人民幣匯率波動對物價影響研究

摘 要：本文通過研究我國匯率并軌制度改革以來匯率的變動與國內物價指數之間的回歸關系，進而得出匯率波動對物價的傳遞效應程度的大小。本文選取1996-2006年的CPI、PPI、NEER、M2和GDP的月度數據，運用SPSS17.0統計軟件。結果表明匯率波動對物價有負效應，即人民幣匯率上升有利于國內物價的下降。

關鍵詞：人民幣匯率；物價；SPSS回歸分析

引言：隨著我國經濟發展的不斷深入，對外開放水平的不斷提高，國際貿易、國際資本流動等國際間經濟往來的不斷加深，客觀上給一國帶來充足資本和先進技術的同時也由于外部因素。穩定物價水平、保持人民幣幣值穩定以及促進經濟增長是我國宏觀經濟政策目標。

一、實證模型的建立

在實際分析中我們建立回歸模型，模型中解釋變量的系數表示變量之間的偏彈性系數，即度量了在其他變量保持不變的條件下，該解釋變量（如NEER）對因變量（如CPI）的彈性影響，這樣方便、準確又直觀地得出匯率等因素對我國物價的影響程度及深度。即實證模型為：CPIt=f1（PPI，NEER，M2，GDP）=a0+a1NEERt+a2M2t+a3GDPt+a4PPIt+ε1t （1）

為各變量對物價的彈性系數。各數據都選取1996-2006年的月度數據，并轉換為以1996年1月份為基期的定基比。本文實證選取的都為月度時間序列數據，時間跨度為1996年1月—2006年11月的共132個月度數據，時間區間大、頻率高，克服了以往研究中的區間小、頻率低的缺點，從而能使結果更具穩定性。

二、人民幣匯率對物價影響實證分析

運用SPSS將變量納入模型，CPI作為解釋變量，其他變量作為被解釋變量，建立線性回歸模型，通過回歸分析，得出線性模型。并進行相關檢驗，以確保模型穩定性和變量的合理性。線性回歸結果如下表：

由上述回歸系數表和模型匯總表可以看出，模型的R值為0.784，比較大整體擬合優度較高，模型較穩定，D-W統計量值為2.252，不存在殘差自相關性，整體較好。

上述回歸方程可以看出，長期而言，消費價格指數、生產價格指數分別與人民幣名義有效匯率、廣義貨幣供應量及國內生產總值關系顯著。人民幣名義有效匯率的變動顯著地影響了國內物價水平， 且呈負相關關系，其中匯率變動1個百分點，導致消費價格指數變動0.531個百分點，，生產價格指數變動0.422個百分點， 即人民幣匯率每升值一個百分點消費價格指數下降0.531個百分點。因此可以看出，因此我們可以初步推測出匯率波動對我國的物價水平的傳遞效應較強。

三、結果分析與政策建議

從總體上看，消費物價指數、生產物價指數、人民幣名義有效匯率、貨幣供應量和國內生產總值之間存在長期的穩定關系，表明匯率的波動對物價水平存在傳遞效應，由負彈性系數可知人民幣的升值會導致國內物價的下降，但較大的彈性系數也表明匯率傳遞效應明顯。基于以上實證研究結論并結合我國當前經濟發展的實際，我們可以得出以下啟示和政策建議：

第一，傳統理論認為匯率升值能有效地減輕國內通脹壓力，而我國的資本管制比較嚴格對于由于國外資產價格的上漲和國際熱錢流入而帶來的輸入型通貨膨脹比例很小，同時匯率對國內價格的傳遞效應小，所以我們治理通貨膨脹沒有必要盯住匯率，關鍵是盯住其它可能對通貨膨脹具有重要影響的因素，所以可以考慮實行更加富有彈性的匯率制度。第二，面對人民幣對內貶值而又對外升值的雙重局面，治理國內經濟過熱成為政府工作的首要任務。對于由于人民幣升值帶來的出口企業利潤下降甚至倒閉現象，要積極調整產業和進出口貿易結構，發展高附加值的新興產業，提高自主創新能力進而增強出口競爭力，降低匯率沖擊。第三，改革開放以來，國內生產總值節節攀升并躍居全球第二大經濟體，這也為人民幣匯率不斷走強提供了基礎，故加強完善人民幣匯率形成機制改革，合理控制我國外匯儲備水平和結構，保持人民幣匯率在均衡、合理的水平上基本穩定對我國經濟總量和質量的平穩、又好又快的發展提供保障。

參考文獻：

[1] 范志勇、向第海，2006：《匯率和國際市場價格沖擊對國內價格波動的影響》，《金融研究》第2期。