“綠色通道”的誘惑

對當前IPO而言，時間是最稀缺的要素，證監會的新政讓亟待上市的企業和投資人看到了“以空間換時間”的機會。

《三字經》中：昔孟母，擇鄰處，講的是孟母為了使孟子有一個良好的學習環境，曾經三次搬家。如今，也有擬上市企業學孟母“搬家”，將公司注冊地搬到貧困地區去，不過他們的目的卻是為了“快致富”。

業績下滑者被“踢”出局

進入11月下旬，IPO審核的速度正在加快。從核發IPO批文的情況看，11月4日核發了9家，11月11日則是15家。由此，截至11月15日，已有201家企業獲得了IPO批文，其中，上半年70家，下半年截至11月15日為131家。

雖然新股發行和審核提速，但對于排隊企業的核查是愈發嚴格。僅6月份到9月份，就有24家企業因為業績大幅下滑而被“踢”出局，占比高達42.86%。從行業分布來看，這些企業絕大多數是傳統制造業企業，其中機械制造、油氣、紡織類企業成為重災區。

一邊是IPO加速，一邊是排隊企業核查趨嚴，新股發行正在經歷哪些變化？

“明顯感覺下半年的IPO速度比上半年快了很多。從我們的角度來看，審核的速度恢復到常年水平了。”某投行人士表示。

值得注意的是，年內IPO經歷了三次明顯提速。從核發企業頻率上看，1月、2月拿到批文的企業為每月一批，3月份后基本變成每月兩批。下半年以來，無論是IPO企業數量還是募集金額都出現了大幅提升。7月至10月，每月都有26家及以上的企業通過審核。9月、10月計劃募集金額分別為271億元、174億元，遠超上半年單月水平。

步入11月份，業內再次感受到IPO提速。證監會于11月4日核發了9家企業IPO批文，距離10月末14家企業的IPO批文發放僅間隔一周。

拿到批文的企業也并不意味著就進了“保險箱”。某大型券商投行業務負責人透露，盡管沒有收到官方通知，機構已經感受到監管層對企業從過會到最終上市這個時間段的核查也在趨嚴。

該負責人表示，除了業績下滑，未及時更新材料、不能合理說明報表異常變動、未能回復審核中的問題等三大“硬傷”，也成企業出局的重要原因。數據顯示，第二批終止審查首發的企業中有接近四成是因為信息披露不到位，該比例已經非常接近業績下滑企業的占比。

證監會新聞發言人鄧舸在11月4日的例行發布會上表示，證監會下一步將持續提高發行監管工作的透明度，引導發行人和中介機構持續提高問題發現能力和盡調執業質量，“對IPO中的違法違規行為發現一起查處一起，進一步提高首發企業信息披露質量，促進資本市場健康有序發展”。

上市企業“下鄉插隊”

據了解，在目前的IPO排隊大軍中還有部分企業或可受益于IPO扶貧政策。

一直以來，貧困地區企業上市數量與發達地區相比始終處于落后的狀態。據統計，自1998年至2016年9月底，貧困地區共有17家企業實現首次公開發行股票并上市，融資額約75億元。因此9月9日，證監會發布了《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，對貧困地區企業IPO給予的政策是：注冊地和主要生產經營地均在貧困地區，且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業；或者注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內不變更注冊地的企業，申請首次公開發行股票并上市的，適用“即報即審、審過即發”政策。

這意味著，相比花兩三年時間排隊的IPO堰塞湖，扶貧政策下的綠色通道似乎更加便捷。對于這項條款，有投行人士預測，一些正籌備上市的企業，可能會充分利用這一政策，馬上行動遷址到貧困地區，補繳今年的稅收，待滿足“即報即審、審過即發”的政策要求時，即可申報IPO。也就是說，遷址到貧困地區的企業有可能在2018年開始密集申請上市。一語成讖，眼下，往貧困縣“搬家”儼然已經形成一股潮流。

新三板在線根據公開資料做了一個粗略統計，自今年9月份以來，至少有14家新三板掛牌公司公告計劃進行注冊地址變更至貧困地區或已經完成遷址，其中7家公司搬往西藏自治區拉薩市，而其余的均遷往自己公司附近的貧困縣。

毫無疑問，拉薩已經成為了許多公司搬遷的首選之地，其中還不乏像國路安這樣身處北京的掛牌公司身影。上述的A君也將自己的公司遷到了拉薩，“不光是有這個IPO綠色通道，拉薩還有很多稅收政策上的優惠，只要對公司未來發展有利，海拔再高也不怕。”他說，“富在深山有遠親，窮在鬧市無人問，只要能把公司的業務做起來了，憑借政策優勢進一步發展壯大，公司在哪里扎根并不重要。”

證監會請客股民買單

對于上述監管套利模式，也有專家不以為然。“建議你遷址的人多半是在中國沒辦過公司遷址，尤其是沒辦過稅源很大的優秀企業遷址，等你千辛萬苦用一年半載把企業遷過去，再求爺爺告奶奶把新址的合規證明開完，IPO估計已經不用排隊了，或者綠色通道作廢了，一切皆有可能。”

不過，微博里這樣一段質問：“誰給你的權力現在就承諾即審即發？誰給你的權力隨意打亂排隊讓別人加塞？發布這個意見，配套政策搞好了嗎，蜂擁到貧困地區注冊怎么辦，出現工廠大遷移怎么辦？一個國家的高層如果只講政治不講市場，這個民族能發展得好嗎？”

其實，股市為各種脫困服務，這個定位20年從來沒有變過！從支持國有企業融資解困，支持西部大開發，支持去產能，到現在支持扶貧。這也凸顯了資本市場在中國的特殊性，它承擔了太多的政治任務，以至于常常忘掉了根本。

一位券商人士稱，如果投資者不看好公司本身，認為缺乏IPO的預期，那么就算搬遷到貧困縣，能夠享受紅利，也仍然不會被看好。

毫無疑問，遷址，是希望公司能夠享受到IPO的政策紅利，乘上資本的快車，發展壯大，但是趨之若鶩的蜂擁而至，而忽略了公司在自身業績上應付出的努力，荒廢內功，那么，無論是什么樣的企業，也將無法跨過IPO的門檻，無論是“身居鬧市”還是在“深山”。