我國中小企業私募債券信用風險研究

[摘 要] 中小企業是我國最重要的企業群體，但融資難始終困擾中小企業，而私募債券則為中小企業拓展融資渠道提供了有利條件，但中小企業私募債券卻存在一定的信用風險。文章對此問題進行了深入的分析，首先分析了中小企業私募債券信用風險，然后就如何防范和控制中小企業私募債券信用風險提出一些對策。

[關鍵詞] 中小企業；私募債券；信用風險

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 070

[中圖分類號] F830.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2016）23- 0126- 02

私募債券的發行，為中小企業提供了新的融資途徑，但由于私募債券自身的特點，導致中小企業私募債券存在一定的信用風險，在很大程度上制約了中小企業私募債券的發展，對此要引起高度重視，進一步加大對中小企業私募債券信用風險的研究力度，找出私募債券的信用風險因素，并有的放矢的制定信用風險防范和控制措施，這將有利于促進中小企業私募債券的科學發展。

1 中小企業私募債券信用風險特點

深入分析中小企業私募債券的信用風險，盡管其風險因素較多，但從中小企業的角度來看，私募債券的信用風險主要體現在三個方面特點。

1.1 中小企業信用風險具有行業性特點

深入分析中小企業私募債券，其信用風險具有行業性的特點，這種行業性的特點比較突出的表現在，不同的行業其信用風險不盡相同，從傳統行業來看，由于中小企業缺乏品牌，因而比較依賴于大型企業，生存能力較強，因而其信用風險主要由其競爭能力所決定；從新興行業來看，由于其缺少規模優勢，因而新興行業中的中小企業信用能力較強；從高科技行業來看，由于其受技術影響較大，因而其信用風險較大，無力償還債務的較多。

1.2 中小企業信用風險具有經營性特點

從中小企業發行私募債券的情況來看，中小企業的經營能力如何，直接關系到其信用水平。從總體上來看，經營能力較強、具有很強發展能力和創新能力的中小企業，其信用風險相對較小，反之其信用風險則較大。據全國工國商聯2015年對30家中小企業的調查顯示：在21家經營能力較強的中小企業當中，沒有出現違約現象，而9家經營能力較差的中小企業，都或多或少出現了信用風險。

1.3 中小企業信用風險具有主觀性特點

對于中小企業發行私募債券來說，中小企業普遍都是為了融資，解決自身資金不足的現狀，特別是由于中小企業普遍經營管理水平較低，因而中小企業私募債券的信用風險還存在一定的主觀性。個別中小企業為了達到融資的目的，存在著一定的造假行為，由于其償還能力較弱，必然會出現信用風險。還有極個別中小企業存在著不良傾向，在發行私募債券之后，甚至出現攜款潛逃的問題。

2 中小企業私募債券信用風險防范措施

2.1 加強中小企業信用風險評價

要想更好的防范私募債券中的信用風險，最為重要的就是要大力加強企業信用風險評價機制建設，特別是要建立適應我國國情、符合中小企業實際、能夠有效防范風險的中小企業信用風險評價體系，這將有利于進一步健全和完善中小企業債券市場。這就需要我國大力加強中小企業信用評價體制機制建設，要健全和完善有關組織機構，可以采取市場化的方式，政府委托信用評價機制加強對中小企業的信用評價，對中小企業的經營風險進行準確的判斷和識別，出現問題及時解決，培育中小企業的信用環境。

2.2 創新中小企業債券融資方式

對于中小企業來說，私募債券的推行，是解決中小企業融資難問題的重要戰略性舉措，使中小企業有了新的融資渠道，而要想更好的防范和控制中小企業信用風險，還必須在創新中小企業債券融資方式方面狠下功夫，特別是要建立正規的債券融資方式，使龐大的中小企業能夠運用正規的渠道進行債券融資，抵御不規范的民間行為，這也同樣有利于促進我國債券市場的規范、穩定和健全。從總體上來看，只有擴大中小企業債券融資的數量，才能使更多的中小企業參與其中，進而能夠使中小企業的信用體系更具有完善性，對中小企業的監管也才能形成系統性。

2.3 建立科學合理風險分攤機制

盡管我國已經開始重視中小企業私募債券融資，但從總體上來看，我國中小企業私募債券融資還沒有形成科學的運行機制，發行鏈條還比較脆弱，擔保機構、承銷機構、政策三者之間沒有形成科學的風險分攤機制，而要想更好的防范中小企業信用風險，在這方面下功夫。在這方面要重點發揮承銷機構的重要作用，信用評級機構、會計師事務所、承銷機構之間要協調配合，強化中小企業信息的基礎性、準確性以及規范性，強化中小企業的信用標準，各家要對服務內容負主要責任，出現問題將由各個機構負責，這樣能夠建立起比較科學的風險分攤機制。

3 結 語

盡管私募債券對于解決中小企業融資難具有一定的作用，但由于私募債券的特殊性，導致中小企業存在著一定的信用風險，這種信用風險具有行業性、經營性以及主觀性的特點，對此要引起重視，特別是要在加強中小企業信用風險評價、創新中小企業債券融資方式、建立科學合理風險分攤機制等方面狠下功夫，強化對中小企業私募債券信用風險的防范和控制。

主要參考文獻

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