中國企業跨境并購的策略分析

摘 要：跨國并購的活動已經成為了金融領域的熱門話題，尤其是對于中國企業的發展具有指導性的意義。本文主要從中西方整合并購的方式上做了對比，分析了中國企業跨境并購存在的問題，從而提出了中國企業國際并購的發展策略，為中國企業進入國際市場并增強其競爭實力給出了實質上的建議。

關鍵詞：企業；跨境；并購；金融

一、前言

大量的經濟案例研究發現，越來越多的企業采取跨國并購的方式來拓展自己的公司市場份額及業務發展。根據融資方面的分析，因為嚴格的政策和法規，國內企業融資渠道狹窄。然而，無論對于中國還是西方企業，并購后的整合是一樣難以處理。因此建立起一體化的戰略，才能夠使并購達到其初衷。

二、中西方整合并購的區別

2007年咨詢公司-A.T.Kearney的報告中指出，大型跨國公司在西方國家的并購往往先建立戰略計劃，其中包括整合計劃的細節，這是其較高成功率的一個重要原因。然而在中國，企業普遍不重視合并前的戰略，其中大部分并購完成是沒有考慮整合問題的。西方公司具有豐富的并購整合經驗，所以他們的一體化進程是規范化和科學化的，其中包括預定計劃、定義一個新的組織、制定員工安置計劃，并建立新的企業文化。科學的關鍵點，能夠確保公司的快速整合，并留住關鍵的人才，取得最終的成功。著名的思科公司就形成了一套流程和12人的專業團隊，新購買公司的員工將會收到一個信息包，其中包括思科的業務戰略、組織結構和福利，整個整合過程通常需要4到6個月才能完成（李鴻階， 2013）。然而在中國整合并購后也會存在很多問題，企業文化的整合是整個過程中最困難的，因為文化涉及人的行為、價值觀念和行為，甚至一些潛在的規則等。

（1）如何整合無形資產是嚴重的問題，而且提出了中國企業更高的要求。目前，中國的跨境并購的主要目的是獲取先進技術、知名品牌和國際市場。聯想收購IBM的全球PC業務，也得到了“ThinkPad”品牌和國際銷售渠道。如果我們想要得到的技術，留住關鍵人才是首要。為了獲得銷售渠道，我們應該與客戶和供應商具有良好的溝通，一個良好的人才計劃、溝通計劃是首要戰略。充分利用好無形資產是我們留住公司的核心技術，同時又能保持公司的人力資源的有效途徑。（2）文化差異加大了整合的難度。語言和文化背景的差異對中國公司與外國伙伴交流帶來很大的障礙。國外企業對中國的企業文化了解得太少。員工、媒體、投資者甚至是工會仍然對中國企業具有偏見。價格低廉的產品和低效率的企業一直是中國企業的共同形象（吳莞生， 2015）。在這種情況下，企業擔心他們的員工，管理人員擔心自己的職位，投資者擔心自己的回報，這樣的障礙很難克服。如何讓這些擁有悠久的歷史和優秀文化的國際大公司接受中國的企業文化成為了跨境并購之旅的主要挑戰。中國和西方國家之間的跨國并購活動，具有幾個關鍵階段，如：戰略規劃，目標公司，并購融資，付款方式和并購后整合的評估等。中國的企業在這些領域還面臨以下關鍵問題：中國的企業普遍不重視前期并購戰略，不能完全對跨國并購的戰略進行有效的計劃。其次是由于會計制度中介機構不發達，無形資產和其他因素的不同（陶攀， 2013），目標公司的評估很容易出錯。這種政策的限制和中介機構的不發達因素限制了融資方法，這不利于擴大跨境并購的規模

三、中國企業跨國并購的有效對策

（一）建立明確的并購戰略。決策者應重視競爭環境，其中包括：行業的競爭、行業壁壘、供應商和買家討價還價的能力。此外，還有一些如工會團結、政策等其他的因素。對于中國的企業來說，首先要熟悉整個全球行業、分析行業和目標市場的競爭力。因此，建立一個適當的長期發展戰略是重中之重。

（二）篩選科學的目標企業。收購標準必須適用于收購策略和財務目標，主要包括目標公司及其行業特點。同時要建立鑒定小組， 如果有必要應包括投資銀行家、律師、會計師和外部咨詢人員。內部團隊應該由眾多專業人士、中介組織、業務發展和財務、運營、法律咨詢等背景而形成的。它應該是獨立的，并以不同的風格來評估收購活動。該團隊也應該能夠保持與外部數據庫的聯系，可以幫助調查，并通過多種專業技能評估潛在的目標企業（胡彥宇， 2011）。

（三）無論是在融資和支付上要選擇正確的方法。融資方式主要是由付款方式確定，融資必須綜合考慮各種方面，如發行股票或債券等，對于同一家公司，不同的融資方案將產生不同的影響；因此，我們應該根據各自的特征選擇適當的融資策略。目前，現金支付是最常用的方法，如何在這種情況下選擇合理的融資顯得尤為重要。

（四）注重并購后的整合。跨國并購的目的是收購的戰略價值，它是通過整合來實現的，并購后的整合活動大致可分為四類：首先是盡快實施溝通計劃，以保持員工的士氣和生產力。員工需要知道他們的報酬，包括福利的變化，客戶需保證產品和服務質量不會受到不利因素的影響，這是收購最終成功的必要因素。其次，我們應該盡最大努力留住員工。留住中層管理人才在這個階段這是明智的策略，因為他們是負責公司日常運營的主要支柱，可以通過給股票期權及完善銷售傭金來留下這些經理人（陸永政， 2013）。最后，并購最困難的過程就是文化的問題。企業文化體現了一套完整的公司管理員工的理念，它確實需要一些時間來引進新的文化給所有員工。

（五）加強政府的政策導向。考慮到中國的現實狀況，政策是提高跨國并購績效的重要驅動力，尤其是當企業在國際擴張的早期階段，政府可以從以下兩方面加強國內企業的能力：（1）創建一個有效的競爭環境，這會把外在壓力改變為內在驅動。企業必須提高生產效率，并最終縮短與全球最具創新性和競爭力的企業之間的差距。因此，持續、穩定的宏觀經濟環境是企業健康發展的保證。（2）創建有利于企業的生存和發展的商業環境。基礎設施建設是必要的現代工業發展理念的基礎。決策支持國際發展產業的政策，最重要的是人力資本積累和策略。要建立完善的資本市場體系，證券市場必須從投資理財和籌資模式的共存進行轉變，高品質的企業（包括國有、集體、私營和外國企業）應鼓勵從市場籌集資金。其次，外國投資者和民營企業應該被允許國有股，資本市場國際化應積極穩妥的推進。這個過程絕非一朝一夕，鼓勵和允許外國投資者步入中國證券市場，并逐步發展中國股市。

（六）發展具有競爭力的中介機構。如果我們想提高跨境并購的性能，最有效的辦法就是制定收購中介機構，特別是培育大型投資銀行及增加海外得律師。國家應鼓勵證券公司和投資銀行之間的合并，從而形成一批專業的投資銀行。這些投資銀行可以在拓展規模和經驗的基礎上，抓住機遇走出國門。他們可以在國外設立分支機構，專注于為中國相關企業和客戶提供全面、優質的服務。另在一方面，我們應該注重在國內高校培養海外律師，并成立專業的律師事務所，同時我們應采取措施吸引海外留學人員回國，改善跨境并購的質量。

此外，我們必須加強財政政策，支持跨國并購活動，如國際金融市場商業貸款，發行債券提供融資擔保，鼓勵企業發行股票。總之，我們應該學會充分利用國際資本市場和證券市場，這是我們可以借鑒發達國家的重要經驗。一般來說，90%的收購資金是通過發行股票、債券、按揭貸款和融資方式等方式籌集。

結論：中國企業的發展走國際化的路線是不可避免的，通過的關鍵因素對比分析能夠提高中國企業的業績，并加強跨境并購的成功率，在此過程中，我們應該同時改善內部和外部配套環境的能力。盡管中國企業的跨國并購還處于起步階段，相關的理論和策略的研究能夠為其發展起到積極的作用。

參考文獻：

[1] 胡彥宇，吳之雄.中國企業海外并購影響因素研究——基于新制度經濟學視角的經驗分析[J]. 財經研究. 2011（08）

[2] 李鴻階，張元釗.中國企業跨國并購發展格局與路徑選擇[J]. 亞太經濟， 2013（02）.