什么是P2P？

實際上，這些或假冒是P2P、或被大眾誤以為是P2P的企業，根本就不是真正的P2P。這些偽‘P2P’們，一次又一次地打擊著人們對P2P的信心。”拍拍貸CEO張俊在最近的一篇專欄文章中寫道，他甚至指出，e租寶、大大集團等頻頻爆雷，受傷的不僅是投資者，還有中國的P2P行業。

業內評論人士江南憤青曾在某論壇上稱，P2P的本質就只有一種，就是純信息的撮合匹配平臺，所有提供了本金擔保模式的所謂P2P，都不是P2P，本質上是金融機構。

P2P借貸是peer to peer lending的縮寫，它是隨互聯網的發展和民間借貸的興起而發展起來的一種新的金融模式。客戶對象主要有兩方面，一是將資金借出的客戶，另一個是需要貸款的客戶。P2P平臺以收取雙方或單方的手續費或是賺取一定息差為盈利手段。

P2P行業正處于監管空白的行業混沌期，玩家眾多、規則未定，

在經歷了P2P倒閉風波后，行業內外消息不斷。隨著政府層面對P2P監管、整頓決心和力度有所加強，細則也逐步制定和出臺。

那么，到底什么才是P2P？不妨從P2P行業鏈條上的不同角色逐一解讀。

從現在的P2P平臺的業務來看，參與者眾多，大體上可以分為投資人、貸款人、擔保公司、小貸公司、P2P平臺。根據對未來的預測，很有可能還會引入監管方及銀行托管平臺資金。那么，P2P行業將會形成以下7種角色定位（圖1）：

任何金融業務，沒有監管是不可想象的。缺乏監督、引導、約束、管理的金融創新，最終會是自己走向滅亡。

對P2P而言，目前就非常需要合適的金融機構來對其進行監管，并且設定準入門檻、條件和業務基本范圍、操作法律法規等，明確哪些可以做，哪些不可以做。

相對而言，P2P的業務，比起互聯網金融的另一類型第三方支付平臺更加復雜，更加多變。稍有不慎，將會造成大量的金融風險，導致借貸糾紛、信用違約、欺詐騙貸，產生諸多社會不穩定因素。但現階段央行對P2P行業監管未能到位，主要有兩個方面原因：其一，新建一個P2P平臺沒有任何技術門檻，相當簡便，以致各種P2P平臺海量出現，難以控制，不便監管;其二，對P2P的發展模式，市場未能有明確方向，央行既不能放任自流，又不能中斷行業創新，對監管要點和尺度，把握不定。

央行對P2P進行較長時間的調研后，除了大體上劃定的非法集資、非法吸收公眾存款外，并未出臺詳細的規章制度，也沒有體現出主動積極的推進態度。

平臺：適度復合

P2P平臺作為信息和撮合中介，本身不吸儲、不放貸，不能作為資金池，只提供金融信息服務;部分有合作的小貸公司和擔保機構提供擔保，部分去擔保化。P2P平臺的交易模式多為“1對多”，即一筆借款需求由多個投資人投資。

原則上，首先，P2P網貸平臺只能提供借貸撮合與匹配等信息服務，不能提供擔保和保本保息等信用中介服務;第二，平臺不能有資金池，要做到清算結算分離。借貸雙方要在銀行或第三方支付機構開個人賬戶，不能把錢存入平臺賬戶，這一點十分關鍵;第三，借款項目要小額分散，借款方主要是小微企業和個人;第四，信息要公開透明，要向借貸雙方提供原始真實信息，特別是真實利率和期限等，不能暗箱操作，不能搞期限錯配。

國內的P2P平臺在借貸業務中介撮合功能外，復合了更多其他方面因素。

對P2P平臺而言，核心競爭力為風險控制，核心客戶群為投資人。風控，以保障投資安全，保障投資人的利益，包括對貸款人信用審核的機制，借貸金額、借貸周期的設定，違約風險補償制度，利息、資金的集中或者分散撮合，通過分析處理、實地調查、機制設計等減少壞賬率。這樣，經過長久的發展和優化，才能積淀出品牌和公信力，以促進平臺的發展。

不過，由于個人征信體制的不成熟、不完善，國內P2P平臺很難做到與美國Lending Club一樣，通過第三方征信系統，獲取貸款人的詳細、完整的信用評級，并以此作為貸款審核的重要依據。再者，平臺出現的借貸違約，針對逾期壞賬，國內也同樣缺乏專業的投資者和機構打包收購。

銀行：資金托管

自融、資金池或者期限錯配等的基礎，在于P2P平臺可以通過各種方式控制資金流入流出。在目前行業缺乏市場標桿和行為準則的情況下，平臺掌控資金相當危險，存在諸多的安全隱患。金融業務的資金流轉沒有監管，必然導致巨大的風險。

為此，將資金與平臺分離。讓P2P平臺回歸中介的本質，專注信息撮合，而將資金交付銀行監管，如同第三方支付把備付金委托銀行監管一般。一方面，能夠厘清業務操作流程，提升投資人信任，增強平臺的公信力;另一方面，樹立行業基本準則，促使自融、資金池或期限錯配等不規范不安全模式大幅減少，保護投資人利益，維護市場秩序，避免重大風險。

投資人與貸款人

對投資人來說，安全性高于收益性。選擇平臺、選擇項目成為關鍵。就目前的P2P行業實際情況來看，投資人需要考慮和衡量的因素眾多，平臺的資質背景、注冊資本，貸款人的償債能力、違約風險，擔保方的擔保機制、代償額度，項目財務風險、抵押質押等等。

投資人投資并不能完全以P2P平臺劃定的貸款人或者項目的信用等級，作為唯一依據，需要自己加以分析判斷。同時，基于安全因素，分散和小額的投資原則，也是必須要遵循的。另外，只要是投資，就會有風險，部分投資人以信用卡套現等形式借款投資，一旦投資失敗或者借貸延期，必然會造成投資人的更大的被動和損失。

對于貸款人而言，在平臺上，應該根據自身的實際資金需求和償債能力發布項目。通過真實的借貸業務累積信用等級，而不是以刷信用的方式來誤導投資人，更加不能惡意騙貸、套貸。

擔保公司：第三方擔保

自紅嶺創投首創本金保障體制以來，“P2P+貸款擔保”成為市場主流，無論是備付金擔保、平臺自身擔保還是擔保公司擔保。目前，99%的P2P平臺都承諾本金墊付，成為行業的基本規則。這是我們的國情決定的，在缺乏監管、征信不全、資金難控的情況下，如果沒有第三方機構對借貸資金的安全做出保障，很難吸引投資者，行業也不能迅速發展。

雖然平臺自身擔保可能覆蓋壞賬率，但是一旦大規模違約出現，超出平臺償債能力，貸款擔保也就名存實亡。其二，注冊資本真假難辨。市場上，存在大量代理注冊公司，僅以上海來說，注冊100萬元的公司，費用僅在2萬元左右，P2P平臺是否是以真實自有資金注冊，難以判定。

而擔保公司擔保方面，根據規則，融資性擔保責任余額不得超過其凈資產的10倍。融資性擔保公司對單個被擔保人提供的融資性擔保責任余額不得超過凈資產的10%，對單個被擔保人及其關聯方提供的融資性擔保責任余額不得超過凈資產的15% 。以此測算，多數P2P擔保公司，擔保能力都顯薄弱。

小貸公司：渠道

小貸公司借著P2P的東風，紛紛上線互聯網化了。可以這么說，現在90%的P2P都和小貸有著千絲萬縷不可分割的聯系。有些P2P是平臺類型的，聚合多家小貸，有些P2P是直接歸屬小貸公司的

小貸公司做P2P，邏輯很簡單。其一，突破地域限制，增加客戶數量。目前對小貸公司的監管，將小貸公司的業務范圍限定在本地區域內，不可異地開展業務。而P2P通過互聯網，能夠實現跨區域全國化，由此，吸引更多的客戶資源，快速提升業務量度。其二，突破融資規模和放貸規模。根據規定，小貸公司的放貸額度最多不超過其注冊資本的1.5倍，即便湖南等地把杠桿比例放寬到3倍，也無法和沒有任何約束的P2P相比。同時，小貸公司不能吸收公眾存款，除了股東和銀行外，融資渠道有限。而P2P平臺的各類優選計劃、理財計劃，卻是實實在在的資金池，大量聚集投資人資金。