將會給整個金融業帶來不穩定的發生金融風險的隱患。這場危機爆發的原因眾說紛紜，有人分析說金融危機產生的主要原因是東南亞各國金融業自身結構問題，過于透支的經濟高增長和過高比例的不良資產才是金融危機產生的根本原因。而國際金融炒家和投機者的炒作、操作和攻擊僅僅是導火索，沒有東南亞各國不合理的金融資本結構這一內在根本原因，即使沒有這些導火索，東南亞各國經濟本身的缺陷遲早會爆發出危機。

誠然，亞洲金融危機的根本原因不一定是由于資本項目兌換自由度過高，金融體制過于開放。但是在尚未建立有效的監管體系前過于開放的金融制度確確實實給所在國家的金融安全和穩定帶來了不可小視的風險。建立有效的監管體制可以及時發現金融業資本結構的不合理比例，從而及時的對金融業資本結構進行調整和規制，從而從根源上遏制亞洲金融危機的爆發和蔓延。因此，在缺乏相關有效的監管措施的同時，過于開放的金融必定會給本國的金融穩定和金融安全帶來動蕩和危險。面對可能發生的金融業的動蕩，要建立和完善金融監管制度，使金融機構制度能夠高效的運行和及時的發現問題，防范并化解可能或者即將出現的金融風險。

三、推行金融開放應當加強事中事后監管

我國一直以來都比較注重事前監管，但是隨著經濟發展，事前監管的低效率，對風險的預警和控制的低效率甚至無效率都迫使我們不斷推進政治經濟體制改革，逐步加強事中和事后的監管。顧名思義，事中監督就是對市場及其市場經營主體正在進行的行為和活動的監督；事后監督是對其已結束的行為和活動的監督。無論是事中監督還是事后監督都離不開法律或者行政法規的約束和政府相關職能部門的協調，這是一個整體性、全過程、多方位的監督和管理的過程，其目的在于維護市場基本運行秩序，規范各種市場違法或違規行為，創造良好的市場環境②。相比較傳統的事前監管，事中事后監管制度可以增加金融業的活力。一方面能夠降低金融市場主體進入市場的門檻， 推行金融開放，提高金融市場資金的自由流動率，從而提高其運作的效率；另一方面通過事中不斷監管和事后的追責體系，也有效的預防和遏制可能發生的金融風險和動蕩。

四、應該如何建立事中事后監管

建立和完善一種突破傳統的有效的持續的監管體系，即事中和事后的監管體系和預警機制。具體如下：

（一）完善社會信用體系

所謂社會信用體系（也稱國家信用體系），它是一整套具體作用于一國市場經濟行為的規范和制度體系，目的在于促進一國的市場經濟不斷向信用經濟方向轉變，從而建立一個有利于信用交易發展的市場環境，即從以原始支付手段為主流的市場交易方式向以信用交易為主流的市場交易方式的健康轉變。③我國目前正在建立個人信用體系，原本是用來規制公民個人不遵守信用的行為，對公民的信用程度進行記錄和評估的機制，而這一制度可以很好的被用于對自貿區貨幣資本可兌換項目的監管。監管機構可以對于中外金融投資者的投資行為，均記錄在案進行保存，一旦發現其行為可能或正在嚴重損害金融安全或者眾多不特定金融消費者的利益，則對其行為進行調查，查證屬實的對其進行處罰，并將其行為記錄在個人信用體系中，從而影響其今后一系列金融活動，諸如貸款，投資等行為。金融監管機構將因不良金融行為而產生的不良信用記錄的境內外責任人和處罰意見，通過信用信息、資信評估報告、信用信息公告等形式公告給社會，并載入相應的信用信息數據庫，被列入違信黑名單的企業和個人被禁止或者限制再與社會各界進行正常的信用交易。這不僅可以對所有參與金融市場的主體進行威懾，還可以在今后的金融活動中限制或排斥有著不良記錄的主體的參與，從而有效防范投機者操縱金融市場的行為。

不僅如此，我國的信用體系可以并且應當加強國際間的合作、共享信用信息。國際金融投機者為了取得高額或超額的利潤，利用金融監管不健全的國家的制度漏洞，炒作、操縱和攻擊該國金融，造成該國乃至該地區的巨大財產損失和社會局勢動蕩不安。因此對于一些國際炒家，往往采取了“打一槍就走”的游擊戰術，當他們在我國進行金融炒作和操縱并造成損失時，便不再會留在該國繼續參加金融活動，因此即便此時將其記錄在信用體系中也沒有意義。因此應當加強國際間的合作，建立信用體系信息共享機制。但凡曾在他國有過金融操縱炒作行為的投機者也應當記入我國的信用體系中，當該投機者直接或者間接進入我國金融市場時，監管部門可以對其金融投資活動進行適度的關注、監控甚至是監管，從而到達防范和化解金融風險的目的。

上海自由貿易試驗區推行資本項目可兌換后，金融投資者數量愈發增多，如果對每個金融投資者的行為都進行審核和批準，不僅效率地下影響金融業的發展，也會極大的增加監管成本，使得本就不堪重負的政府無法承受。采用信用體系制度，不僅能夠威懾各個金融投資者規范自身行為，還有利于監管部門對惡意金融投資者的行為進行及時的制止和事后的追償與懲罰。極大的保障金融業的穩定和金融消費者的利益，同時也降低了政府的負擔，提高了金融監管的效率。目前上海自由貿易試驗區已經完成歸集查詢、異議處理、數據目錄管理等功能的開發工作，同時探索開展事前誠信承諾、事中評估歸類、事后聯動獎懲的信用管理模式。④建立和完善國際合作的信用體系進行事中和事后監管將極大的保障我國金融業在推進開放過程中的平穩健康發展。

（二）建立金融投資企業的年度報告公示制度

我國原本實行企業年檢制度。所謂企業年檢制度，是企業登記機關依法按年度根據企業提交的年檢材料，對企業注冊資本金、生產經營及登記事項變動等情況進行定期審查，確認企業是否具備繼續經營資格的法定制度⑤。企業年檢制度在改革開放后的一段時間確實起到了維護市場秩序，保證市場安全的作用。但隨著經濟的不斷發展，市場不斷的繁榮，如今市場上的企業多如牛毛，如果逐一進行年檢，不僅拉低了市場監管的效率，使得政府監管機構冗余，龐雜和不堪重負，嚴重的浪費了納稅人的稅金；還給一些不法公職人員權利尋租的空間，造成腐敗現象，同時也會破壞市場正常競爭秩序，將極大的降低市場配置資源的效率，使得市場監管事倍功半。因此，我國近年不斷推行企業年度報告公示制度。所謂企業年度報告公示制度，即企業按年度在限期內通過企業信用信息公示系統披露企業信息，供工商行政管理機關和社會公眾監督檢查的制度⑥。實行企業年度報告公示制度，則意味著在提高市場監管效率的基礎上簡政放權，一方面減少政府負擔，節約納稅人資源；另一方面提高市場監管的效率，促進經濟穩定發展。

為確保金融業的穩定和安全，同時提高金融業的效率和發展速度，可以基于企業年度報告公示制度，將其延伸到金融投資企業上，類比與企業年度報告公示制度，要求在中國進行金融投資活動的中外資企業做好年度報告工作。目前我國對上市公司等機構已經建立起持續的信息公開制度，要求該類團體定期公開可能影響債權人利益的重大事項，發布真實的財務狀況等重要信息。應當將該種制度加以擴大，要求所有與金融業有關的投資企業定期發布其可能影響市場的信息，詳細的告知金融消費者相關投資行為的相關信息和金融消費品的真實信息。從而保證金融監管部門可以根據這些信息對中外金融投資機構進行持續的事中和事后監管。

（三）發動全社會參與金融市場的監督

發動社會各方面力量，如媒體，網民公眾的力量對金融投資和資本項目操作的企業進行全天候全方位的監督。金融市場本身就是極其復雜的，尤其涉及到資本項目可兌換，中外投資者都可以參與中國的金融市場活動。一個金融投資者的行為的性質極難認定，政府監管部門不可能也沒必要進行逐一認定和審核，因此對于金融投資者的行為應當采取事中和事后監管。但是這對政府監管部門也無疑是一項巨大的工作，往往等到監管部門發現并采取措施時，損失已經發生且不可挽回。因此應當發動各方面的力量，利用媒體和網絡的力量對金融投資巨頭們的金融活動進行監督和分析，利用龐大的社會各界力量實現二十四小時全天候的監控，不僅可以以最快的速度防范、發現和化解可能出現的金融風險，而且極大的降低監管部門的工作成本，節約納稅人的資源。

五、結語

過于開放的金融和過于自由的資本項目可兌換就會面臨著中外金融投機者和金融炒家的操縱乃至攻擊的危險。但我們不能因噎廢食而放棄了金融開放，而是要建立一種低成本高效率可靠度高的監管制度來防范和化解可能出現的金融風險。傳統的事前監管無法完成這一任務，因此務必要建立和完善事中事后監管，推進金融業改革開放，我國經濟發展將邁上一個新的臺階。

注釋：

①石瓊曄.進一步推進人民幣資本項目可兌換問題的研究.中共中央黨校碩士學位論文.2014.15.

②④陳奇星.強化事中事后監管：上海自貿試驗區的探索與思考.中國行政管理.2015（6）.

③薄建平、薄建新.快構建我國的社會信用體系.中國商界.2010（11）.

⑤蔡寒蕾.企業年度報告公示制度探析.華中師范大學研究生學報.2014（4）.

⑥趙建飛.我國企業年度報告公示制度研究.西南政法大學碩士學位論文.2015.4.