搶籌“回A”基金，還算靠譜

貓有貓道，鼠有鼠路。從中概股回歸的路徑來看，一般投資者要想參與并不容易，很多時候，這些私有化操作，都是大資金之間的游戲。

中概股海歸的5條路徑

中概股回歸A股的大潮波濤洶涌，要想在其中淘金，首先要認清中概股回歸的路徑。路摸清了，才知道該從哪里下手。目前看，中概股海歸主要有5條路徑。

一步走，是眾多中概股夢寐以求的“回家路”。完美世界算是這樣的幸運兒。完美世界私有化后，裝進A股上市公司完美環球，兩家的董事長都是池宇峰，他就是要通過資本層面的操作把兩家公司合并。

分眾傳媒是另一個范例，其私有化、拆VIE結構、借殼上市已成為中概股回歸的典型方式。搜房網則是不經私有化、拆VIE架構而分拆部分業務借殼上市的玩法。與此同時，搜房網在海外并不退市。

世紀佳緣的反向收購模式。這家公司的私有化及與百合網的合并，有分析認為這一案例似乎是“反向收購”，因為世紀佳緣無論是盈利水平還是體量規模都優于百合網，而通過這場合并，世紀佳緣可獲得充足的資金支持，也加速了私有化進程。

至于恒大，是直接借收購A股公司做大市值。4月24日，恒大地產公告稱，以3.79元/股收購嘉凱城約9.52億股，成為嘉凱城的控股股東。

人民幣基金帶來機會

想在中概股回歸的游戲中分一杯羹，不僅要有錢、有人脈，還要進入相關的圈子，否則，有錢也白搭。至于A股二級市場的機會，除了極少數知情者能冒險提前潛伏，普通投資者幾乎都只有消息明朗后高位追漲的份。不過，因為近期中概股回歸過于集中，一些國內私募開始發起相關的人民幣基金，最低門檻有的已放低到100萬。這無疑為一部分散戶參與提供了機會。

“去年底我們募集3億美元的夾層基金，投資標的就是那些準備回歸A股的納斯達克中概股。國內投資者的認購熱情很積極，投資期限為3年，年化收益在8%到10%，再加上美元升值，假如項目順利進行的話，可能3年后年化收益會達到20%以上。”5月20日，上海一家大型券商營銷總監周偉（化名）告訴記者。不過周偉坦言，這種項目只針對有資金實力的企業主以及私募機構，一旦投資標的上市失敗，投資者要承擔風險。因這種項目是悄然進行，外界并不知其操作路徑。“彼時美元升值，外匯流出加速，國家對外匯關注也沒這么嚴。今年這種項目我們不操作，政策風險太大。”周偉告訴記者。

中概股私有化有“錢”途？尤其是部分國內私募機構將PE散戶化，并在網上直接招商后，中小投資者會不會成為“韭菜”或者“接盤俠”？

在香頌資本執行董事沈萌看來，中概股私有化項目，目前的估值非常高，存在三層溢價。首先是私有化過程存在溢價，其次是私有化資產跨市場的估值溢價，最后則是回歸A股借殼時的殼成本溢價。因此，存在“用虛高估值的資產重組或股本重組從中小投資者手中吸納資金”的可能。不過，他認為，“按目前A股的估值看，參與部分中概股私有化的收益，三五倍有可能達到，而回歸套利是更大收益，況且有可能這些基金是作為劣后。”