2016年的投資方向

林鴻鈞

展望2016年的投資方向，需從投資環境的變化談起。目前，大多數國內外經濟學家預測2016年中國的經濟增長率會低于2015年，預測均值在6.5%左右。2016年恰是“十三五”規劃的開局之年。根據黨的十八大確定的目標，到2020年，國內生產總值將比2010年翻一番。據此推算，2016～2020年的年均經濟增速底線在6.5%。由于宏觀經濟下行壓力不減，宏觀經濟政策將呈現“寬財政+穩貨幣”的搭配，預計2016年會有1～2次降息與4～5次降準的可能。但解決中國經濟當下面臨的轉型期結構性問題不能只靠需求端的刺激，同時需要配以供給側的改革，通過簡政放權，解除對人口、制度、土地、資本等要素的抑制，增加有效供給，同時鼓勵大眾創業、萬眾創新，以提振經濟活力。

影響2016年金融市場走勢的國際因素，首推美國加息。目前，歐洲大陸、日本、中國與其他很多發展中國家均處于降息或量化寬松通道，美國步入加息通道，將促使美元持續走強一段時間，使得國際熱錢回流美國。2015年三季度，中國資本賬戶逆差已達到2239億美元，創下新的歷史紀錄，完全覆蓋了經常賬戶634億美元的順差，導致外匯儲備縮水1606億美元。美聯儲加息靴子落地，資本走出去的速度加快，人民幣可能再現一次性貶值。但由于人民幣已確定在2016年10月正式加入SDR，各國將人民幣納入外匯準備的情況增多，預期貶值的幅度不會太大，很可能出現兌美元持續貶值，但對歐元、日元等其他主要貨幣仍然升值的狀況。

2016年可以QDII的方式加重國際金融市場的投資，尤其是美國的股票市場。就中國股市而言，2016年內，IPO注冊制推出的可能性較大，股票供給放量，但由于無風險利率過低，追求風險溢價的機構或個人投資者依然會逢低介入，資金不會大幅流出股市。股票籌碼與資金增量的博弈決定股票市場短期的變動方向。預計2016年股市指數能夠超越2015年高點的可能性不大，但不至于跌破2015年的低點，波動范圍應小于2015年。長期投資者可選擇配息率超過存款利率的個股，短線投資者則可以設立停損點與停利點進行波段操作。在選股時應重點考慮政策扶持的新興產業，如智能制造、生態城市、教育信息化、互聯網醫療等，而2016年下半年可能出現的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱情。

中國債券牛市已經持續3年以上，因此投資者不能過于執著地認為單邊牛市還能延續。目前我國正處于利率低位，應格外注意因短期資金趨勢引起的利率波動，在利率低位時，一次很小的波動就可能導致巨大的虧損。投資者應注意在股票或商品出現行情時，資金轉移后債券可能受到的沖擊；同時應重點避免踩到地雷，在經濟下行階段，企業私募債無法付息還本的信用風險增高，甚至一些國有企業也出現無法兌付的情況，因此個人投資者應重點選擇投資標的較為分散的債券基金。

在資產配置方面，筆者的建議是：30%投資于低風險的銀行理財產品與貨幣基金，30%投資以國債與上市公司債為主的債券型基金，30%投資指數型基金或新興產業股票型基金，剩余的10%可投資于QDII美國股票型基金。

根據當前的市場狀況，預計2016年金融資產的投資報酬率在6%～7%之間。面對變化莫測的金融市場，保持資金的流動性顯得尤為重要，如果股票市場與債券市場的行情出現好轉時，再考慮將部分低收益的貨幣市場基金轉換為股票型基金或債券型基金。