2015年新基發行火熱，混合保本優勢盡顯

李泓然

回顧2015年，A股市場波瀾起伏，基金市場如火如荼。2015年以來，已經成立、正在發行、計劃發行的新基金超過800只，較2006～2014年186只的年平均發行量有了質的飛躍，2015年僅混合基金就已發行400余只。一方面，混合基金總量已高達1200只，成為公募基金中數量最多，同時是最為復雜的一類基金；另一方面，保本基金在經歷了較長的一段運作后業績突出，產品設計優勢浮出水面，成為2015年的熱門基金品種。

1 混合擇基需謹慎

1.1 2015年混合基金業績表現突出

根據濟安金信基金評價中心的統計，截至2015年12月23日，除去建倉期及特殊投資策略后，649只混合基金在2015年以來的平均凈值增長率為48.40%，其中取得正收益的達到643只，虧損的僅有6只，大幅超越各大指數同期漲幅。值得關注的是，全市場公募基金2015年以來凈值增長率排名的前三甲全部被混合基金收入囊中，其中奪冠可能性較大的易方達新興成長靈活配置混合2015年以來凈值增長率為170.87%，長盛電子信息主題靈活配置混合同期凈值增長率167.10%，前期一直處于領先地位的富國低碳環?；旌蟽糁翟鲩L率為159.29%，可見在2015年大幅震蕩的股市中，采取主動管理的混合基金業績可圈可點。此外，2015年以來虧損的6只基金中虧損最多的達到14.54%，使得混合基金首尾相差高達185.41%，可見對基金的選擇尤為重要。

1.2 混合基金復雜的起因

混合基金的復雜體現在其分類混亂，一方面由于其靈活配置股票投資倉位引起，該類基金較其他類基金而言最大的優勢之一是倉位配置靈活，可主做股票也可主做債券，可謂進可攻退可守。從基金公司的角度來看，該類基金擺脫了法規的投資倉位限制，實現投資“自由化”，發行該類基金百利而無一害，最終使得打新基金、行業主題基金、甚至主做債券少量投資股票的偏債型基金都披上了“靈活配置混合”的外衣。另一方面，受《公開募集證券投資基金運作管理辦法》限制股票基金80%股票投資倉位下限的影響，2015年已有372只股票基金轉為混合基金，使本就混亂的混合基金又吸納了一批60%以上倉位投資于股票市場的老股基。除此之外，1200余只混合基金中包含固定保本期風險較低的保本混合基金及養老、生命周期等特殊投資策略的混合基金。魚龍混雜的混合基金無疑加大了普通投資者的選擇難度。

1.3 混合基金風險水平的分水嶺

如今，挑選混合基金最應注意的是其業績比較基準?；鸬臉I績比較基準表明該基金投資的目標收益，同時決定了該基金的風險水平。筆者將混合基金業績比較基準分為兩類：絕對收益業績比較基準和相對收益業績比較基準。

絕對收益業績比較基準多為“1年期定期存款基準利率+浮動%”，該業績比較基準是個相對穩定的數值，例如以打新為主的混合基金通常使用絕對收益業績比較基準，受2015年打新火熱的影響，絕對收益業績比較基準的靈活配置混合基金發行較多，該類基金投資股市較少，風險相對低。

基金業績比較基準類似“65.0%×滬深300指數+35.0%×中證全債指數”，即相對收益比較基準，該類業績比較基準以各大股指漲跌幅為主，受股市影響大，數值不確定。使用該類業績比較基準的多為偏股型混合基金，該類基金主要以投資二級市場為主，風險較高，需謹慎投資。因此，選擇混合基金一定要注意其業績比較基準，再結合其投資策略，便能判斷該基金主要的投資方向。

2 保本基金發行火爆

2.1 業績優異，回報穩定

據濟安金信基金評價中心統計，除去建倉期，2015年以來具有完整業績的46只保本基金平均凈值增長率為17.85%，其中凈值增長率在10%以上的達到38只，占比82.61%；凈值增長率達到20%的共有17只，占比36.96%，可見保本基金產品在低風險的基金中整體表現可圈可點。對于在認購期進行認購的投資者，更享受著保本待遇，保證本金的前提下，獲得如此豐厚的回報實不多得。具體來看，在2015年以來排名第一的“華安保本混合”凈值增長率高達41.61%。該基金成立于2013年5月14日，成立以來的凈值增長率達到80.70%，作為低風險產品，在短短兩年半的時間里，為投資者帶來如此豐厚的回報值得稱贊，按照其基金招募說明書上公示的3年保本周期，第一個保本周期即將在2016年中旬到期，投資者可多加關注。

2.2 保本基金優勢凸顯

保本基金主要投資于債券市場，固受股市漲跌影響較少，收益較為穩定。如在基金的認購期進行認購，持有至保本期結束，可享受保本待遇，適合作為長期投資工具。該類產品在2015年發行量較大，且銷量火爆，大部分保本基金僅發行1日就會提前結束募集，投資者應及早認購，以免被“拒之門外”。

2015年以來，銷售最為火爆的就是保本基金。不少有能力的基金公司，幾天時間就成立一只產品，且多只產品連續發行，如果不是因為受30倍凈資產限制，發行量將遠遠超過目前的水平。從某種角度來看，保本基金發行規模的大小，是基金公司實力的一種體現。

保本基金最大的特色是贖回費奇高，通常在2%，最高達到3%。因此，保本基金也就成為規模穩定性較好的一類基金，讓很多基金公司愛不釋手。2015年，由于政策利好及股票市場前期風險的爆發，保本基金迎來了自誕生以來最好、最大、最強的發展機遇和擴張態勢。

特定的保本策略和保本保證機制，使得每只運作周期屆滿的保本基金都沒有出現過最終虧損，從而讓擔保公司賺取了大量的擔保費。有人認為托管銀行坐著就能賺個盆滿缽滿，實則擔保公司躺著收錢更加以逸待勞，更何況還有一些類似“反擔?！薄暗谝回熑稳恕钡确矫娴膭撔隆?/p>

從基金公司的角度來看，既然保本基金的業績優異，那么其他類型的基金，尤其是非保本類混合基金，是否可以多加借鑒？從投資者的角度來看，既然不少人從保本基金上體驗到了長期持有的好處，那么對于其他類型的一些基金，是否也能多一些耐心呢？

3 后市可期，謹慎投資

就目前A股市場的大環境而言，筆者認為，高風險投資者可多關注混合基金等權益類基金。從2015年全年來看，A股在經過暴漲之后大幅下跌回調，且在大跌期間采取暫停新股發行等措施來穩定股市，如今市場逐步企穩，并重啟新股發行，A股整體再度大幅下跌的概率較低。短期來看，最新一批打新的凍結資金部分將會在近期回流股市，市場資金面較為充裕，以上因素都使得權益類基金凈值還存在上漲的可能性。風險承受能力較低的投資者可關注保本基金，該類基金的設計理念，收益水平都可圈可點此外，應盡可能在認購期進行認購，這樣才能享受保本的優待。近期發行的保本基金提前結束募集較多，投資者需多加關注。具體到單只基金的選擇，投資者則需要根據該基金的基金經理、基金公司、基金的過往業績等情況綜合分析，理性投資。結合現在的市場形勢，要做一個理智的投資者，可以采取定投的方式降低風險、平滑收益。

收稿日期：2015-12-23