財通資管的逆襲之道：集合理財全線開花

閆軍

憑借靈活的資產配置，成立僅一年多的財通資管成功“逆襲”上位，近一年來集合理財產品平均回報率均取得正收益，分級產品表現尤為突出，回報率排名券商資管第一

市場大起大落的波動行情考驗著券商資管團隊的應變水平，風格切換充滿風險的同時，也給中小券商帶來脫穎而出的機會，成立僅一年多的財通證券資產管理有限公司（簡稱“財通資管”）就成為近年來的“黑馬”。

目前，財通資管資產管理總規模超1000億元，通過靈活的配置，近一年來實現了既在牛市中大幅跑贏大盤，又能讓投資者的資金在熊市中落袋為安。數據顯示，在2015年巨幅震蕩行情中，財通資管旗下主打權益類產品有兩只實現翻倍增長，固定收益類產品同樣表現不俗，旗下財運連連—季季紅2015年年收益率達到8.96%。

根據Wind數據的統計，財通資管偏股型的分級產品近一年平均回報率達到76.76%，居券商之首。對于此類產品表現較好的原因，一位業內人士向《投資者報》記者表示，分級產品收益較高，多為此前劣后級產品增加杠桿所致。在今年債市“去杠桿”授意之下，券商資管已經下調杠桿以達到合規，預測今年不會出現此前的高收益狀態。

股債均衡發展

截至2015年年末，財通資管的資產管理總規模逾1000億元，其中，主動管理規模達300億元，較上年同期翻番，規模發展迅速。

在集合理財產品業績表現方面，其2015年股票、債券產品均取得可圈可點業績，是為數不多的股債均衡發展的資產管理公司。據Wind資訊數據顯示，財通資管權益類主打產品財之道—策略贏、財臻1號、財豐1號去年凈值增長率分別達124.46%、111.27%和94.42%，遠遠跑贏同期大盤9.41%的漲幅。

財通資管權益類表現優秀的同時，固定收益類產品業績同樣出類拔萃。旗下財運連連-季季紅（無杠桿）產品2015年年收益率達8.96%，比同期標普中國A股全債指數收益率（4.77%）高出近1倍。此外，其固定收益類產品管理規模亦增長迅猛，自2015年年底的200多億增長至目前的400多億元。

今年早些時候，財通資管成為業內第10家獲得公募基金管理業務資格的證券公司，為公司創新業務、拓展資產管理類型提供了更廣闊的空間。財通資管董事長兼總經理馬曉立此前曾回應稱，取得公募資格的券商資管公司在整個資產管理行業里具有獨特優勢。

“目前公司已有公募產品的發行規劃，計劃先發行債券型和貨幣型產品，再推出股票型產品；先發普通的成熟型產品，再發創新型產品，比如嘗試互聯網金融模式來拓展公募業務。”他透露。

分級產品回報率居首

截至2015年年末，券商資產管理規模飆升至11.8萬億元，財富管理行業正逐漸從藍海走向紅海，競爭愈加激烈，代客理財能力決定了證券資管公司能否在競爭中突圍。

Wind資訊數據顯示，截至今年一季度，財通資管主動管理產品、權益類產品、FOF產品以及分級產品近一年平均回報率分別為12.18%、5%、8.61%以及76.76%，成為為數不多的全線產品平均回報率均為正收益的券商資管公司。其中，現有7只分級產品表現尤為突出，收益率居券商之首。

從財通資管分級產品的投資類型來看，偏債混合型與靈活配置型，一位業內人士向《投資者報》記者表示，這幾只分級產品表現較好的原因，首先都是2014年發行的劣后級產品，主要是杠桿放大的效果；其次該公司整體回撤控制的不錯，和公募產品不同，資管產品在行情下行時倉位可以下降到0，投資策略更加靈活。

所謂分級產品，即將集合理財產品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。在一個投資組合下，通過對產品收益或凈資產的分解，形成兩級（優先級、劣后級）或多級風險收益，其表現有一定差異化產品份額的品種。

優先級適用于偏固定收益、風險承受力較弱的投資者，劣后級需承擔優先級的賠付責任。分級產品中，投資者比較熟悉的就是杠桿，一般來講，優先級份額占比越高，說明享受產品上漲收益或承擔下跌損失的劣后級份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數也就越高。在產品整體表現較好的情況下，劣后級收益達到優先級幾倍的收益就不足為奇了。

今年收益下調是大概率

隨著今年以來信用債違約頻率加快，市場擔憂如果杠桿過高或將引發債市動蕩。在監管層“去杠桿”授意下，債市收益率下行將是大概率。

一位接近財通資管的人士也向《投資者報》記者表示，當前發行的分級產品杠桿已下降，不會延續去年的高收益，投資者在選擇產品時要有清醒的認識，過往業績不等于預期收益。

財通資管固定收益部總經理周志遠也表示，按傳統的角度來看，現在應該是債券牛尾巴，如果繼續通過加杠桿的方式去獲取超額收益，一旦遇到利率調整將使凈值面臨巨大的回撤壓力，會給投資者帶來不小的傷害。

針對券商資管通道業務風險加大等問題，4月8日，證監會公布《證券公司風險控制指標管理辦法》征求意見稿，要求券商資產管理業務風險準備金比例提高到1%。據悉，財通資管通道業務在管理總規模中占比約為70%，對此，公司相關人士表示，券商資管可以突破傳統模式，財通資管致力于轉換為投行資管加資金樞紐相結合的模式。

不過，在“資產荒”背景下，券商資管的資管管理總體規模將持續增長。周志遠判斷，旺盛的資金和稀缺的優質項目仍是當前市場的主要矛盾。據了解，財通資管固收團隊今年3月推出的潤富系列產品連續一日售罄，其他熱門產品如季季紅、月月福等系列也長期處于供不應求的狀態。