新監(jiān)管下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

許澤瑋

資金端和資產(chǎn)端是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的過(guò)程，今天行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是資產(chǎn)端，也許有一天又會(huì)變成資金端。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，實(shí)際上是因?yàn)橹袊?guó)的金融消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)之間存在3個(gè)不對(duì)稱——信息不對(duì)稱、專業(yè)知識(shí)不對(duì)稱、服務(wù)不對(duì)稱。

信息不對(duì)稱體現(xiàn)在資金需求端與銀行之間的信息不對(duì)稱。用一個(gè)最簡(jiǎn)單的借款的例子可以說(shuō)明。一個(gè)人想要去銀行貸款，在現(xiàn)實(shí)生活中有3種方法可以實(shí)現(xiàn)：一是找在銀行工作的朋友詢問(wèn)，二是自己到每家銀行去問(wèn)，三是找個(gè)人替自己去問(wèn)。第一種方法的問(wèn)題在于，認(rèn)識(shí)的這個(gè)銀行的朋友，他不一定是做貸款的，即便是做貸款的，但也不一定是做個(gè)人貸款的，即便是做個(gè)人貸款的，但他可能只熟悉他所在的銀行，同一地區(qū)的銀行有很多家，并且每家銀行還有很多支行，每個(gè)支行的貸款政策可能都有所不同。因此，要找到正確的人，要花費(fèi)很大成本。第二種方法的問(wèn)題在于，要完成這筆貸款，跑10家銀行后也許能夠找到合適自己的信息，但銀行貸款部門(mén)一般周六日不辦公，要跑完這10家銀行，花費(fèi)的時(shí)間成本是很高的。第三種方法實(shí)際上就是大家所熟悉的小貸公司、擔(dān)保公司在做的業(yè)務(wù)。通過(guò)他們貸款，要付一定比例的手續(xù)費(fèi)，北京通常為2%，議價(jià)能力強(qiáng)的，可能談到1%。但問(wèn)題在于，這種方式雖然解決了信息不對(duì)稱的問(wèn)題，卻提高了借貸成本。

專業(yè)知識(shí)不對(duì)稱體現(xiàn)在借款人和投資者對(duì)金融機(jī)構(gòu)所設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品不了解。相對(duì)于大多數(shù)產(chǎn)品而言，金融產(chǎn)品更加復(fù)雜。例如，即便是同一種貸款產(chǎn)品，單單就不同的還款方式而言，都有可能讓借款人所付出的借款成本不一樣；廣大投資者就更不用說(shuō)，有多少人真正去了解過(guò)銀行的理財(cái)產(chǎn)品的構(gòu)成，了解過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)性。加之金融產(chǎn)品的消費(fèi)頻次，借款人不可能每天都有貸款需求，投資者不可能每天來(lái)投資，都是在借款之后、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品之后，到期還本付息或是收回本金和利息就可以了。

服務(wù)不對(duì)稱則體現(xiàn)在銀行對(duì)中小企業(yè)和個(gè)人服務(wù)的典型不到位上。

現(xiàn)在的很多知名互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)都是在2011年前后做起來(lái)的，這里面有時(shí)代發(fā)展的原因，但更多的是以下三方面因素的推動(dòng)。一是得益于電商的發(fā)展。有了電商的蓬勃發(fā)展，才推動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)支付的進(jìn)步，為互聯(lián)網(wǎng)金融的興起奠定了基礎(chǔ)。二是得益于團(tuán)購(gòu)的出現(xiàn)。團(tuán)購(gòu)與電商的最大區(qū)別在于，電商是現(xiàn)貨交易，而團(tuán)購(gòu)是權(quán)益憑證交易。團(tuán)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)的是一個(gè)憑證，用戶拿著這個(gè)憑證，可以在特定時(shí)間到商戶消費(fèi)。而互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品就屬于典型的權(quán)益憑證類產(chǎn)品，它的出現(xiàn)能迅速為用戶所接受，不得不說(shuō)得益于前幾年團(tuán)購(gòu)對(duì)用戶的教育。三是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。有了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，才能使企業(yè)為大量小額分散的用戶提供金融服務(wù)成為可能，才會(huì)有互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生和蓬勃發(fā)展。

2011年之后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈，尤其是一些區(qū)域性銀行，在其所在城市可能有很大優(yōu)勢(shì)，一旦離開(kāi)當(dāng)?shù)?，同樣需要艱難地尋找客戶，支付巨大的營(yíng)銷成本、服務(wù)成本，因此，它們開(kāi)始通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公司，或是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)做直銷銀行等方式，來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)，這為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。因此，2012～2013年，大量互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生。

互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，得益于政府的支持和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的重視。但互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)法顛覆傳統(tǒng)金融，也不會(huì)去顛覆傳統(tǒng)金融，而是與傳統(tǒng)金融更好地融合。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，我有以下兩點(diǎn)看法。

一是呼吁適當(dāng)提高監(jiān)管門(mén)檻。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度很快，行業(yè)關(guān)注度也很高，但從整體規(guī)模上來(lái)看，即便把所有平臺(tái)的交易規(guī)模都加起來(lái)，在傳統(tǒng)金融的占比也仍然不到1%，這個(gè)比例可以說(shuō)是微乎其微的，相對(duì)來(lái)說(shuō)，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是較低的。但互聯(lián)網(wǎng)金融之所以受到更多關(guān)注，是因?yàn)槠浞?wù)群體是公眾，容易造成較大社會(huì)影響，因此，從降低負(fù)面影響，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的角度來(lái)講，我們希望適當(dāng)提高監(jiān)管門(mén)檻，在某種程度上講甚至是越高越好，這有利于行業(yè)更規(guī)范、更有公信力。

二是監(jiān)管要從嚴(yán)。2013年，很多人進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，這里面難免有一些魚(yú)龍混雜之人。一些原本做線下融資的人，打著互聯(lián)網(wǎng)金融的旗號(hào)，實(shí)際上做的是違反規(guī)定的事情。原來(lái)他們做線下融資時(shí)不能做廣告，在給自己做個(gè)網(wǎng)站披上互聯(lián)網(wǎng)金融外衣之后，就可以做廣告了。因此，一下子出現(xiàn)3000多家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，而這里面可能有很大一部分之前就在做借貸業(yè)務(wù)。有的平臺(tái)給借款人的融資成本在10%以上，給投資者的收益率也在10%以上，甚至更高，作為投資者，只要稍有點(diǎn)金融常識(shí)就能夠判斷出里面存在問(wèn)題。融資租賃行業(yè)最高的收益率也就8%～10%，平臺(tái)怎么可能給投資者那么高的收益率，還能給借款人如此低的融資成本。因此，投資者還需要進(jìn)行更深入的教育，他們的習(xí)慣性思維就是，一旦平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題，就去找政府，因此，可以預(yù)見(jiàn)的是，國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管將會(huì)收緊、從嚴(yán)。

進(jìn)入2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有兩方面值得注意。

一是關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的并購(gòu)。接下來(lái)的時(shí)間里，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)會(huì)進(jìn)行洗牌，但一定不會(huì)產(chǎn)生大規(guī)模并購(gòu)。91金融最近也在收購(gòu)一些機(jī)構(gòu)，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，我們的條件是“只要人，不要公司”。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)之間的并購(gòu)只會(huì)在兩種情況下發(fā)生：一種是在金融危機(jī)期間，不同金融機(jī)構(gòu)之間為了抱團(tuán)取暖而并購(gòu)；另一種就是為了跨行業(yè)而并購(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)與游戲公司并購(gòu)游戲公司，電商企業(yè)并購(gòu)電商不一樣，作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融公司，假如你的市值在3000萬(wàn)元，但是我并不知道你是否有七八千萬(wàn)元的壞賬，因此，除非發(fā)生金融危機(jī)，作為金融機(jī)構(gòu)的我一定不會(huì)并購(gòu)?fù)瑸榻鹑跈C(jī)構(gòu)的你。但是，如果是為了跨平臺(tái)、跨業(yè)務(wù)，一些金融機(jī)構(gòu)會(huì)有目的性地收購(gòu)一些金融機(jī)構(gòu)，例如保險(xiǎn)公司為了拿銀行牌照而收一家銀行。但這種并購(gòu)不會(huì)是大規(guī)模的。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的洗牌就是：有一部分人倒了，有一部分人不干了，有一部分人轉(zhuǎn)型了，剩下的會(huì)繼續(xù)存在，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)。

二是2016年資產(chǎn)端的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。資金端和資產(chǎn)端是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的過(guò)程，今天行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是資產(chǎn)端，也許有一天又會(huì)變成資金端。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)了廣大普通理財(cái)用戶，在資金端已經(jīng)積累了很多投資者。很多理財(cái)師會(huì)感覺(jué)到，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展在一定程度上影響到了自己的發(fā)展空間。因?yàn)橛辛嘶ヂ?lián)網(wǎng)金融，很多理財(cái)用戶不再需要通過(guò)理財(cái)師購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，他們可以直接在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上獲取產(chǎn)品的詳細(xì)信息，并直接購(gòu)買(mǎi)。例如91金融，我們沒(méi)有理財(cái)師，但我們有貸款理財(cái)顧問(wèn)，他們會(huì)教客戶如何使用APP，不會(huì)告訴客戶如何進(jìn)行投資，客戶購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品完全是自愿行為，因?yàn)槲覀兊目蛻籼?。但?016年，平臺(tái)需要著重尋找的，是優(yōu)秀的資產(chǎn)，讓投資者的錢(qián)能投到靠譜的項(xiàng)目上去。