貴州航天電器資本營運分析

董文怡

摘 要：本文對貴州航天電器的資本營運狀況進行研究，首先分析公司及公司所處行業的基本情況，然后對公司資本結構和營運能力進行分析，最后根據該公司的具體情況提出相關建議。

關鍵詞：資本營運；資本結構；營運能力

一、企業綜況

貴州航天電器股份有限公司是經貴州省人民政府黔府函[2001]663號文批準，由中國江南航天工業集團公司朝暉電器廠作為主發起人，聯合中國江南航天工業集團國營朝陽電器廠等七家企業以發起設立方式設立。公司于2001年12月30日成立，主營業務為高端繼電器、連接器和微特電機的研制、生產和銷售，公司于2004年7月26日在深圳證券交易所掛牌上市。

二、資本結構分析

2009年到2013年，公司流動資產對負債的比率分別為5.24、4.08、4.94、3.85和3.57，同時對應的負債結構比率分別為3.58、4.65、3.67、5.31和4.16，從以上兩個數據中可以看出企業的負債中短期負債所占的比率存在波動性變化，即一年高一年低。其次，航天電器的流動資產的價值由2009年的1273207449.92元上升到2013年的1774316264.19元，增加了約為5億元，可見此公司是擁有較強的短期償債能力的。

同時，我們對比一下行業中排名前三的企業以及行業的均值。首先在電子元器制造業中，排名前三的企業分別為上海電氣、國電南瑞和特變電工，其中上海電氣2009年-2013年公司流動資產對負債的比率分別為1.16、1，21、1.22、1.18和1.17，同時對應的負債結構比率為18.71、21.87、41.4、17.65和19.02；國電南瑞2009年-2013年公司流動資產對負債的比率分別為1.42、2、1.74、1.84和1.71，同時對應的負債結構比率為445.5、561.6、979.17、1197.86和982.84；特變電工2009年-2013年公司流動資產對負債的比率分別為1.01、1.32、1.04、0.85和0.8，同時對應的負債結構比率為3.2、4.36、2.51、1.81和2.35。通過比較可以看出，與行業領先企業相比，航天電器流動資產基本為負債的4倍以上，行業領先企業此指標一般都在1-2之間，雖然此指標高代表航天電器短期應急能力較強，但該指標過高則表示企業把過多的錢投入到流動資產的購置上，這可能會降低資金的獲利能力；此外，可以看到與行業領先企業相比，航天電器的負債結構比率較低，說明航天電器屬于保守型企業，沒有很好地使用財務杠桿作用來為自己謀取更多地利潤，與之作對比的是國電南瑞，此企業長期負債極少，多數負債是短期負債，通過短期負債的流入，可以使得國電南瑞有充足的資金來研發新的產品，拓展自己的市場，通過充分利用負債資本和財務杠桿作用，最終為自身謀求更大的自有資金的收入利潤，從而使得企業越來越大。

通過與行業領先企業的對比，可以看出航天電器與它們相比，經營上有些保守。行業2009年-2013年公司流動資產對負債的比率均值分別為1.81、7.65、6.1、2.44和1.97，同時對應的負債結構比率均值為6.34、6.11、2.79、0.41和0.38，可以看出，與行業平均水平相比，航天電器流動資產對資金的占用相對也較多，這可能會削弱資金的獲利能力，然而負債結構上航天電器則更為合理。綜合來說，航天電器在資本結構上是優于行業平均水平的。

三、營運能力分析

1.總資產營運能力分析

企業總資產營運能力主要指企業總資產的效率，總資產周轉率可以反映出企業總資產的效率。經過計算，航天電器2009年-2013年各年總資產周轉率分別為0.35、0.38、0.45、0.53和0.58。為了更好地說明數據情況，再計算一下行業占有率最高的三家企業此數據的情況，上海電氣2009年-2013年各年總資產周轉率分別為0.67、0.67、0.67、0.68和0.64；國電南瑞2009年-2013年各年總資產周轉率分別為0.81、0.77、0.93、0.88和0.91；特變電工2009年-2013年各年總資產周轉率分別為0.87、0.84、0.63、0.54和0.63。通過對比可以看出，與以上三家企業相比，航天電器總資產周轉率比較低，表明航天電器總資產營運能力不如另外三家企業。同時，再計算一下行業均值，2009年-2013年總資產周轉率行業均值為0.45、0.43、0.40、0.32和0.35，可見航天電器總資產的營運能力優于行業平均水平。

2.流動資產營運能力分析

經過計算，航天電器2009年-2013年各年流動資產周轉率分別為0.47、0.54、0.69、0.8和0.84。為了更好地說明數據情況，再計算一下行業占有率最高的三家企業此數據的情況，上海電氣2009年-2013年各年流動資產周轉率分別為0.86、0.86、0.85、0.88和0.82；國電南瑞2009年-2013年各年流動資產周轉率分別為1、0.9、1.05、0.98和1；特變電工2009年-2013年各年流動資產周轉率分別為1.4、1.39、1.04、0.93和1.15。通過對比可以看出，與以上三家企業相比，航天電器流動資產周轉率比較低，表明航天電器流動資產營運能力不如另外三家企業。同時，再計算一下行業均值，2009年-2013年流動資產周轉率行業均值為0.55、0.52、0.53、0.50和0.55，可見航天電器流動資產的營運能力優于行業平均水平。

3.固定資產營運能力分析

經過計算，航天電器2009年-2013年各年固定資產周轉率分別為2.25、2.26、2.11、2.2和2.74。為了更好地說明數據情況，再計算一下行業占有率最高的三家企業此數據的情況，上海電氣2009年-2013年各年固定資產周轉率分別為6.68、6.01、6、6.02和5.78；國電南瑞2009年-2013年各年固定資產周轉率分別為6.55、7.22、13.78、16.18和22.82；特變電工2009年-2013年各年固定資產周轉率分別為4.13、3.4、2.8、2.46和2.23。通過對比可以看出，與以上三家企業相比，航天電器固定資產周轉率比較低，表明航天電器固定資產營運能力不如另外三家企業。同時，再計算一下行業均值，2009年-2013年固定資產周轉率行業均值為3.03、3.42、3.35、2.96和2.61，可見航天電器固定資產的營運能力也低于行業平均水平。

通過以上分析可以得出，航天電器的營運能力在整個行業中居于中上地位，但與行業實力排名前三的企業相比，在營運能力上還是有著明顯的差距，需要以后進一步改進。

四、政策建議

1.擴大業務范圍，尋找新的利潤增長點

航天電器自身所屬的電子元器制造業和所依賴的航空、航天和船舶等行業都屬于國家重點支持的高技術領域，預計至少在未來十年內，國家依舊會對這些行業投入巨資和頒布相關政策進行支持，所以航天電器現在仍然處在一個發展的黃金時期。

但企業不能只安于眼前的發展，應該有超前的意識，畢竟現在市場發展迅速，安于現狀可能會輸掉企業的未來。所以對于航天電器來說，在進一步加強自身產品在航空航天、船舶和電子制造供應市場競爭優勢的同時，還應該投入資金和人員來加快新產品的開發，在通訊和交通等行業的電子元器件供應中開辟新的市場，拓展公司的客戶群，從而在保住現有市場的同時，通過新產品的推出和市場的開拓，來獲得公司利潤新的增長點。

2.吸收外來資金，優化資金結構

雖然航天電器自有資金充沛，但這并不妨礙企業通過適當采用負債資金，來充分發揮財務杠桿作用的發揮，使得企業獲取更多的自有資金利潤，此外合理使外來資金流入企業，會讓企業擁有更為雄厚的財務實力，為企業規模的擴大和生產設備的更新提供更為充足的資金支持，這會使得航天電器在以后越發激烈的行業競爭中占有優勢的地位。

3.選擇合適的投資項目，提高資金使用的效率

通過前文的財務分析，可以看出航天電器將過多的自有資金用來增加自己的流動資產，這會使得企業資金的獲利性降低，因為在將錢投入到購置流動資產后，會使得企業沒有更多的資金來投入到獲利更高的項目中，所以航天電器應該更為多元靈活地開展投資業務，將資金投入到那些發展潛力巨大、獲利更多的項目中去，使得企業能夠獲得更多的投資回報，從而使自身擁有更好的發展前景。

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