財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方式之研究

摘 要：我國很多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平明顯落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，財(cái)務(wù)管理缺乏清晰的目標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)無法與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相互協(xié)調(diào)，限制了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文通過分析財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的關(guān)系，來確定資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體方式，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平、促進(jìn)企業(yè)資金使用效率。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)

改革開放的深入和經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，使得企業(yè)財(cái)務(wù)制度必須進(jìn)行相應(yīng)的發(fā)展和改革。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，直接關(guān)系著企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的績效、企業(yè)運(yùn)行目標(biāo)。制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有助于幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)資金的合理使用。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的相互關(guān)系研究、針對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)來制定相適應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方式，顯得尤為重要。

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

“財(cái)務(wù)管理目標(biāo)”指的是，在企業(yè)經(jīng)營過程中，通過財(cái)務(wù)運(yùn)營機(jī)制和措施，來處理企業(yè)中的財(cái)務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)不同類型的財(cái)務(wù)結(jié)果。也就是說，“財(cái)務(wù)管理目標(biāo)”涉及到財(cái)務(wù)運(yùn)營機(jī)制、財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)結(jié)果等部分。目前，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要分為三種類型：利潤最大化目標(biāo)、股東價(jià)值最大化目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。

1.利潤最大化目標(biāo)。“利潤最大化”強(qiáng)調(diào)的是用最少的資源，獲得最多的利益，強(qiáng)調(diào)收益結(jié)果。這種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一種可度量的指標(biāo)，易于考核和量化。但是這種目標(biāo)，并沒有考慮到企業(yè)資源的使用效率、時(shí)間價(jià)值、機(jī)會成本。同時(shí)，過于重視利潤的創(chuàng)造，極易使得企業(yè)在進(jìn)行資金運(yùn)作過程中，忽視企業(yè)長期發(fā)展、只顧當(dāng)前利益、只顧迎合投資者的需求、不去承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任，不利于企業(yè)、經(jīng)濟(jì)社會和國家的可持續(xù)發(fā)展。

2.股東價(jià)值最大化目標(biāo)。“股東價(jià)值最大化目標(biāo)”是在資本市場發(fā)展之后而興起的一種財(cái)務(wù)目標(biāo)。主要考慮到企業(yè)在資本市場上的資金時(shí)間價(jià)值、資金風(fēng)險(xiǎn)等問題，通過財(cái)務(wù)關(guān)系的處理，實(shí)現(xiàn)股東、債權(quán)人、員工等利益的最大化。這種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的效果，能夠直接作用于企業(yè)的股票市場當(dāng)中，也能夠直接影響到企業(yè)的投資者的投資積極性，同時(shí)關(guān)系著企業(yè)融資能力的大小。但是，“股東價(jià)值最大化目標(biāo)”勢必會造成各個(gè)主體之間的利益沖突，同時(shí)市場因素、政治因素、文化因素、突發(fā)事件等復(fù)雜因素都會作用在股票市場上，使得股東價(jià)值難以被量化。

3.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。用“企業(yè)價(jià)值”來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)活動所達(dá)到的最終結(jié)果，能夠很好的反映出企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的全過程。因此，這種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也是當(dāng)前最適合我國國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)制定基準(zhǔn)[3]。它能夠涵蓋資本時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)、企業(yè)長期發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展、企業(yè)社會責(zé)任等各個(gè)方面，涉及到股東、債權(quán)人、經(jīng)營者和一般員工等全部利益相關(guān)者的利益，是科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下的一種科學(xué)合理的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系。

二、基于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

企業(yè)之所以要進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，主要是為了以資本結(jié)構(gòu)組合來保障財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩者之間的互動關(guān)系，是制定資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施的關(guān)鍵和基本點(diǎn)。基于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方式主要包括如下幾點(diǎn)：

1.制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。上述介紹的三種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，各自適應(yīng)于不同類型的公司。利潤最大化目標(biāo)，適用于中小型企業(yè)或者初創(chuàng)型企業(yè)，企業(yè)當(dāng)下的生存發(fā)展的首要任務(wù)，就是盈利和發(fā)展；股東價(jià)值最大化目標(biāo)主要適用于剛剛上市的企業(yè)，為了獲得在股票市場上的進(jìn)一步發(fā)展并站穩(wěn)腳跟，需要以股東價(jià)值為上；企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)適用于國有企業(yè)或者已經(jīng)發(fā)展成熟的大型企業(yè)。不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同成立時(shí)間的企業(yè)，需要根據(jù)企業(yè)的自身發(fā)展的階段性特點(diǎn)，不斷變化和更新自己的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，做到目標(biāo)的科學(xué)合理。

2.資本決策的優(yōu)化。在日常運(yùn)行的過程中，要提高盈利能力，加快資金的運(yùn)轉(zhuǎn)周期、盡可能將資金分配到具有發(fā)展?jié)摿Α⑼度氤杀据^低的產(chǎn)品當(dāng)中；降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，適當(dāng)選擇具有優(yōu)質(zhì)信貸條件的負(fù)債資金。

3.資本結(jié)構(gòu)的變更。資本結(jié)構(gòu)的變更，尤其需要注意的是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)四種結(jié)構(gòu)的相互協(xié)調(diào)、相互匹配。

3.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：企業(yè)的資產(chǎn)形式，需要多種多樣、合理配置，不要將主要的資金完全投入到一種類型的資產(chǎn)上，固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等都需要有一定比例的配合。3.2資本結(jié)構(gòu)：資本結(jié)構(gòu)的安排，會直接影響到企業(yè)的收益分配。首先，需要選擇合適的籌資方式、籌資渠道，確定適當(dāng)?shù)幕I資比例，不要盲目地為了借助資本的杠桿作用而大幅度進(jìn)行融資和借貸，這樣只會使得資本結(jié)構(gòu)發(fā)生畸形，企業(yè)的資本使用成本不斷加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會加大。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要原則是：在確保償債能力的情況下，保持一定程度的負(fù)債，積極使用資金的杠桿作用；嚴(yán)格控制負(fù)債比例，優(yōu)化負(fù)債的結(jié)構(gòu)、增加負(fù)債多元化；擴(kuò)大權(quán)益資本，以便于抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；選擇合理的融資方式和優(yōu)質(zhì)融資條件的資金。3.3成本結(jié)構(gòu)：成本控制是結(jié)構(gòu)管理的基礎(chǔ)，在資金的使用成本上，需要充分考慮到流動資金、證券、籌資、融資等資金的貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，詳細(xì)準(zhǔn)確計(jì)算出資金使用成本；在運(yùn)營資金時(shí)，同樣也會產(chǎn)生成本損耗，需要在這個(gè)過程中，及時(shí)處理和盤活閑置資產(chǎn)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整銷售思路、降低庫存等。3.4收益結(jié)構(gòu)：收益結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)的投資管理。在投資之前，要進(jìn)行詳細(xì)全面的可行性研究、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、確保收益和投資報(bào)酬率；另外，企業(yè)需要增加投資的多元化和多樣性，防止單一投資，以便于分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖。

4.資本監(jiān)督工作。在大型企業(yè)和一些上市公司，采用專門的資金監(jiān)管和監(jiān)督工作，減少股東權(quán)利的擴(kuò)大化和內(nèi)部控制問題。在利益分配時(shí)，兼顧債權(quán)人、債務(wù)人、員工的利益；及時(shí)監(jiān)督并管理企業(yè)中的不良資產(chǎn)，并及時(shí)盤活或變賣；加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的調(diào)查和公布，使得財(cái)務(wù)信息更加透明。

三、結(jié)語

我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，使得企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中，面臨更加復(fù)雜的資金市場環(huán)境、財(cái)務(wù)關(guān)系和資金風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的過程中，需要通過財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)化，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。利潤最大化目標(biāo)、股東價(jià)值最大化目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)這三種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，適用于不同發(fā)展階段和類型的企業(yè)，針對不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)需要從資本決策的優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)的變更（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)）、資本監(jiān)督工作實(shí)施等方面進(jìn)行優(yōu)化，從而降低資金風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力。

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作者簡介：劉燕（1979.09.16—），女，漢族，江西寧都人，碩士，講師，專職教師，江西廣播電視大學(xué)，主要研究方向：會計(jì)理論，