人民幣國際化的策略研究

摘 要：2015年11月30日人民幣納入特別提款權，邁出了國際化道路的關鍵一步。在人民幣國際化的進程中，存在著一系列的阻礙，同時也取得了很大的進步。文章主要研究了人民幣國際化的歷史進程以及當前阻礙人民幣國際化的因素，最后分析推動人民幣國際化的策略。

關鍵詞：特別提款權；國際化；策略

DOI：10.19354/j.cnki.42-1616/f.2016.17.56

一、人民幣國際化的歷史進程

2011年中國人民銀行8月23日表示，河北、山西等11個省的企業可以開展跨境貿易人民幣結算。2011年底跨境貿易人民幣結算境內地域范圍擴大至全國。2012年 利率市場化改革加速推進，取得了重大進展，在這一年兩次降息的過程中央行出臺了利率市場化政策，降低了存貸款利率，放寬了浮動幅度，此外資本項目的開放也被提上了議事日程，其中QFII、RQFII推進也不斷加快速度，基礎設施逐漸完善，法律法規也在不斷健全。2013年人民幣國際化進程加速發展，跨境人民幣結算量保持快速增長，人民幣離岸市場的規模進一步擴大和深化。2014年，中國銀行先后與瑞士、斯里蘭卡、俄羅斯、卡塔爾和加拿大5個國家的央行簽訂了新的雙邊本幣互換協議；與韓國、香港、阿根廷、新西蘭、蒙古、泰國、哈薩克斯坦以及巴基斯坦8個國家或地區續簽了這一協議；資本市場雙向全面開放：73家境外機構獲準進入銀行間債券市場，境外機構在境內發行人民幣債券；人民幣跨境金融交易渠道逐步拓展，RQFII試點擴容、滬港通和RQDII機制正式推出。2015年，人民幣國際化進一步被推進，尤其是人民幣納入SDR，這是人民幣國際化的一個重要里程碑，標志著人民幣躋身于全球主要貨幣之列，人民幣作為結算貨幣將得到廣泛的使用，同時有助于降低國內企業的匯率風險，提升人民幣對大宗商品的定價能力，加入SDR會增加人民幣成為各國儲備貨幣的可能性。

二、人民幣國際化的制約因素

（一）美元加息刺激人民幣貶值。美聯儲最近宣布調整美元利息，將其利息上調，美元的加息使得人民幣面臨更多的挑戰，美元加息增加了人民幣貶值的壓力，國內資本不斷外流，持有人民幣為國際儲備的國家拋售人民幣，使得市場中人民幣的流通增多，貶值壓力增大，幣值不在堅挺。

（二）人民幣回流機制不完善。當前人民幣的回流分為兩部分：一部分是經常項目的回流；二是資本項目的回流。經常項目的回流，不論是匯出還是匯入，都不存在任何的限制。資本項目的回流目前并沒有完全開放，除了FDI可以自由流動以及開放“滬港通”之外，其他資本交易都受到一定的限制。

（三）離岸市場自身限制。離岸市場自身缺乏一個穩定的貨幣錨，離岸市場對匯率和利率定價的時候參考在案市場的交易，離岸市場的外匯交易大多是用于對沖資產價格風險或套利套匯，并沒有真實的貿易需求，在正常的市場環境下，當在岸市場的貨幣錨在起作用時，離岸市場的匯率定價都跟著在案市場走。當前離岸市場人民幣匯率呈現單邊貶值的現象，央行對此采取了一系列措施，不管是通過中資銀行賣出美元，還是控制境內人民幣流向境外市場套利，其目的都是穩定人民幣匯率，短期內可以維持匯率穩定，從長期來看，因為與市場的互動關系不明確，不能很好的掌握市場的變動關系，其政策導向不明顯，匯率波動趨勢不明顯，不能維持人民幣幣值的堅挺。

三、人民幣國際化的策略研究

（一）提升監管能力加強風險防范。蒙代爾三角理論提出貨幣政策的獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時到達，根據蒙代爾三角理論，人民幣國際化進程中的監管變得更加困難，因此，在接下來的發展過程中，要宏觀審慎，增加金融市場的透明度，完善基礎設施，加強風險防范，減少信息不對稱，規范市場主體，提高市場效率，降低不確定性。

（二）完善匯率形成機制。8.11匯改為匯率市場化改革創造了有利的國際輿論空間以及穩定的市場預期，但是當前的匯率形成機制存在一定的發展空間，其發展方向主要有兩個：一是需要完善境內外外匯市場投資者結構。二是加強外匯市場風險監測，健全外匯交易數據報告庫制度，及時、全面、準確地掌握外匯市場運行狀況及演進趨勢。

（三）發展金融衍生品工具。隨著利率和匯率市場化的不斷完善，利率和匯率的波動也因此受到一定的影響，故而市場需要套期保值的衍生工具。目前我國金融市場上存在的套期保值產品主要是利率互換協議和國債期貨等利率衍生工具，因此在匯率衍生工具領域有很大完善空間。完善利率衍生工具和發展匯率衍生工具是推進人民幣國際化的重要手段之一，要提高金融市場產品的層次，完善金融體系建設。

結論：隨著人民幣加入特別提款權，人民幣國際化的進程邁出了很大一步，但是市場的不穩定，離岸市場匯率的波動都在制約人民幣國際化的進程，因此不管是提升監管能力，還是完善匯率機制其目的都是維持人民幣幣值的堅挺，市場的穩定，為人民幣國際化創造良好的條件。

參考文獻：

[1] 余道先，王云.人民幣國際化進程的影響因素分析[J].世界經濟研究，2015（03）：1-5.