散戶投資成長股的三個步驟

馬曼然

價值投資者在做投資的時候，是需要很多階段的，成長股投資也需要漫長的過程，我認為，成長股投資至少需要三個步驟：

第一步：耐心觀察期。投資者需要持續觀察目標公司，進行資料的收集和確定性的研究。我在買入一家公司之前，首先要對公司進行全方位的分析，包括不限于公司的產品、管理層、市場情況、戰略分析等，從而進行資料篩選，并不斷地進行動態觀察和跟蹤，最后再進行確定性的研究，去提高交易的可行性。

第二步：戰略投資期。投資者可以先嘗試小倉位的跟蹤，這也是我投資股票的習慣。投資者在剛開始研究某只股票時可能會越研究越喜歡，此時不能直接買大倉位，要先買小倉位，買了以后就有了持續觀察的動力，如果各方面符合預期的話再繼續買，不符合預期就留著，這是一個過渡階段。戰略投資期是從1%或幾百股的小倉位開始，然后逐漸加倉，在合適的時機再重倉，這一定是一個逐步的過程，整個過程甚至長達幾年。

第三步：耐心等待期。我個人習慣在左側、低價布局，而不是在目標公司已經成長為大白馬之后再布局。我們在左側布局時，股價還沒有正式漲起來，但由于我們在布局之前已經很深入地研究過這家公司，所以即便布局以后股價沒有很快上漲，也不會心慌。價值投資者對股價的短期正常波動不會過分關注，我們關注的是這家公司能否在未來十年，或者至少三至五年的時間周期里具有投資價值。

參考上面的三個步驟，現在階段對我們來說就是觀察期，如果考慮戰略買入的話，低位的成長股上漲前很可能需要一至兩年的等待期。按照從小倉位買到大倉位的經驗，我們在片仔癀和云南白藥上賺了大錢，部分原因是因為我們買完這兩只股票后，都趕上了2008年的金融危機。有時候，壞事情也能變成好事情，當時我們剛建倉就遇上金融危機，沒辦法就只能不斷地補倉，補到最后倉位越來越重，就一直持有。涪陵榨菜也是這個道理，我們最早在本刊開始提到涪陵榨菜時是在2013年，回看過去，涪陵榨菜在2013年、2014年和2015年坐了好幾波過山車，都給了我們補倉位的機會。大家都對洽洽食品很熟悉，洽洽食品從2013年到2017年折騰多年，現在終于走強了。我經常在微博上也說，我們沒有重倉參與洽洽食品，只是有一點小倉位。其實這些股票可以看做一個組合，股票組合里有的個股漲10倍，也有的漲1倍，甚至還有不漲的，但組合的平均收益可觀就可以了。

投資就是這樣，沒有人會是神仙，買的股票都是片仔癀和貴州茅臺，而且就算是買了貴州茅臺的人，如果不是在2003年的最低點買，而是在2010年至2012年買入的，到2013年時都還賠錢呢。股票大部分時間都是下跌的，只有一小部分時間上漲，甚至有些股票永遠都漲不起來，所以股票能否漲起來很關鍵，這就得看它具不具備長期的成長性了。

現在的好處是，股市正處在低位，投資者在這個時候買入股票可能不需要經歷那么長期的煎熬，該跌10塊錢的股票，可能現在至少已經跌了9塊7、9塊8了，再往下就沒什么空間了。我們之前說過的好多品種，都是從高位幾十塊錢跌到幾塊錢，可能這種股票在幾塊錢時依然處在下降通道里，可能還會再折騰些，但是畢竟大風險已經過去了，投資者在這個時候就不需要再煎熬了。我記得我們買片仔癀的時候，是在2007年的最高價45塊錢附近（股價不復權），2008年一轉眼股價最低就跌到15塊錢。片仔癀還是有成長性的，否則2007年的45塊錢可能就是股價高位了。對比而言，片仔癀能再成長起來，可能中石油就解不了套，公司與公司的差別也就體現出來了。好公司永遠比好價錢更重要。

我們說過，要在富礦里淘金。巴菲特一直倡導大家去買美國的指數基金，因為美國99%的投資人都跑不贏指數，連巴菲特跑贏指數都費勁。如果投資者能夠在幾十年前買一只醫藥股，比如諾和諾德、強生、輝瑞、默克、禮來，這些公司的漲幅可以超過標普幾十倍。在美國，普通投資者和機構很難跑贏標普指數，但是如果投資者要是提早買入了醫藥龍頭股，就能跑贏市場99.99%的人，所以說，投資要學會在富礦里淘金。